盤和林:首批過會企業誕生 科創板制度創新進入實操階段

　　文/新浪財經意見領袖專欄作家 盤和林

　　科創板制度創新進入實際操作階段，將進一步增強資本市場對實體經濟的包容性，堅持市場化法治化方向的信息披露機制也將進一步增強市場在資源配置中的決定性作用，為推動多層次資本市場更好地為經濟高質量發展提供服務提供有益的參考。

　　首批過會企業在萬眾矚目中出爐。微芯生物、安集科技和天準科技3家科創板排隊企業在今日（6月5日）均成功通過了上市委的審議。這也意味著這3家公司距離注冊一步之遙，距離發行上市僅兩步之遙。

　　在整個發行上市過程中，根據規定，上市委的主要工作是對上交所上市審核機構出具的審核報告及發行上市申請文件進行審議，就審核報告的內容和發行上市審核機構提出的初步審核意見進行充分討論，通過合議，按照少數服從多數的原則，形成同意或不同意發行上市的審議意見。

　　對於這3家公司而言，只要通過了上市委的審議，基本上可以說發行上市就沒什麽問題了。因為從程序上來看，科創板的發行上市審核要經過受理、審核問詢、上市委審議、證監會注冊、發行上市等五個環節，通過了上市委審議，那麽實質性的審核就基本完成了。根據規定，通過上市委審議後就可以提交證監會注冊，證監會注冊需在20個工作日內完成，但業內人士預計一周內就能搞定注冊流程。在這之後，發行上市就是水到渠成的事了。

　　那麽，為什麽是這3家科創公司——微芯生物、安集微電子、天淮科技能率先進入並通過上市委審議，甚至後兩家僅僅經過了2輪問詢？首先，這3家公司在此前圍繞充分性、一致性和可理解性展開的審核問詢階段，對自身核心技術的描述非常扎實，對競爭對手同類產品的優勢也有非常詳細的描述，符合問詢真實、準確、時效、簡潔、易懂等標準，達到了信息披露的目的。

　　而上市委審議可以視為針對審核問詢的審議，在該階段，上市委主要發揮的是把關和監督作用，重點考察審核機構的審核問詢是否有重大遺漏、發行人及中介機構的回復是否充分、審核機構初步意見的形成過程和判斷依據是否合理、相關信息披露文件是否有利於市場判斷和投資者決策等。如果通過審議，首先意味著此前的審核問詢在程序上是符合相關規定的，其次意味著審核問詢所得出的關於企業信息披露的結論或意見也基本上都是可靠的。

　　當然，這3家公司最終能夠走到這一步，當然也不僅僅是信息披露做得好，其科創實力、業務水準才是最根本的支撐。不難發現，這3家公司均是其細分領域的龍頭企業，比如微芯生物是國產小分子創新藥領軍企業，已經擁有一個較為成熟並上市銷售的創新藥產品；安集微電子的主要產品化學機械拋光液和光刻膠去除劑，應用於集成電路製造和先進封裝領域，在國內屬於第一梯隊；而天淮科技是我國在精密檢測領域的重大自主創新，在行業亦處於領導地位。

　　此外，這3家公司的科創屬性也比較強，它們所處的生物醫藥、微電子材料和精密檢測領域，都是國家戰略重點支持的領域。從研發投入來看，這3家公司2018年研發費用佔比分別為29%、22%和16%，高於受理企業的平均水準，科技含量比較高。同時，這3家公司在市場上的認可度也非常高，公司基本面比較為市場所看好。

　　作為第一批進入上市委審議環節的公司，一旦通過審議，就將進入注冊、上市通道，並進而成為科創板第一股，將被載入我國資本市場改革的史冊。因此，作為未來第一批在科創板上市的公司，它們將對其他欲在科創板上市的公司起到良好的示範作用，也在某種程度上，成為科創板目標企業的樣板。

　　正如上交所曾強調的，在擬上市企業引導上，優先支持符合國家戰略，擁有關鍵核心技術，科技創新能力突出，主要依靠核心技術開展生產經營，具有穩定的商業模式，市場認可度高，社會形象良好，具有較強成長性的企業。我們也相信，在上市委審議等相關制度的保障下，最後能夠在科創板上市的企業都會是這樣的企業。

　　從今天開始，科創板上市審議會議也將進入密集審議階段，在科創第一股誕生以後，更多的企業也將進入上市委審議階段。科創板制度創新進入實際操作階段，將進一步增強資本市場對實體經濟的包容性，堅持市場化法治化方向的信息披露機制也將進一步增強市場在資源配置中的決定性作用，為推動多層次資本市場更好地為經濟高質量發展提供服務提供有益的參考。

　　(本文作者介紹：知名青年經濟學者，著名財經評論員)