來自上交所官網的消息顯示，6月11日，科創板第二批三家企業成功過會，首批過會的微芯生物、安集科技、天準科技3家公司提交注冊申請，同時更新了招股書注冊稿。擬在科創板掛牌的企業從最初的申報稿到上會稿再到注冊稿，見證著發行人一步步闖關成功，這也意味著，科創板發行注冊程序正式啟動。
科創板新股上市審核流程包括受理、審核、上市委會議、報送證監會、證監會注冊、發行上市等六個階段。相對而言，上交所上市委會議如同證監會發審委會議，其作出同意或不同意的審議意見，將決定一家企業能否上市。因此，在六個階段中，上市委會議是非常重要的一環。三家企業在通過上市委的審議，並披露注冊稿之後，也離證監會正式注冊越來越近。在證監會副主席李超聲稱“科創板開板各項準備工作已基本就緒”的背景下，前後兩批六家企業過會，說明科創板離開板的日子真的已經不遠了。
此前，A股IPO過會率往往處於高企的態勢。如2014年至2016年，在較為寬鬆的審核環境下，新股IPO過會率均高達90%以上。2017年四季度發審委換屆，且啟動“終身追責”的責任追究機制，當年IPO過會率下降至78%，2018年則進一步下滑至55.78%，也創出10年來的新低。但今年以來，IPO過會率呈現出逐漸回升的態勢，前段時間也出現過連續七周IPO過會率100%的狀況。科創板前兩批企業過會率均出現100%的現象，顯然與企業本身的質地、信披質量等方面密切相關。
事實上，無論是A股主機板還是科創板，IPO出現100%過會率的現象，都是非常引發關注的。至少，市場會質疑，100%過會率能否保證企業質量沒有問題，能否杜絕問題企業蒙混過關。
但是，與主機板的核準製不一樣，科創板試點注冊製，IPO過會率並不能成為唯一衡量指標。相反，只要擬上市企業符合科創板的定位，符合《上海證券交易所科創板股票上市規則》規定的上市條件，履行了充分的信息披露義務，科創板審核機構的審核問詢不存在重大遺漏的情形、發行人及中介機構的回復非常充分、且審核機構初步意見的形成過程和判斷依據合理，那麽，擬上市企業通過上市委會議審議往往不會存在大的障礙。實際上，這也是注冊製以信息披露為核心的根本體現。
不過，從目前科創板擬上市企業的信息披露質量看，還存在諸多方面的問題。比如，對於是否符合科創板定位問題，某些企業往往有誇大的成分；對於發行人在行業中的地位，未能全面、客觀地披露競爭優勢和競爭劣勢；風險因素方面的披露缺乏針對性，對發行人自身的特有風險披露得很少，對共有風險披露得多等等，不一而足。
而且，科創板擬上市企業的信披還往往表現為“擠牙膏式”的披露。在審核階段，發行人會面臨著審核人員的問詢，對於某些應披露而未披露的重要信息，常常會出現審核人員詢問，發行人才回答的現象，不問不答，甚至問了不答的情形也不時出現。目前對於發行人的問詢，往往“三問”即過關，但虹軟科技卻先後遭遇四次問詢。審核人員從57問到17問，再到6問，最終減至3問，一方面見證其“打破砂鍋問到底”式的鍥而不捨精神，另一方面也說明，此前虹軟科技並沒有履行必要的信披義務。
實際上，科創板擬上市企業的信披，主要表現出被動式披露的一面。但對於IPO注冊製而言，市場更需要發行人主動進行披露，絕非“不問不答”或“問了才答”。筆者以為，發行人主動披露信息，才能更加保證科創板的信披質量。抓好信披質量的重頭戲，才是注冊製的要義所在。基於此，上交所在督促科創板擬上市企業信披方面，還需要下更大功夫，真正實現信披從被動披露到主動披露的質變。
曹中銘（財經評論人） 編輯 汪世軍 校對 王心
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