每經記者 王海慜 每經編輯 謝 欣
7月17日，證監會北京監管局在其官網掛出了《關於對民生證券股份有限公司采取出具警示函措施的決定》。這次處罰起因於民生證券此前發表的一系列“看走眼”的研報。
去年保千里“暴雷”是資本市場的一大熱點事件，公司股價在今年初的大幅縮水也讓不少投資人損失慘重。不過民生證券的分析師卻偏偏相中了這隻問題股。北京證監局指出，“在保千里被立案調查後，公司發布11篇評級為強烈推薦的研報，未對立案調查情況進行風險提示。研報評級、風險提示審慎性不足。”
小小一份研報折射了券商內部合規管理的嚴謹度，據《每日經濟新聞》記者了解，近年來，一些券商研究所內部對合規的要求也趨於提升。
民生證券再出問題研報
2015年以來，A股上市公司保千里曾因無人駕駛、車聯網、VR等概念被市場追捧，某機構曾評價其為“國內最具創新能力的高科技公司之一”。不過這隻一度被投資者寄予厚望的個股卻在去年下半年讓大批投資者叫苦不迭。
2016年年底，保千里因涉嫌資訊披露違規，收到證監會《調查通知書》，隨後公司股價較為平穩地運行了近半年時間。不過在此期間，公司發布的6份《關於立案調查進展暨風險提示的公告》中明確指出“如公司因前述立案調查事項被中國證監會最終認定存在重大資訊披露違法行為，公司股票存在可能被實施退市風險警示及暫停上市的風險。”
2017年7月12日，保千里公告了證監會的立案調查結果，及對公司及控股股東、實際控制人及其一致行動人和上一屆董事會成員等一系列人員的處罰決定。隨後不久的7月25日起，就因重大事項停牌，這一停就是近半年。近半年內，關於公司的諸如控股股東涉嫌非經營性佔用公司資金、股東股份遭司法凍結、債務逾期等多個負面資訊持續發酵，這也導致保千里去年12月29日複牌後股價一瀉千里。
不過這樣一隻顯而易見的問題股卻不乏“鐵杆粉絲”。據公開資訊顯示，在2016年底保千里被立案調查後，民生證券的分析師卻對保千里一連發布了11篇評級為“強烈推薦”的研報。
據證監會北京監管局7月17日在其官網掛出的《關於對民生證券股份有限公司采取出具警示函措施的決定》顯示，民生證券的這一系列研報存在兩大問題：
一、在保千里被立案調查後，公司發布11篇評級為強烈推薦的研報，未對立案調查情況進行風險提示。研報評級、風險提示審慎性不足。
二、公司發布題為《立案調查出結果，不確定因素消除》的強烈推薦簡評，認為“本次立案調查結果對公司的主營業務不構成重大影響”“影響股價的不確定因素正在消除”，相關判斷理由不充分、結論不審慎。
證監會北京監管局認為，這些問題反映出民生證券對研究報告品質控制和合規審查把關不嚴，並要求民生證券加強對研究報告的品質控制和合規管理，做到實質覆核，改進研究人員考核機制等。
《每日經濟新聞》記者注意到，這已經不是民生證券近年來第一次出現研報的品質、合規問題。
在2015年底，民生證券的兩篇“奇葩研報”曾引發市場圍觀，這兩篇研報的標題分別為《和尚，你又在與哪個女人糾纏？——唐僧的911》和《傳媒行業“亞文化”深度調研系列：粉紅當道，宅腐盛行》，就內容來看也存在文風失當的問題。當時曾有媒體報導稱，這兩篇研報的相關涉事人員被公司內部處罰。
因研報失分得不償失
近年來，券商由於研究報告的問題而遭行政處罰的現象時有出現，個別“奇葩研報”也一度成為市場的笑談。
針對“奇葩研報”等券商分析師作為不合規的現象，在兩年前監管部門曾打出過一套組合拳。2016年4月，中國證券業協會曾發布消息稱，個別證券分析師撰寫的證券研究報告存在用語不客觀、不審慎、過度娛樂化、低俗化等問題，並對6名從業人員采取自律懲戒措施，同時將相關情況記入協會從業人員誠信資訊系統。當時，上海證監局、北京證監局也都發文，要求規範證券期貨機構發布研究報告等業務行為。此外，當年的8月~9月，證監會曾先後兩次通報了一批不合規的分析師研究報告。
去年12月，證監會上海監管局還曾對上海某大型券商的分析師出具警示函，其禍起仍然是幾份出格的研報。該警示函顯示，上海證監局認為該分析師發表的幾份研報涉及“估值倍數調整依據不充分，不審慎”“資訊來源標注不完整”的問題。
小小一份研報不僅事關分析師本人的市場聲譽，也直接關係到各券商重視的分類評級。
2017年證監會修訂的《證券公司分類監管規定》的第九條明確規定，評價期內證券公司因違法違規行為被中國證監會及其派出機構采取出具警示函並在轄區內通報，責令改正，責令增加內部合規檢查次數的，將在分類評價中予以扣分。因此，上述個別分析師因為幾份研報的不審慎、不合規而使得所在券商被扣去了分數，顯然得不償失。
不過多位券商分析師向《每日經濟新聞》記者表示，近年來其所在研究所對合規的要求有趨嚴的態勢。某中型券商研究所人士向《每日經濟新聞》記者說，“現在我們研究所對合規的要求越來越高，涉及合規的事情不少。據我所知，其他券商的研究所也是這樣。”
而某大型券商分析師告訴《每日經濟新聞》記者，“目前其所在研究所規定，在研報發布前須經過6~7道審核，而以往發研報不用審這麽多道。”
責任編輯：石秀珍 SF183
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