高瓴資本清倉蔚來汽車 釋放何種信號?

《科創板日報》（上海，記者 陳夏怡）訊，今日凌晨，美國證券交易委員會（SEC）公開了高瓴資本2019年第四季度的最新持倉報告。數據顯示，高瓴資本共計持有股份市值達80.3億美元，較第三季度的72.7億美元增長超10%。

值得注意的是，高瓴資本此次的持倉明細中已不見蔚然汽車的身影。對此，蔚來汽車方面對《科創板日報》表示，“蔚來尊重投資人的自由選擇，對此我們不做過多評論”。

一級市場到二級市場的“緣分”

高瓴資本和蔚來汽車的“緣分”始於2015年。彼時，蔚來汽車成立僅1年時間，高瓴資本領投了蔚來汽車的A輪融資，並在其2017年的戰略融資中亦有參投。

2018年9月12日，蔚來汽車正式登陸紐交所，發行價為6.26美元，市值達64億美元。其中高瓴資本持股7.5%，為蔚來汽車的第三大股東。

上市之後，高瓴資本對蔚來汽車的加持也遠未結束。2019年1月，蔚來汽車發行總額為6.5億美元的可轉換優先債券，高瓴資本購買了其中的3000萬美元債券。

在二級市場上，高瓴資本於2019年二季度翻倍增持蔚來汽車股份至4194萬股，不過之後便一直處於持續減持狀態。

第三季度，高瓴資本大幅減持蔚來汽車股份至1337萬股，降幅達68%。2019年12月31日，高瓴資本正式清倉蔚來，其與蔚來汽車之間的“緣分”正式告一段落。

減持下的考量

從二季度的看漲，到三季度的減持，直至四季度的清倉，高瓴資本到底在下怎樣的一盤棋？

從股價表現上來看，去年二季度，由於受到汽車自燃召回等負面因素的影響，蔚來汽車股價一直處於“跌跌不休”的狀態，高瓴翻倍增持蔚來，實則出於“底部吸入”的判斷。

而蔚來汽車在三季度的股價更是一直在底部徘徊，資金緊張、融資“泡湯”等負面傳聞，使得蔚來汽車的股價最低時直逼1美元，離退市只有“一步之遙”。

不過，11月之後，蔚來的股價逐漸開始企穩，從銷售情況來看，蔚來汽車第三、第四季度的汽車銷量情況也在逐步好轉。

第三季度蔚來汽車共計交付4799輛電動汽車，環比增長35%;第四季度的交付量更是暴漲至8224台，環比增長71.4%。

截止12月31日，蔚來汽車每股收盤價為4.02美元，漲回至蔚來2019年5月底時的股價。

文淵智庫研究員王超向《科創板日報》記者表示，高瓴資本的清倉表明，其判斷蔚來汽車在該時點上已處於高位，後續增長較為乏力。

蔚來的現金流“隱憂”

事實上，減持蔚來汽車的並非高瓴資本一人，2月7日，淡馬錫減持蔚來股票1391萬股，持股比例從原先的5.4%大幅下滑至1.8%。

一直以來，高瓴資本、淡馬錫以對大勢判斷敏銳著稱，此次的清倉雖不能表示不再看好蔚來，但可以確定的是，對蔚來汽車來說，要想獲得高瓴等機構無條件的“背書”，關鍵還是要證明自己是一家能夠持續賺錢、不斷增值的好公司。

一直以來，現金流都是懸在蔚來資本頭上的“達摩克里斯之劍”，在與北京亦莊國投、吳興區政府、廣汽集團的後續融資難見下文之時，渴望活下去的蔚來汽車亟需一筆“救命”錢。

值得慶幸的是，就在幾天前，蔚來汽車在其官網發布發行1億美元可轉換票據的消息，發行對象為兩家非附屬的亞洲投資基金。

不過即便如此，1億美元對於蔚來汽車來說，並不能滿足其目前的需求。

從蔚來公布的三季度報表得到，蔚來的現金為1.37億美元，即便加上專項貸款和短期投資等流動資產，蔚來汽車的账面餘額也僅為19.6億元。

然而蔚來汽車該季度的淨虧損高達25.2億元。假設第四季度淨虧損同比收窄3.1%，則第四季度的淨虧損也將達到24.4億元，遠超第三季度的账面金額19.6億元，因此蔚來汽車的財務狀況仍需擔憂。

同時，疫情之下，消費欲望降低，而復工延遲、車輛限行又將帶來整車和零組件供應困難，供需兩端相互傳導之下，汽車行業普遍受累。

造車新勢力的處境也是愈發艱難，數據顯示，蔚來1月實現交付量僅為1598台，下滑比例達11.5%。

此外，蔚來內部延遲發薪等消息也於近日被傳出，雖官方宣稱員工可以申請將本次十三薪全部或部分置換成限制性股票，但也難掩蔚來現金流緊張的事實。