時間財經
五天，閱文集團市值蒸發相當於“跌去一個新麗傳媒”。
在高調“下嫁”騰訊旗下閱文集團後，新麗傳媒終於時來運轉。但很快這匹“影視黑馬”就發現，“傍大款”後的日子並不如想象中舒心。
8月20日，由新麗傳媒出品的年度“劇王”《如懿傳》在騰訊影片正式開播。這部自2017年起就吊足觀眾胃口，並多次“放鴿子”的宮鬥大戲終於可以與觀眾見面。與之前鋪天蓋地的宣傳相比，《如懿傳》此番開播顯得較為倉促，播出平台也從“兩台一網”同步，變為在騰訊影片全網獨播，東方衛視和江蘇衛視並未出現在播出之列。
眼下，另一部同題材宮鬥劇《延禧攻略》正在愛奇藝熱播。作為今夏當之無愧的爆款，《延禧攻略》不僅打破了國內觀劇紀錄，還屢屢成為社交熱議話題。這不禁讓外界質疑，意在狙擊《延禧攻略》的《如懿傳》究竟有幾分勝算？要知道，如果時間退回一年甚至幾個月前，“劇王”《如懿傳》怎麽會把《延禧攻略》放在眼裡？
雪上加霜的是，愛奇藝並未給《如懿傳》太多喘息機會。8月20日一早，《延禧攻略》就宣布再次加更，將播出方式從每周二至周日20點各更新兩集變為日播。這意味著，“舊王”《如懿傳》不得不與“新王”《延禧攻略》在同一時段正面PK，究竟誰是真正的王者，答案也會很快揭曉。
值得注意的是，更早些時候，資本市場率先給出否定回答。在收購案公布五天后，閱文集團市值蒸發近150億港元，相當於“跌去一個新麗傳媒”。而新麗傳媒借以翻身的《如懿傳》，則在昨日首播遭遇廣告投放bug，引發觀眾不滿。此外，據上海Vlinkage公司提供的數據，8月20日《延禧攻略》網播量達到6.1億，《如懿傳》則為6440萬，僅佔到前者十分之一。
互聯網分析師葛甲告訴時間財經，對閱文來說，版權運營是個新方向，目前還在投入中，產出時間遙遙無期，反應到股價上就是一段時間的下跌。閱文又不得不走這條路，因為在線閱讀市場規模比較小，就算全拿下也提升不了多少市值。
關於此筆收購相關事宜，時間財經分別致電閱文集團及新麗傳媒，截至發稿未收到回復。
騰訊買貴了？
首要問題是，閱文集團155億花得值嗎？
8月13日晚，騰訊旗下網絡文學平台公司閱文集團發布公告稱，擬以不超過155億元的價格，收購影視劇製作公司新麗傳媒100%股權。作為業界知名影視製作公司，新麗傳媒曾出品《我的前半生》《白鹿原》等熱門電視劇，及《夏洛特煩惱》《羞羞的鐵拳》等賣座影片。但由於此次收購價格高於預期，市場恐慌情緒開始蔓延。
受此影響，8月14日閱文集團股價開盤暴跌，截至8月20日收盤，每股股價從8月14日開盤的63.1港元跌至8月20日的49.5港元，短短五天，閱文集團市值蒸發近150億港元，相當於“跌去一個新麗傳媒”。
今年3月，光線傳媒曾將持有新麗傳媒27.6%的股權出售給騰訊。若按彼時成交價格計算，新麗傳媒估值約為120億元。僅僅5個月後，閱文集團就將估值提升至155億元，溢價30%。考慮到影視公司難於在A股上市，同時隨著去杠杆進行、並購重組類事件急劇減少，閱文集團能否以更低價格拿到新麗傳媒股權成為市場關注的焦點。
若以8月13日收購案公布時A股影視公司做橫向比較，新麗傳媒155億元估值已超過絕大多數上市公司市值，僅排在萬達電影（609億元）、光線傳媒（267億元）、中國電影（253億元）、華策影視（167億元）及華誼兄弟（161億元）之後。曾因投資《戰狼2》、《芳華》、《我不是藥神》等爆紅的北京文化，市值僅為新麗傳媒一半。
2012年公司進入IPO初審，由於二股東移民將股權轉讓給光線傳媒，2014年1月被迫終止；2015年11月新麗傳媒再度IPO，後於2017年5月終止。最近一次公司IPO是在2017年6月，2018年3月終止申請。正是在第三次IPO終止前，光線傳媒將持有的股份轉讓給騰訊，獲利近23億元退出。
當然，閱文集團也留有“後手”。關於此次收購，閱文集團和新麗傳媒設定了業績對賭條款。新麗傳媒股東承諾，公司在2018年、2019年、2020年的淨利潤將不低於5億、7億及9億元，共計21億元。若新麗傳媒完成業績承諾，閱文集團將以50%現金加50%新股，分期三年向新麗傳媒管理層支付對價102.1億元。
完成上述業績並非易事。公開資料顯示，自2014至2016年新麗傳媒營收分別為7.45億元、6.56億元和6.55億元，歸母淨利潤則為1.29億元、8657.34萬元和9075.51萬元。同時，新麗傳媒還面臨不小的資金壓力。數據顯示，2015至2017年，新麗傳媒的資產負債率分別為52.31%、61.13%和70%。
在此背景下，三年實現21億元淨利潤，對新麗傳媒來說，難度可想而知。
《如懿傳》會“涼涼”嗎？
作為“下嫁”閱文集團後的首份大禮，《如懿傳》堪稱新麗傳媒“扛鼎之作”。
這部含著金湯匙出生的宮鬥劇，從籌拍之初就被定位為《甄嬛傳》姊妹篇。不僅擁有原班導演、編劇坐鎮，更有“影后”周迅、人氣影星霍建華及張豐毅、王勁松、李光潔、鄔君梅等老戲骨加持。與《延禧攻略》飽受質疑的於正製作班底相比，《如懿傳》堪稱“金枝玉葉”。
蹊蹺的是，《如懿傳》之後的路卻走得頗為曲折。首當其衝是抄襲風波，《如懿傳》原作者吳雪嵐（筆名流瀲紫）在寫完《甄嬛傳》後，據稱曾花五年時間潛心創作《如懿傳》。但沒想到此書出爐後，即遭到網絡作家“匪我思存”的指責，稱其抄襲自己小說。究竟抄襲與否，至今仍無定論。
隨後，央視又曝出《如懿傳》兩位主演片酬高達1.5億元的消息，引發公眾熱議。據新麗傳媒公布的招股書顯示，周迅、霍建華片酬分別為5350萬元、5072萬元，雖未達到報導中所說“1.5億元”，仍然讓外界感到震驚。
最令人費解的是，《如懿傳》最早定於2017年12月登錄東方衛視與江蘇衛視，之後卻經歷多次“送審危機”，不得不延期播出。就這樣經歷一輪又一輪的延期與定檔後，《延禧攻略》最終搶得先機，成為當下最熱門古裝劇。
好消息是，8月21日閱文集團股價出現報復性反彈。在以49.7港元開盤後，公司股價一路向上，收盤報54港元，當日漲幅9.09%。“跌掉一個新麗傳媒”顯然過於情緒化，在資本市場已著手修正估值後，“劇王”《如懿傳》能“夫唱婦隨”、收復失去的江山嗎？
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責任編輯：陳靖
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