大智慧實控人被拘，揭秘畸形利潤渴求者

原創首發 | 時代周報（Timeweekly）

文 | 賈敏

大智慧六年前埋下的炸彈，終於還是要爆了。

2019年4月26日晚間，大智慧公告稱其實際控制人張長虹被刑事拘留。事情起因是多年前的一樁舊案——大智慧2013年年報曾虛增利潤1.21億元。如張長虹最終被法院判定犯有“違規披露、不披露重要信息罪”，則其可能將面臨三年以下有期徒刑或拘役。

作為2019年的大妖股，大智慧可謂賺錢機器。2019年1月2日（開年第一個交易日），大智慧股價收盤價為3.32元，尚處於低位。此後，一條陡然向上近乎垂直的大陽線，將大智慧股價送至年度高位，13.78元。漲幅達到315%。這樣猛烈的漲勢，讓場中股民無比興奮。

為了追求畸形利潤，大智慧不斷調整策略，也不斷付出代價。不過，股民們並沒有嗅到危險。

虛增1.2億利潤 原董事長被刑拘

張長虹被刑拘，源於3年前一樁行政處罰，現在升級至刑事案件。具體來說，是因為“涉嫌違規披露、不披露重要信息罪”。

他隱瞞的這件事，就是2013年大智慧虛增利潤，將虧損變成盈利，欺騙市場一事。

上市前的大智慧曾是十足的賺錢機器。2010年大智慧淨利就已達1.61億元，比競爭對手同花順高出76.08%，為東方財富的兩倍多。

但2011年1月上市後，業績立即變臉。當年淨利潤出現下滑，僅為1.06億元。到了2012年，業績下滑更是變本加厲，直接變成巨虧2.67億元。

或許為了避免出現暫停上市風險，大智慧2013年度交出的答卷為盈利1166萬元。但這1166萬元的利潤來得十分之蹊蹺。

因為2013年末第三季度，大智慧財報中顯示利潤為虧損約1.95億元。但到年末，陡然扭虧為盈，而且盈利1166萬元。看似是一樁皆大歡喜的好事，實則背後隱情不少。

事實上，後來的調查顯示，其所謂的利潤，來自如下所示的手段。

1.2013年涉嫌提前確認有承諾政策的收入8744.69萬元；

2. 2013年以“打新”等為名行銷，涉嫌虛增銷售收入287.25萬元；

3. 涉嫌利用與廣告公司的框架協議虛增2013年收入93.34萬元；

4. 延後確認2013年年終獎減少應計成本費用2495.43萬元；

5. 涉嫌虛構業務合約虛增2013年收入1567.74萬元；

6. 子公司涉嫌提前合並天津民泰，影響合並報表利潤總額825.01萬元，影響商譽433.13萬元。

通過承諾“可全額退款”的行銷方式，以“打新股”、“理財”等為名進行行銷，利用與相關公司的框架協議等多種方式虛增利潤。這些虛增利潤加起來，總計規模達到1.2億元。

換句話說，刨除這1.2億餘元的租增利潤後，大智慧在2013年的真實利潤總額就不再是正數，而應是虧損1.08億元。

最終，時任大智慧董事長兼總經理的張長虹等14名責任人員，於2016年被證監會處以3萬元至30萬元不等的罰款；張長虹等5人被罰5年內禁入證券市場。

然而，大智慧並沒有停止畸形的利潤渴求。

假風口：網紅直播，沒救回大智慧

面臨利潤下滑的危險，大智慧選擇了一條燒錢的道路——將股票資訊業務和直播結合。2016年，大智慧進軍網紅直播，開始燒錢之路。

在其2016年年報中，大智慧表示在科技趨勢及用戶需求的驅動下，基於智能手機、4G 網絡及大數據的技術發展，直播平台蓬勃發展。在這樣的趨勢下，公司拓展了大智慧“視吧”直播業務，致力於發展全民主播時代。

然而，無論是娛樂化的直播行業，還是財經直播行業，本質上這都是一門燒錢的生意。為了把直播業務做起來，並且做出財經特色，大智慧花費重金請來了財經大咖鎮場。

2016年7月，大智慧“視吧”做了一次“7.7明星直播紅包節”，不僅在外灘做了很大的廣告，還請來了羅傑斯、胡潤等眾多財經界大咖鎮場。除了財經人士外，還有王子文、徐崢等娛樂界明星前來跨界助陣。

高配置的明星聲勢不夠，還要加上真金白銀的投入。當時，該活動人氣前五百名均有獎勵，最高可獲得100萬，前1萬名有效播出的主播也有高值福利。重金投入之下，當然是希望借此機會吸引關注，用直播業務走出一條別具一格的發展路子的期待。最終，李大霄拔得頭籌，獲得100萬元獎勵。

但比熱度先來的，是急劇上升的開銷。2016年，大智慧在“視吧”業務上，投入巨額資金。其中主播勞務報酬總計發放人民幣13.96億元；廣告宣傳投入總計2.1億元；另有因視吧APP充值慧幣而產生蘋果、財付通、支付寶充值渠道手續費1100萬元等。

回過頭去看，大智慧在自身資金並不充足的情況下，將如此巨量的資金押注在直播業務上，無非是因為彼時的直播業務正是風口。而借著風口的力量，或許可以扶搖直上九萬裡。但大智慧忽略了一點，做直播的公司都是玩的燒錢的生意，別人能燒得起，大智慧卻是燒不起。

伴隨著巨大投入的是巨額虧損。由於“視吧”業務主要收入來自於用戶充值，2016年大智慧確認的“視吧”收入僅有5.53億元。2016 年度巨虧17.6億元。

到2017年5月2日，大智慧由於連續兩年接連虧損，名字變更為“*ST智慧”，走到了退市邊緣。

2798例訴訟 20萬股民難眠

此時的大智慧，正被股民追著討債。

虛增利潤，欺騙市場和股民，除了引來監管部門的處罰和刑事案件的麻煩。更憤怒的，是數十萬被欺騙的股民。

事實上，從2016年張長虹等人遭行政處罰開始，多地投資者開始啟動對大智慧的索賠程序。

時代周報（微信公號：Timeweekly）的不完全統計發現，從2018年12月起至今，大智慧至少收到278起訴訟，均為“證券虛假陳述責任糾紛”。可以說，大智慧平均每天要收到約56起訴訟請求。

根據大智慧披露的《大智慧關於收到的公告》，公司收到上海市第一中級人民法院及上海金融法院發來的民事訴訟《應訴通知書》及相關法律文書合計2815例。此外，已受理的證券虛假陳述責任糾紛案涉及訴訟金額約為5.28億元。

除此之外，還有上海市高級人民法院發來《民事申請再審案件應訴通知書》及相關法律文書1例，訴訟請求金額約為13.6萬元。

大智慧還收到上海市高級人民法院發來的《民事判決書》，二審判決公司賠償592名原告投資差額損失及傭金損失。由此確認的應賠償金額為9455.87萬元(其中已支付賠償金額合計8483.23萬元)。

如若考慮新增訴訟和二審判決的影響，大智慧最終對尚在審理中的剩餘訴訟計提預計負債1.75億元。還沒審理，就已計提負債，這對目前的大智慧來說，無異於雪上加霜。

更大的問題卻是，大智慧不見得有能力還錢。

自大智慧上市以來，除上市首年外公司扣非後歸屬母公司股東的淨利潤連續7年持續為負。日前發布的2019年一季報數據顯示，大智慧一季度虧損681萬元，比上年同期下降609%，上年同期盈利1337萬元。

創始人被抓的同時，盈利遲遲沒有好轉，著急的卻是大智慧的股民們。去年12月31日，大智慧股東數為12.13萬戶。到了3月31日，大智慧擁有197904名投資者。這20萬股民或將不可避免被波及。

對大智慧來說，前方盈利希望渺茫，後方追債大軍浩浩蕩蕩，大智慧或許難過這一關。

只是這一切對於張長虹來說，影響並不大。

2016年7月23日，張長虹辭去在大智慧所擔任的董事、董事長、總經理職務，不再參與大智慧的經營管理。但他仍是公司第一大股東，截至一季度末，持有大智慧7.04億股，佔比35.46%，為大智慧第一大股東；其中，張長虹的持股有1.57億股處於質押的狀態。

按照質押公告日2019年3月22日的股價來計算，約等於16.8億元。

只是現在，張長虹落袋為安的想法，要落空了。

編輯：胡相越

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——布留索夫