回購浮虧減少 A股增添反彈底氣

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　　吳玉華

　　昨日，兩市再現普漲行情，上證指數上漲1.31%，報收2733.83點。盤面上，白馬股出現明顯反彈，行業板塊長紅，個股漲多跌少，兩市2809隻個股上漲，565隻個股下跌，連續兩根陽線，市場人氣出現一定程度的修複。

　　另一方面，今年以來頻頻出現的上市公司回購並未有效支撐其股價，Wind數據顯示，多數上市公司回購資金明顯“被套”，大盤反彈則為回購資金的解套提供了希望。分析人士認為，近期A股市場大幅震蕩，主要不利因素是在交易慣性下市場情緒的負反饋，市場情緒修複需要時間，而對於長期投資者而言，低估值是重要正能量，可以提供寶貴買點，上市公司回購一般是股票跌出價值的體現之一，可以提振市場信心，弱市行情下的回購股長期表現依舊可以看好。

　　兩市再現普漲行情

　　時隔多日，市場再現普漲行情，三大指數全線上漲，上證指數上漲1.31%，深證成指上漲1.60%，報收8549.06點，創業板指上漲1.48%，報收1456.97點。盤面上食品飲料、釀酒等大白馬股今日表現強勢。另外造紙概念高開高走表現強勢，美利雲、宜賓紙業漲停，ST板塊掀漲停潮，ST雲維、*ST新能、*ST德奧等18隻ST股漲停。

　　上一次普漲行情還得追溯至8月9日，當日科技股成資金做多突破口，消費白馬股穩步上漲。

　　對於普漲行情，分析人士表示，市場人氣有恢復，有利於投資者信心的提振。隨著國內政策方面利好層層釋放，多方資金入市抄底，有利於股市企穩。但是需要注意，市場情緒依然處在脆弱期，建議低吸布局共迎反彈。

　　安信證券表示，2005年、2008年、2013年三次市場見底都存在一些共同特徵：估值中位數處於低位，股票吸引力超過或接近債券，成交量下滑，個股市值萎縮，低價股數量上升，大規模個股破淨，強勢股補跌，低價股的估值修複。目前從估值、投資者情緒、市場特徵等多個維度看，A股市場基本具備了底部區域的特徵。市場經過長期調整，前期利空逐步得到消化，整體估值與盈利已經趨於匹配，但風險偏好仍然處於低位，伴隨風險偏好的逐步修複，部分低估值行業也有望走出一波估值修複行情。

　　同時普漲行情下的反彈意味著上市公司的浮虧程度降低。長江證券研究顯示，在剔除掉因股權激勵計劃注銷和盈利補償等“被動型回購交易”後（其對二級市場股價影響較為間接），共有218家上市公司已實施或擬實施350次“非被動型回購交易”。截至8月20日，今年以來已回購金額總計149.3億元，共“虧損”15.9億元，累計“虧損”10.7%。昨日多數個股上漲，上市公司回購的浮虧程度下降。

　　回購資金有望“解套”

　　今年以來，伴隨著市場持續震蕩下行，不少上市公司或者大股東通過增持回購方式來穩定市場情緒，上市公司回購逐漸增多，僅在8月9日晚間，就有近30家上市公司披露股票回購及增持相關公告，今年以來上市公司回購金額已經創造了A股市場歷史紀錄。

　　Wind數據顯示，截至8月20日，今年以來已經有435家上市公司進行了586次回購，已實施股份回購金額達到205.45億元，較2017年全年高出逾一倍，創A股市場歷史紀錄。

　　從回購金額上來看，在已進行回購的公司中，永輝超市、均勝電子、美的集團、蘇寧易購、嘉化能源、海南海藥（維權）已實施的股份回購金額居前，均超過5億元。從回購後的二級市場表現來看，在今年A股市場下跌背景下，進行回購的股票多數被套，陷入浮虧狀態。

　　一般來說，股份回購能作為積極信號傳遞給市場，借此提升投資者信心，穩定股價，回購目的是使股價與公司價值相匹配，增強投資者信心並維護投資者利益。但今年以來的股份回購未實現有效的價格支撐。

　　長江證券策略分析師包承超表示，直觀上看主動管理市值整體回購交易中，回購金額與回購“虧損”率似乎有一定微弱的正相關性，但考慮到今年整體的市場盈利、估值等多方面因素，這種相關性的邏輯並不足夠強，在“基本面預期下行+金融風險待緩釋”的核心矛盾下，回購似乎並沒有實現價格支撐。

　　回購陷入浮虧狀態的上市公司隨著市場反彈，浮虧程度有望降低，甚至“解套”，普漲行情下的反彈市場更意味著多數上市公司回購浮虧程度降低，浮虧程度較低的回購資金有望“解套”。上海一家私募合夥人對記者表示，在金融去杠杆的背景下，二級市場價格有些已經不能真實反映企業經營狀況，有些估值的確被錯殺。上市公司做出的回購比較積極，而且相對比較長遠。

　　布局反彈機會

　　隨著市場普漲，上市公司回購陷入的浮虧程度降低，在市場反彈之下，如何布局？

　　安信證券表示，中期來看，當前A股具有一定配置價值，目前從政策、資金、市場特徵、投資者情緒及估值等多個維度看，A股基本具備了底部區域特徵，這意味著，即使指數的絕對底部未必過去，市場下行太空也非常有限，最恐慌時候已經過去，市場已經進入可投資階段。伴隨著中國經濟逐漸迎來高品質增長階段，金融體系不斷完善，股票市場各項制度不斷健全，長期來看，A股還有較大的發展太空。伴隨著補短板推進和新經濟景氣，未來有望展開以成長為核心的結構性行情。中期來看，盈利預期相對較高的成長板塊仍是佔優選擇。

　　包承超認為，從短期博弈市場反彈的角度來看，順周期行業值得關注。中長期而言，從產業生命周期的角度來看，轉型製造值得關注。主題配置方面關注雲計算。隨著雲計算基礎設施的不斷完善、原有客戶積累轉化，中國雲計算有望進入落地期，大批雲服務企業收入體量已初具規模，國內龍頭價值凸顯。

　　中信證券表示，對於相對收益資金來說，悲觀情緒釋放下的超跌會帶來結構機會，關鍵在於確定基準，維持成長>價值的判斷。長期來看，太空和邏輯是更重要的基準，市場情緒帶來的超調過後，就是很好的再布局良機。

責任編輯：馬秋菊 SF186