國金評退市新規:強化嚴監管 績差股/純概念股將承壓

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　　來源：國金證券

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　　【我國上市公司退市制度進一步完善，方向&節奏上均符合市場預期】今年3月2日，證監會就修改退市制度征求意見，最主要的修改是增加一種強製退市的情形“其他重大違法行為”，市場對後續進一步修改退市制度有一定預期。7月27日晚證監會正式發布修改決定，將籠絡的“其他重大違法行為”明確細化為“其他涉及國家安全、公共安全、生態安全、生產安全和公眾健康安全等領域的重大違法行為”，有利於我國上市公司退市制度的執行；

　　【本次新的退市制度和舊的退市制度相比，其他兩處重要修改】1）強化證券交易所的退市制度實施主體責任，明確證券交易所應當制定上市公司因重大違法行為暫停上市、終止上市實施規則；2）落實因重大違法強製退市公司控股股東、實際控制人、董事、監事、高級管理人員等主體的相關責任，強調其應當配合有關方面做好退市相關工作、履行相關職責的要求。此次修改後的退市新規自今年7月27日起施行；

　　【隨著退市制度的不斷完善，A股退市率有望底部緩慢上升，逐步向國際成熟資本市場接軌】上市公司退市制度是資本市場的重要基礎性制度，自A股設立以來，A股累計退市公司升至97家，其中瓊民源A是A股退市第一股（於1999年7月退市）。客觀上講，上市公司“有進有出”是成熟資本市場上的特點，退市率，常被作為衡量一個資本市場能否充分發揮優勝劣汰作用的指標。新興市場的退市率較低，如A股17年（2001-2017）的年均退市率為0.1%左右，而成熟市場退市率較高，如英美日資本市場在10%左右，後續A股退市率有望底部緩慢上升。另外，在加大退市制度執行的過程中，如何讓退市責任者給予中小投資者賠償，也是退市新規應予重點考慮的，也是退市執行的難點所在；

　　【強化嚴監管&打擊投機違法行為已成為我國監管部門長期以來堅持的重點方向，A股存量資金配置向行業“頭部”公司聚集大勢所趨】自2014年《退市意見》發布以來，已初步形成包括重大違法強製退市在內的多元化退市指標體系以及較為穩定的退市實施機制。截至7月27日在3533家上市公司中，已被ST的22家、SST的1家、*ST的64家、準退市股1家，隨著退市制度修改進一步推進，諸如以上績差股股價將承壓。

責任編輯：陳靖