6月5日，科創板首批3家企業過會，科創板的正式開板漸行漸近！
由於網下配售比例的大幅度提升，科創板網下打新的投資機會備受市場關注。據記者了解，目前已有多家私募正在籌備和注冊科創板打新產品。
其中，一部分私募採用直接募集新產品的方式進行科創板網下打新；另一部分私募則是將旗下既有產品按照協會要求注冊，參與科創板網下打新。
耀之資產董事長王小堅表示，他們從去年就開始搭建科創板投研團隊，目前已成功備案了多隻科創板打新產品，產品規模合計大概5億左右。他認為7000萬-1億規模的產品打新效率最高。
此外，有私募稱，科創板上市初期由於個股集中發行，階段性的年化收益或超50%。不過，這也是建立在預測新股上市大漲的基礎上，新股上市漲幅存在較大不確定性。
據中金財富測算，假設私募基金規模6000萬的前提下，初步預計打新收益率在1.4%-25.2%之間，中觀預期10.7%左右。
不過，由於門檻的限制，多數私募將無緣直接參與科創板打新。
私募積極備戰科創板打新
不同於以往，科創板取消了直接定價方式，全面採用市場化的詢價定價方式。
網下詢價被限定在證券公司、基金公司等7類專業機構投資者，個人投資者無法參與網下詢價。並且相比於現行主機板，科創板的網下配售比例大幅度提升，比例將不低於70%。
作為7類專業專業機構投資者之一的私募基金，雖然是C類账戶，網下打新的中簽率較以往也會大幅提升。據記者了解，近期不少私募積極備戰打新策略的產品。
“我們絕大部分產品都符合網下打新的要求，會積極參與科創板網下打新。最近正在按照證券業協會的要求，在做科創板網下投資者的注冊。”少數派投資相關負責人表示。
少藪派投資認為，對於長期持股的投資者來說，科創板打新是一個額外的低風險的收益來源，相信不少有資格的私募都會參與。
參與方式上，一部分私募選擇通過既有產品去申請注冊的方式參與科創板網下打新。另一部分私募則採用直接募集新產品的方式進行科創板網下打新。
耀之資產董事長王小堅表示，他們從去年就開始搭建科創板投研團隊，目前已成功備案了多隻科創板打新產品。整體來看，科創板打新產品的資金募集不難，目前有需求的資金大約有10億左右，確定成立的產品的規模合計在5億左右。
“由於客戶的訴求不同，所以基本都是成立新產品專注打新。我們從去年就開始準備科創板的研究，目前團隊已有10人。我們與頭部券商、一級機構保持積極溝通，早早就對預期個券展開調研和接觸，目前100多家受理企業，我們已經看了一大半，而且做了個券的調研報告，其中有10多隻股票非常有潛力，整體上我們看好科創板的投資機會。”王小堅說。
不過，對於大部分中小私募而言，科創板打新產品的資金募集卻並不容易。
“我們自己募集了5000萬，距離我們期望的額度還有一點距離。希望找資金一起合作發行，期望募集7500萬。“深圳一家私募告訴記者。
打新產品規模1億以內效率最高
券商中國記者拿到了深圳一家中型私募的打新課件。該私募表示，相比於公募，私募在規模可控的情況下可以頂格申購，打新的收益率將高於公募基金。
“科創板上市初期由於個股集中發行，階段性的年化收益或超50%。”該私募表示。不過，記者從課件上看到，該私募的收益是建立在新股漲幅在100%-200%的基礎上，預計收益估計範圍在23.6% -117%。而實際上，科創板不同於目前主機板的直接定價模式，對新股上市漲幅的預測存在較大的不確定性。
據中金財富測算，假設私募基金規模6000萬的前提下，初步預計打新收益率在1.4%-25.2%之間，中觀預期10.7%左右。
從產品規模來看，王小堅認為，7000萬-1億規模的產品打新效率最高，“我們目前備案的產品規模全部控制1億以內。因為在滿足6000萬市值門檻前提下，打新收益與基金規模大小的正相關性減弱，即規模一大收益必然被攤薄，小盤打新產品的則收益率相對更高。加上應對市值波動存在一定補倉資金需要，故建議資金在7000-7500萬之間。”
據記者了解，目前市場的主流打新策略，量化50股票為底倉＋股指對衝＋打新，用50作為底倉，滿足打新的申購，利用股指對衝底倉的風險，最後利用打新來獲得穩定收益。
王小堅表示，他們主要有兩種：第一，主流的量化對衝為底倉，疊加科創板打新，獲取穩定收益；第二，打新增強策略，在量化對衝作為底倉的基礎上，由於對科創版定價估值都沒有經驗，還可以用買入看漲期權來對衝過早賣出的風險。
多數私募無緣科創板打新
不過，由於門檻的限制，決定了多數私募將無緣直接參與科創板打新。
5月31日，中國證券業協會發布的《科創板首次公開發行股票網下投資者管理細則》，對私募的參與門檻的進行嚴格要求。
其中，有幾大硬性指標決定了大多數私募無緣參與科創板打新：
第一， 最近兩個季度管理總規模均為10億元，並且近三年至少有一隻產品存續2年以上；
第二， 科創板打新產品的注冊規模高於6000萬。
參照目前持有證券類私募、管理規模在10億以上的僅有381家，如果再剔除四季度不足10億的私募，數量將更少。深圳一家中型私募預計，可能參與的大概也就100多家左右。
“我們不一定做，先觀察下。新的交易規則，使得風險偏好提升，定價也可能偏高。”私享基金總經理陳建德說。
私募基金管理人注冊為科創板首發股票網下投資者，應符合以下條件：
（一）已在中國證券投資基金業協會完成登記；
（二）具備一定的證券投資經驗。依法設立並持續經營時間達到兩年（含）以上，從事證券交易時間達到兩年（含）以上；
（三）具有良好的信用記錄。最近12個月未受到相關監管部門的行政處罰、行政監管措施或相關自律組織的紀律處分；
（四）具備必要的定價能力。具有相應的研究力量、有效的估值定價模型、科學的定價決策制度和完善的合規風控制度；
（五）具備一定的資產管理實力。私募基金管理人管理的在中國證券投資基金業協會備案的產品總規模最近兩個季度均為10億元（含）以上，且近三年管理的產品中至少有一只存續期兩年（含）以上的產品；申請注冊的私募基金產品規模應為6000萬元（含）以上、已在中國證券投資基金業協會完成備案，且委託第三方託管人獨立託管基金資產。其中，私募基金產品規模是指基金產品資產淨值；
（六）符合監管部門、協會要求的其他條件。
私募基金管理人參與科創板首發股票網下詢價和申購業務，還應當符合相關監管部門及自律組織的規定。私募基金管理人已注銷登記或其產品已清盤的，推薦該投資者注冊的證券公司應及時向協會申請注銷其科創板網下投資者資格或科創板配售對象資格。
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