孫巨集斌再次逼宮：請樂視網破產 向監管層施壓

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　　來源：大摩財經 麥可 

　　融創即將於3月28日（周三）發布年報，孫巨集斌去年豪擲150億投資樂視，終於到了盤點時刻。於是，他選在財報發布前的周末，跑出來對媒體喊冤，給融創和樂視網的投資者一個說法，同時向監管層施壓。

　　孫巨集斌今天下午對媒體表達了幾個核心意思：

　　1、融創投資樂視網失敗了，我也虧了，虧錢的散戶別罵我。我辭任樂視網董事長就是為了和你們一起罵。（樂視網的股民們，我也是受害者。。。不過，罵誰呢．．．．．．．）

　　2、樂視網虧了100多億還不夠，我以後不會再投錢了。不過，投給上市公司樂視網的錢失敗了，樂視致新和樂視影業在我們手裡。（融創的投資者你們放心，不再砸錢給這個無底洞了。而且，樂視的核心資產在我手裡，150億沒虧個底掉。）

　　3、樂視網只剩三條路：破產重整、賣資產還債、退市。（退市誰都不想，賣資產也還不了債，實際上孫巨集斌提出了破產重整的辦法，這恐怕也是這次公開喊話的核心目的之一。）

　　大摩財經認為，這是孫巨集斌的二次逼宮。

　　逼宮誰？逼宮監管層。

　　孫巨集斌此前在台面下已經有過一次逼宮。去年孫巨集斌擔任樂視網董事長後，除了奔走尋求投資，最頭疼的還是解決監管層面的麻煩。據大摩財經了解，去年樂視網退市傳言日盛時，孫巨集斌就曾就退市問題逼宮過一次，並最終得到了一個說法。但樂視網之前並購樂視金融（樂視投資金融業務）的計劃遭到了監管部門否決。

　　樂視網去年9月曾公告以零對價收購樂視金融（最高估值不超過30億），目的是“將優質資產注入上市體系的同時，可通過以資抵債的方式有效解決上市公司與關聯方之間應收账款問題。”但這個方案監管層未予同意，因此，雖然後來收購標的樂視投資完成了工商變更——大股東從賈躍亭的樂視控股變成了樂視致新——但在上市公司層面，這件事情無疾而終了。

　　孫巨集斌今天的原話是這麽說的：“我不願意讓樂視網退市，我相信任何一個股東都不希望它退市。如果破產重整能成功，就有解了，有可能就有其他戰略、機構投資者進來了。因為《破產法》規定，債權高於股權。但是這個需要監管層、北京政府、法院三方支持。”

　　他認為，破產重組不影響上市地位，而且是成熟方案，無非是需要各方部門支持。否則，“如果這也成功不了，樂視網很有可能走到投資者都不願面對的局面——就是退市。”

　　你們看著辦吧，要麽退市，要麽支持我的破產重組方案。

　　破產重組，除了讓樂視網破局，對精明的孫巨集斌和融創也是最佳方案。

　　融創最初投資賈躍亭的結構是這樣的：60.4億收購樂視網8.56%股權，10.5億收購樂視影業15%股權，79.5億收購樂視致新33.5%股權。合計投資150.4億。

　　去年7月，樂視影業的工商資料顯示，融創旗下的天津嘉睿增持了5%，持有樂視影業21%，和樂視控股持股基本相當。去年12月25日的樂視網公告稱，融創將對樂視影業增資，完成後將持有樂視影業40.75%成為第一大股東，樂視控股仍將持有16.36%下降為第二大股東。也就是說，融創對樂視影業在不斷增持，意在控股。

　　樂視致新（新樂視智家）情況比較複雜，雖然融創目前隻持有33.5%股權，而上市公司樂視網持有40.31%、賈躍亭的樂視控股持有18 ．38%，但去年11月，融創借給樂視致新12.9億，換來樂視網質押13.54%樂視致新股權。

　　假設樂視網破產重組，按照孫巨集斌債券大於股權的說法，融創將取得質押的13.54%股權，最終持有樂視致新47%，成為最大股東。

　　更何況，融創還為樂視網提供了30億債務擔保，擔保質押的是樂視網全部剩餘的26.77%樂視致新股權。

　　目前的狀況延續下去，樂視網要繼續運營只能繼續借錢而且根本還不上融創的錢，也就說，孫巨集斌擔任樂視網董事長和實際控制樂視網期間，融創和樂視網簽訂了“城下之盟”，巧妙取得了上市公司樂視網最有價值的電視資產——40.31%的樂視致新股權——未來的控制權。

　　而融創最終想順利拿走這部分股權，最佳方式就是讓樂視網以債權優先的方式破產重組。

　　現在給孫巨集斌算筆账。

　　樂視致新估值仍在200億左右。融創的投入為79.5億（現金）+12.9億（債務）+30億（擔保）=122.4億，無論是融創以92.4億取得47%股權，還是以122.4億取得73.8%股權，都不虧。

　　至於樂視影業，估值只有幾十億，融創拿一點小錢控制一家行業前幾名的影視公司，更不虧。

　　前面提到的樂視金融，目前實際已在融創控制之中。

　　賈躍亭的七大生態，包括樂視內容（影片平台、影視等）、樂視電視（致新）、樂視手機、樂視汽車、樂視體育、樂視技術（雲）、樂視金融。

　　目前樂視電視、樂視影業以及樂視金融等樂視最有價值的資產均已掌握在融創手中。樂視手機煙消雲散，樂視體育和樂視雲奄奄一息，樂視影片流量一路下滑，只剩樂視汽車仍然由賈躍亭在奔走。

　　單看融創獲得的各個資產的價值，孫巨集斌都不虧。虧的就是投入上市公司樂視網的60.5億。

　　孫巨集斌接盤價為每股35.39元，樂視網10：10轉增後，成本攤薄為17.69元/股。目前樂視網股價5元，融創這筆投資浮虧約72%，即賠了43億元左右。

　　融創2016年淨利約30億，2017年預盈增長240%，即70億左右。全年盈利一大半虧在了樂視網上。

　　所以，孫巨集斌也是真的有權罵人啊。

責任編輯：陳悠然 SF104