券商5月淨利環比降三成，交投承壓下券商股還有機遇？

6月10日早盤，券商板塊大幅跳水，此後持續走弱。截至當天收盤，券商板塊跌幅居前，中信建投(601066.SH)更是下挫逾8%。

多家券商近日陸續發布5月份經營數據。據統計，截至6月10日，共計31家券商發布了5月成績單，其中逾10家淨利潤實現同比增長。

表現突出者包括：中信證券(601066.SH)、國泰君安(601211.SH)分別錄得4.7億元（環比-10.61%）、4.34億元（環比-18.37%）的淨利潤，分列一二位。銀河證券(601881.SH)表現優異，以營收9.25億、淨利3.67億兩項指標均位列前五，反超海通證券(600837.SH)。

不過，整體來看，在5月份A股成交額和兩融餘額雙降的背景之下，券商業績受市場交投情緒影響情況明顯。但將時間線拉長，券商行業仍處於上升區間。

銀河證券、浙商證券表現突出

整體來看，截至6月10日，已有31家券商發布今年5月份業績。上述券商共計實現淨利潤逾38億元，同比下滑14%，環比下滑約三成；實現營收117億元左右，據民生證券數據，可比口徑下營業收入環比下降19%。

個股方面，龍頭券商仍維持較好表現，中信證券、國泰君安、華泰證券、招商證券、海通證券等單月淨利潤均在3億元以上，業績表現穩健。

有6家券商在5月份實現營收、淨利雙增，分別為太平洋證券、浙商證券、中原證券(601375.SH)、天風證券(601162.SH)、華林證券(002945.SZ)以及銀河證券。

部分中小券商業績表現亮眼，浙商證券(601878.SH)5月單月淨利潤3.84億元，環比增長427%，單月淨利潤水準居上市券商第3位。此外，天風證券、中原證券、華林證券環比增速均超100%。

不過，也有券商出現虧損。東北證券(000686.SZ)、國元證券(000728.SZ)出現虧損，其中東北證券5月淨利潤-0.35億元，國元證券當月虧損1.65億元。

市場交投影響自營和經紀承壓

此前，券商4月業績方面，淨利潤環比大降一度引發市場關注。某上市券商非銀分析師對第一財經記者表示，4月市場出現波動之下，自營業務拖累單月業績的情況明顯，而市場因素在5月仍在持續影響自營和經紀業務。

從市場表現來看，5月市場交投情緒萎靡，日均成交額4900億元，環比下降39%，同比增加21%。市場下行是業績環比下降的核心原因，股市交投熱度均大幅下滑。民生證券認為，受上述因素影響，券商經紀自營業務面臨較大壓力。

除上述因素之外，天風證券非銀行業分析師羅鑽輝還表示，預計計提減值準備也是拖累券商淨利潤率的重要因素。

不過，如果綜合前五月情況，券商行業仍處於上漲區間。數據顯示，今年前5月，27家券商累計實現淨利潤359億元，同比增長36%。其中，中信證券今年前五個月營收88.02億元，淨利潤39.38億元，位列第一，同比增幅分別為15.50%和23.69%。國泰君安、海通證券、華泰證券緊隨其後。

機構看好券商股後市表現

雖然券商4、5月單月業績受交投影響，並未再現今年一季度的強勢表現。但多家機構仍看好券商股的後市表現。

首先，從估值來看，招商證券表示，當前券商指數估值僅1.6X，高位回落近25%，階段性調整充分，同時，科創板漸行漸近和恐慌情緒消弭均有利於券商估值修複。

其次，隨科創板的加速落地、以及後期行業支持政策的不斷頒布，將有望逐漸打開券商的盈利空間。

據第一財經此前報導，隨著科創板快速推進，券商也在抓緊時間補充資本，提升重資本業務的市場競爭力。5月初，中信證券、華泰證券、招商證券等多家券商發布2019年第一次（臨時）股東大會公告，其中多家都提到完善融資融券等資本中介業務的內容。

此外，市場交投活躍度在後期有望提升。“受到中美貿易摩擦影響，預計股市將持續波動，交易額或繼續保持下滑態勢，預計券商6月業績環比壓力猶存，但環比降幅或縮小。”光大證券趙湘懷團隊表示。

據測算，按接下來A股日均成交額實現4500萬、6000萬、7500萬計算，至年底自營業務實現10%、15%、30%增幅，在傭金率不變情況下，則經紀業務加自營業務可帶來營收增量12%、20%、29%。