美銀美林：2019年美元將遭遇熊市 大宗商品進入牛市

繼摩根士丹利發布下調美股評級至減持的悲觀展望報告之後，美銀美林也發出了並不樂觀的2019年預測研報，熊市氛圍將延續到2019年。

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美股短期看空、中期看多、明年底看空

關於已經過去的2018年，Hartnett認為，這一年裡證券市場十分令人失望，在美國經濟高速增長的同時，美元和國債資產是最大的“贏家”，而股票和公司債在這一年裡十分“淒慘”。

“股市和債券超額收益的漫長牛市周期預計明年將最終結束”，美銀美林這樣寫道，“但不會是在最後一次狂歡之前。”他們認為，標普500指數的回報明年將達到歷史最高值。

簡而言之，由首席投資策略師Michael Hartnett長官的美銀美林團隊對美國股市持短期看空、中期看多、明年底看空的立場。

就像是Michael Hartnett在兩周前所說的那樣，他們認為明年早些時候美股將出現一個“寶寶熊”，美股走勢將“尋大底”，觸底之後出現V型反彈，屆時標普500有望升至3000點，隨後走低，年底目標價為2900點，低於他們對今年底3000點目標價的預期。

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2019年金融市場波動性將卷土重來

如同很多華爾街分析師一樣，美銀美林也認為，2019年金融市場的波動性將卷土重來，頻繁出現。那顯然將與最近兩年的情形完全不同。

美銀美林認為，2019年股市和企業債市場將小幅上漲，企業債息差將擴大，美元將走軟，美債收益率曲線將進一步趨平甚至倒掛，這預示著流動性環境將更緊，市場波動性將增加。

在此背景下，美銀美林認為全球經濟增長將放緩，但仍屬於健康區域；通脹將溫和增長，但美國的通脹壓力偏向於加劇；全球EPS增長將從2017年和2018年的狂熱狀態轉為2019年的顯著放緩。

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2019年巨集觀經濟十大預測

在美銀美林看來，2019年將有兩大主題影響資產回報率和經濟增長速度：

一是全球主要央行的貨幣政策分歧將達到前所未有的高水準，美聯儲將繼續加息，而其他央行則不會。

二是美國強勁的經濟增長能否持續下去。這個疑問的答案要取決於很多不確定性因素，包括全球貿易戰、歐盟政治/經濟危機、美國政治僵局。

關於巨集觀經濟，美銀美林做出如下十個預測：

1. 全球GDP增長3.6%，全球經濟不會出現衰退，但將顯著減速；

2.全球每股盈利將從15%迅速下降至低於5%，PMI、亞洲出口周期和美銀美林全球波動指標都將“步履蹣跚”；

3. 聯邦基金利率為3.5%，聯儲將加息4次，通脹率略高於聯儲2%的目標；

4. 量化緊縮——歐洲央行將在2019年結束量化寬鬆，G4央行流動性將收縮2千億美元，但歐洲和日本接近於零利率；

5. 信貸利差擴大，資本市場的供應緊縮將使IG和HY兩家交易商之間的債券利差產生25-50個基點的上行壓力；

6. 短期內巨集觀經濟和市場的疲軟將緩解全球貿易摩擦；

7. 美元將遭遇熊市，美元於2019年初的超調過後走低；

8. 大宗商品進入牛市，油、銅、黃金價格均上漲；

9. 新興市場進入牛市，由於美元的預期疲軟以及新興市場的債權和外匯價格反彈。

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2019年推薦9大交易

Hartnett警告稱，未來幾年內資產價格將不怎麽友好，但他同時認為，五月買入資產或許是比較合適的時機。

美銀美林給出了2019年推薦的9大交易：

1. 看多恐慌指數期貨基金VXX（IPATH S&P 500）：第一季度的波動原因可能在於市場的流動性退出、政策效果消退、不確定性等因素提升了經濟衰退的可能性；

2. 看空美國國債利差：2019年上半年美國國債收益率曲線可能出現反轉，預計美聯儲將加息4次；

3. 看空公司債LQD（iShares iBoxx $ 1）：2019年出現高杠杆、影子銀行以及信貸危機蔓延風險；

4. 看多KBWB投資銀行ETF，看空IAI基金（iShares-DJ BR DL）和PSP（景順全球排行）：2019年應看多長期流動性，看空短期杠杆；看多主要大銀行，看空華爾街的“銀行”及私募股權投資；

5. 看多金磚四國，看空美國科技股和QQQ基金：看好金磚四國的表現，並認為FAANG股票的價值將超過其實際增長；

6. 看多澳元和iShares摩根大通新興市場債券ETF：第二季度內中國可能經歷經濟增長轉折，看好大宗商品走勢，對衝通脹；

7. 看多XHB基金（S&P 房屋建築商指數）：將於下半年美聯儲加息達到頂點時出現效果；

8. 看多USSWIT5：民粹主義政府將通過政策來推動財政刺激、基建支出以及工資增長；

9. 看多SX7E指數：該指數將是2019年最逆勢而上的牛市交易，預計歐洲央行將於12月19日加息。（）