毛利率超60% 中秋將至月餅概念股能否來一波？

　　來源：中新經緯

　　中新經緯客戶端9月9日電（王永樂） “雖然未必喜歡吃月餅，但總要買一些”這或許是很多人在中秋節的應節之舉。中秋佳節將至，月餅市場逐漸升溫。市場是否會掀起一波月餅概念股炒作浪潮？

　　月餅毛利率超60%

　　在月餅的生產環節，A股市場多家酒店餐飲企業涉及，如全聚德、華天酒店、金陵飯店、麥趣爾等，不過這些公司並不以月餅生產作為主營業務。以月餅為主營業務的上市公司為廣州酒家和元祖股份。

　　廣州酒家2017年年度報告截圖：主營業務分行業、分產品情況

　　廣州酒家2017年年度報告披露，公司全年實現營業收入21.89億元，主營業務實現營業收入21.69億元。其中，月餅系列產品營收達到8.98億元，佔主營業務營收比為41.40%。

　　元祖股份2017年年度報告截圖：主營業務收入構成按照產品類型劃分

　　元祖股份2017年年度報告顯示，公司全年實現營業收入17.77億元，主營業務實現營業收入17.35億元。其中，月餅禮盒營收為6.18億元，佔主營業務營收比為35.64%。

　　由於月餅屬於節日型消費品，廣州酒家和元祖股份下半年的收入遠大於上半年。給企業帶來大額銷售收入的同時，月餅的毛利率也非常可觀。2017年元祖股份、廣州酒家和麥趣爾的月餅業務毛利率均超過60%。

　　廣州酒家年報顯示，月餅系列產品2017年實現毛利率為61.52%，2016年更高為61.96%。

　　元祖股份2017年年度報告截圖：主營業務分行業、分產品情況

　　元祖股份年報顯示，月餅禮盒產品2017年實現毛利率為67.83%，2016年為63.50%。

　　麥趣爾在回復深交所2017年年報問詢函，說明各季度淨利潤出現較大波動的原因及合理性時表示，節日產品中月餅的銷售毛利率較高，月餅品類的綜合毛利率為66.20%，因此導致三季度較其他三個季度毛利率略高。

　　超高的毛利率也吸引了不少酒店餐飲企業售賣月餅。

　　北京商報在題為《高星級酒店的月餅生意經》的報導中指出，據業內透露，星級酒店的月餅利潤一般在30%-50%之間。正是在利潤驅動下，酒店不斷加碼，每年采銷的月餅數量不斷增加，行銷任務也從銷售部門擴大到了全員。

　　北京商報記者調查發現，星級酒店月餅大部分都是由專門的月餅供應商提供，每年專供大型酒店集團月餅的供應商都會做出口味不一的月餅拿到酒店，讓酒店進行選擇，最後只需要加上酒店的包裝即可。從供應商手中拿到月餅，成本會更低。華美酒店顧問機構首席知識官、高級經濟師趙煥焱表示，星級酒店銷售月餅是酒店盈利的一種方式，月餅的成本為50%，也就是200元的月餅能夠賺到100元錢。由此看來，月餅生意實則會產生“高額利潤”。

　　機構：中秋旺季值得期待

　　多家機構看好中秋旺季月餅銷售業務。

　　西南證券在點評廣州酒家2018年半年報時表示，月餅季節性明顯，銷售主要集中在三季度。目前公司預收款2.88億元，同比增加35%，客戶訂單充足，新增生產線將有效滿足旺季需求，同時公司今年對月餅平均提價 5%-7%，提價疊加放量，今年月餅收入有望實現較大增長。

　　申萬巨集源報告認為，廣州酒家6月27日解禁後股價沒有出現明顯的下殺，反映出了市場對公司業績與經營的信心。今年在產能瓶頸問題下，業績增長切換至漲價邏輯，而隨兩家新工廠2020年左右的陸續投產，業績增速將形成逐年加速的通道。

　　中泰證券報告指出，元祖股份三、四季度收入合計佔比65%，貢獻90%以上利潤，因此三季度最為關鍵。受益烘焙行業高成長、2018年工會福利標準提升禮券團購需求增長及區域市場擴張驅動，預計三季度月餅銷量可維持雙位數，產品更新繼續帶動單價提升，毛利率逐季提升，費用率小幅下降，利潤加速釋放。

　　國海證券報告認為，全年來看，中秋為元祖股份銷售大頭，月餅收入在全年收入中佔比在35%以上。隨著市場及銷售管道理順強化，端午銷售成功經驗借鑒，預期中秋銷售收入將延續上半年增長態勢。

　　不過，月餅作為傳統的應節食品，兩家公司都存在對單類產品依賴度較大的經營風險。

　　元祖股份2018年半年報顯示，2017年度、2016年度和2015年度，公司月餅類產品實現的銷售收入佔各同年度營業收入的比重分別為34.78%、33.33%和32.25%，公司經營對月餅類產品的依賴度較大。若出現中秋月餅市場環境發生重大變化、消費者消費習慣發生重大改變、競爭對手推出同類創新產品等情況，致使市場對發行人月餅類產品需求大幅減少，將對公司的經營業績產生重大不利影響。

　　廣州酒家在2018年半年報中指出，隨著人口老齡化以及年輕一代對新品種、新事物的不斷嘗試和探索，月餅行業在產品更新換代和行銷管道方面的競爭日趨激烈。公司食品製造業中的月餅銷售收入佔公司營業收入的比例較高，且為公司重要盈利來源，面對激烈的競爭，若月餅銷售產生波動，將對公司業績產生不利影響。

　　相關概念股

　　除生產企業，與月餅相關的上市公司還包括原材料企業、流通環節企業和包裝企業。

　　月餅皮的主要原料包括麵粉、糖、油、雞蛋以及酵母等。這些原材料涉及到的上市公司包括安琪酵母、羅牛山、南寧糖業、貴糖股份、中糧糖業、華資實業等。月餅餡料的原料更為豐富，包括鹹蛋黃、火腿、乾果、豆沙、蓮蓉等。這些原料涉及的上市公司包括金字火腿、好想你等。

　　此外，月餅包裝業務涵蓋食品包裝領域的上市公司包括合興包裝、勁嘉股份等。

　　在流通環節，超市是月餅目前銷售的主要管道，A股經營超市的上市公司有永輝超市、步步高、新華都、人人樂、華聯綜超、中百集團以及三江購物等。而月餅的物流轉運和郵寄，涉及到的上市公司則包括外運發展、鐵龍物流、長江投資等。（中新經緯APP）

　　關注中新經緯微信公眾號（微信搜索“中新經緯”或“jwview”），看更多精彩財經資訊。

責任編輯：張國帥