針對獨角獸企業A股上市 證監會修改行政許可實施程式

　　剛剛，針對“獨角獸”企業A股上市，證監會作了回應……

　　王雪青

　　對於市場高度關注的四新企業上市相關規則有沒有頒布時間表的問題，證監會新聞發言人高莉23日在例行發布會上回應稱：目前該項研究仍然處於研究的論證階段，條件一旦成熟，證監會將積極推進此項工作。

　　高莉表示，創造積極條件讓更多新經濟企業在中國境內市場上市，是證監會貫徹落實黨中央、國務院各項決策部署的具體措施。近期，證監會開展了一系列調查，同時，也深入研究借鑒了國外成熟資本市場的成熟經驗，目前該項研究仍然處於研究的論證階段。她還表示，條件一旦成熟，證監會將積極貫徹落實，推進此項工作。

　　證監會修改行政許可實施程式

　　擴大暫不受理和審核範圍

　　證監會新聞發言人高莉23日在例行發布會上表示，近日，證監會發布了《關於修改〈中國證券監督管理委員會行政許可實施程式規定〉的決定》（簡稱《行政許可實施程式規定》），自2018年4月23日起施行。

　　具體修改內容主要有以下兩個方面：一是當證券中介服務機構或其從業人員涉嫌違法違規被立案調查，或者被司法機構偵查，尚未結案的，證監會將不予受理或中止審查其出具的同類業務的行政許可申請檔案。二是建立中止審查的恢復審查機制。在審項目被中止審查的，證券中介服務機構應當指派與被調查事項無關的人員進行覆核。經覆核，申請事項符合行政許可條件的，證監會應當恢復審查。

　　修改重點解決兩大問題

　　高莉表示，本次《行政許可實施程式規定》修改重點解決了各證券中介服務機構暫不受理、中止審核政策不統一的問題，減少掛鉤機制政策對非涉案行政許可申請人影響。

　　按照有關立法程式的要求，證監會已於2017年2月24日至3月26日，通過證監會官網和“中國政府法制資訊網”向社會公開征求對《行政許可實施程式規定》修改事宜的意見。

　　高莉介紹，總的來看，社會各方對《行政許可實施程式規定》的修改評價積極，認同《行政許可實施程式規定》統一各證券中介服務機構政策要求，依法全面從嚴監管，保護非涉案行政許可申請人的合理預期和合法權益的修改思路，認為《行政許可實施程式規定》的修改有助於強化證券中介服務機構的監督主體責任意識，進一步發揮好證券中介服務機構在證券期貨業務中的核查把關地位作用。

　　“同時，社會各方也提出了一些修改意見，主要集中在建議明確暫不受理、中止審核措施適用的主體範圍，明確證券中介服務機構被證監會派出機構立案調查是否適用該措施，明確恢復審查的時間。”高莉表示，“我們對社會各界反饋意見進行了認真研究，並采納了部分合理的意見建議。”

　　擴大暫不受理和審核範圍

　　據了解，新修改後的《行政許可實施程式規定》擴大了暫不受理和審核措施的適用主體範圍。

　　對此，高莉表示：按照證監會目前《證券發行上市保薦業務管理辦法》、《律師事務所從事證券法律業務管理辦法》的規定，保薦機構、律師事務所及其從業人員因涉嫌違反《證券法》等規則被立案調查，證監會將暫不受理、中止審核其出具的發行保薦書等行政許可申請檔案。有證券中介服務機構、行業自律組織反映，從制度規定看，各證券中介服務機構的暫不受理、中止審核措施政策不統一，客觀上造成了不公平。

　　對此，證監會研究認為，證券中介服務機構及其從業人員作為證券市場的重要參與主體，在發行融資、並購重組等方面發揮著重要的中介把關作用，其所製作、出具的申請材料，都構成了證監會形成監管意見的重要基礎。從統一各中介機構監管政策角度出發，新修改後的《行政許可實施程式規定》將證券公司、證券服務機構及其從業人員均納入暫不受理、中止審核措施政策的適用範圍。

　　“事實上，2013年證監會制定的《關於進一步推進新股發行體制改革的意見》（證監會公告〔2013〕42號）已經明確證券中介服務機構因出具的相關檔案涉嫌虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏被稽查立案的，暫停受理相關中介機構推薦的發行申請。”高莉說。

　　至於中止審核措施適用是否會影響證券中介服務機構“做大做強”，高莉回應：強監管並不影響證券中介服務行業“做大做強”的發展目標。監管機構的有效監管是實現行業發展目標的保障。

　　“獨角獸”已經來了！

　　螞蟻、滴滴、小米在上交所融資，怎回事？

　　3月19日，中信證券-滴滴第1-20期CP資產支持專項計劃取得上海證券交易所無異議函。這是短短兩周內，繼小米、螞蟻金服之後第3家獲批發行供應鏈金融ABS的新經濟平台型企業。

　　正當市場視線聚焦於A股市場將如何擁抱新經濟代表企業時，上述3家公司已在上交所通過發行供應鏈ABS的形式獲得融資。在這種金融創新中受益最大的，則是與上述新經濟平台型企業息息相關的上遊中小微企業。 

　　供應鏈金融ABS是以核心企業上下遊交易為基礎，交易未來可以帶來的現金流收益為保證，通過在資本市場發行債券來募集資金的一種項目融資方式。

　　供應鏈金融ABS的一大特點在於，核心企業的上遊供應商往往屬於中小微企業，自身的主體信用狀況不高，幾乎不可能從資本市場獲得融資。融資成本居高不下是這些中小微企業經營中長期存在的痛點。而通過供應鏈金融ABS，這些企業可以擺脫自身主體信用不足的限制，通過與包括小米、淘寶、滴滴在內的新經濟平台之間的合約關係作為基礎，借力獲得融資。

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　　3月16日，螞蟻金服旗下全資子公司商融（上海）商業保理有限公司（以下簡稱“商融保理”）作為原始權益人發行的“德邦螞蟻供應鏈金融第X期應收账款資產支持專項計劃”成功取得上海證券交易所儲架發行20億元無異議函，成為首單互聯網電商供應鏈資產支持證券項目。

　　在這單ABS中，天貓商戶作為上遊供應商的債務人，向保理公司申請保理業務並經供應商同意後，以供應商轉讓其應收账款給保理公司的反向保理業務資產。通過反向保理業務，商融保理有效解決了供應鏈核心企業上下遊中小企業的融資問題，使得供應鏈上下遊的企業能夠建立持久穩定的戰略合作管理，促進產業鏈的穩定發展。截至2018年2月底，商融保理服務的上遊中小供應商接近1500家。

　　百草味為天貓平台堅果類目銷售排名靠前、市場口碑較好的生產廠家，臨安某加工廠是一家有20年歷史的加工廠，也是百草味最早開始合作的供應商之一。隨著百草味的快速發展，該加工廠生意也越來越好，但融資一直是其最頭痛的問題。

　　由於該加工廠固定資產規模較小，傳統的銀行融資方式，一般需要與周邊加工廠聯保，風險較大、融資額度較小且無法根據銷售淡旺季靈活調整額度，難以滿足其需求。極端情況下資金需求大時，只能進行民間拆借，年利率可能高達20%以上。

　　自從使用商融保理產品後，該加工廠對百草味的账期縮短至原來的三分之一，融資年利率約為8.5%，且可以隨借隨還，使用靈活方便，極大地盤活了應收账款，緩解了資金壓力。

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　　小米公司供應鏈金融資產支持證券100億元儲架發行於3月初取得上海證券交易所無異議函。小米公司上遊供應商涵蓋資訊設備、精密電子、生物識別等領域逾200余家，部分為中國新經濟製造業細分行業的龍頭企業。

　　該次資產支持證券分期完成發行後，將為上述供應商提供新的資金管道和更靈活的資金來源，不僅促進產業鏈中小企業供應商的協同發展，也為新經濟製造業的科技研發和擴大生產提供有力支持。

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　　昨日獲批的中信證券-滴滴第1-20期CP資產支持專項計劃也將為滴滴合作夥伴的財務狀況帶來立竿見影的幫助。

　　福建某租賃公司作為滴滴平台上業務鏈條中的合作夥伴汽車租賃公司，於2015年3月份成立。隨著滴滴在出行業務的迅速發展，該汽車租賃公司的業務增長速度也越來越快，兩年後即成為福建省排名靠前的汽車租賃公司。 

　　雖然業務上獲得了快速增長，但融資一直是該公司最頭疼的問題。因為該公司主要是從事汽車租賃、車輛管理等重資產業務，資金方面的壓力比較大。由於該公司的成立時間剛滿3年，通過銀行融資很困難，之前融資甚至需要拿房產作抵押貸款擔保。融資綜合成本超過15%，額度也遠遠無法滿足其業務快速發展的需求。

　　隨著滴滴新型供應鏈金融資產支持證券（ABS）的推出，該公司將無需再用房產作為抵押，而是依靠公司合法持有的租金權益獲得融資，其融資成本遠低於之前，同時，也有效地盤活了該公司的存量資產，大大地緩解了業務快速增長帶來的資金壓力。

　　上交所方面表示，以金融產品服務民生需求，是金融發展的大勢所趨。近期小米、螞蟻、滴滴等新經濟平台企業供應鏈金融ABS項目的成功推出，是上交所在證監會的統一長官下，推動供應鏈金融服務實體經濟、服務社會民生的重要舉措。

　　下一步，上交所將繼續貫徹落實黨中央、國務院指導精神，推動供應鏈金融，多角度、多領域、多方式服務實體經濟和社會民生。