票據融資顯著增加，主要為支持實體經濟

新京報訊 （記者宓迪）1月部分金融數據創下新高，是否意味著貨幣政策的取向發生了變化？央行票據互換（CBS）操作首次開展，是中國版的量化寬鬆（QE）嗎？新年伊始，中國央行貨幣政策成為市場焦點之一。

據中國政府網消息，李克強總理在2月20日國務院常務會議上表示，“我在這裡重申：穩健的貨幣政策沒有變，也不會變。我們堅決不搞‘大水漫灌’！”

中小微企業票據融資成本出現顯著下降

2019年開年，人民銀行宣布，1月份分兩次下調金融機構存款準備金率共計1個百分點，同時2019年一季度到期的中期借貸便利（MLF）不再續做。

近期公布的1月金融數據顯示，票據融資顯著增加，表內票據融資和表外未貼現銀行承兌匯票分別新增5160億元和3786億元，二者合計佔新增社會融資規模的19.3%，較去年同期上升13.5個百分點，引起市場的關注。

京東數字科技首席經濟學家沈建光認為，票據融資繼續保持旺盛，原因很可能是在實體貸款需求不強的情況下，銀行傾向於使用更加靈活的票據資產來調配貸款額度。

央行貨政司課題組20日撰文指出，在逆周期調節力度加大、企業融資成本下降的背景下，貼現利率出現明顯下行，1月份曾經出現短暫的套利時間窗口。有一些企業在銀行開票後沒有用於生產經營，而是轉為結構性存款，但隨著結構性存款利率向合理水準回歸，目前已經沒有套利空間。

文章指出，1月份票據融資顯著增加，主要還是支持了實體經濟，中小微企業通過票據融資的成本出現了顯著下降。個別企業通過票據貼現和結構性存款套利，只是短期的，且並非普遍現象，不是票據融資增加的主要原因。

此外，央行金融市場司副司長鄒瀾此前還提到，1月份票據融資增長較快，也有一定的季節性因素，從歷年數據來看，年初票據業務增長量一般高於全年平均值。在票據融資利率下行的背景下，企業票據融資的意願增強。

穩健的貨幣政策沒有變，也不會變

“我國近期實施的一些貨幣政策，外界輿論特別是市場主體總體評價是積極的，但也出現了個別質疑的聲音，認為是不是搞量化寬鬆？”李克強總理在2月20日的國務院常務會議上說，“我在這裡重申：穩健的貨幣政策沒有變，也不會變。我們堅決不搞‘大水漫灌’！”

與此同時，央行有關部門負責人近日接受《金融時報》記者採訪時表示，在保持總量適度、不搞“大水漫灌”的同時，貨幣政策更加注重結構上加大定向調控、精準滴灌力度，更好地服務實體經濟。

上述央行負責人表示，下一階段，中國人民銀行將繼續實施穩健的貨幣政策，把握好宏觀調控的度，促進貨幣信貸和社會融資規模合理增長，既要防止貨幣條件過緊引發風險，也要防止大水漫灌加劇扭曲和繼續累積風險，繼續發揮好貨幣政策的結構優化作用，協調好本外幣政策，把握好內部均衡和外部均衡之間的平衡，為供給側結構性改革和打贏防範化解重大金融風險攻堅戰創造適宜的貨幣金融環境。

伴隨美國經濟運行放緩，鴿派聲音增強，市場對於中國央行貨幣政策進一步偏鬆調整的預期也有所升溫。央行貨幣政策司司長孫國峰15日在1月份金融統計數據解讀吹風會上就曾表示，穩健貨幣政策的取向並沒有發生改變。“穩健”是貨幣政策的工作原則和指導思想，強調了貨幣政策要以穩為主，堅持穩中求進總基調，既要有效實施逆周期調節，也要把握好度。

“總的來看，貨幣政策探索並積累了不搞‘大水漫灌’又要更好服務實體經濟的經驗。”他說。

2月20日，中國人民銀行開展首次央行票據互換（CBS）操作，央行方面亦不止一次指出，CBS並不是量化寬鬆（QE）。