中金：電動汽車需求結構優化，景氣度持續回升

2018年7月新能源乘用車銷售7.1萬輛，同比增長65%。商用車銷售1萬輛，同比下滑20%。鋰電裝機3.7GWh，同比增長52.5%。其中三元裝機1.7GWh，鐵鋰裝機2.0GWh。中遊四大材料產量環比穩中有升，正極、濕法隔膜價格下行，負極、電解液持穩。

乘用車結構優化，新車型技術指標大幅向好

純電乘用車A+/A0/A00級形成41%/22%/37%的比例，整體高端化趨勢不改。A+/A0級續航裡程達到400/300km，同時A0級能量密度大幅上升。裡程優化，售價下沉，下半年將是車企樹立品牌與車型口碑的重要時間點。區域方面限牌城市強勁，非限牌城市整體良好，純電乘用車整體售價的下移是對非限牌區域持續的利好。

客車維持平穩，專用車啟動增長

客車延續6月產銷趨勢，回撤較大，插混客車基本無產銷。專用車2-7月環比連續增長，7月份銷售佔比已接近50%，預期將成為下半年商用車銷售主力，在商用車整體回落下結構性成長。此外，商用車7月技術指標表現優異，商用車整體能量密度與EKG指標均大幅優化。

裝機回暖鐵鋰過半，馬太效應顯著，行業加速洗牌

根據真鋰研究口徑， 7月動力電池裝機量同比增長52.5%，增幅回暖。乘用車有4成為鐵鋰裝機，同時專用車完全為鐵鋰裝機，拉動7月鐵鋰裝機過半。行業馬太效應顯著，寧德時代與比亞迪佔據65%份額。合格證口徑下7月純電乘用車僅有26家鋰電企業有配套裝機，行業加速洗牌。

四大材料排產穩中有增，正極、隔膜價格加速下行

電解液7月產量環比大漲18.5%，由於電解液為高度以銷定產的產品，電解液產量環比的上行預示著下遊排產的回升，其它材料穩中有增，中遊整體排產提速，景氣度回升。價格方面正極、濕法隔膜加速回落，負極、電解液持穩。硫酸鈷量價較為低迷，碳酸鋰與氫氧化鋰量穩價跌。

總體來講，對於上遊資源，硫酸鈷原料庫存、價格、產量均位於底部，中下遊景氣度回升有望拉動上遊需求回升，修複供需關係，驅動價格止跌回升。鋰電及材料方面，鋰電-車企深度綁定加速馬太效應，中遊強強聯合核心供應趨於集中，各環節龍頭進軍全球市場，建議投資者重點關注進入全球優勢供應體系的龍頭企業。

文章來源

本報告摘自：2018年8月27日已經發布的《電動汽車7月點評：需求結構優化，景氣持續回升》

法律聲明

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