中金：A股三季報業績預告效應較弱

截至9月底，A股市場已有1218家公司發布了今年的三季報業績預告。板塊方面，中小企業板上市公司已披露預告的數量佔比最高，達到76%。行業方面，紡織服裝、建築裝飾和醫藥生物板塊發布向好預告的比例高，而公用事業、農林牧漁和電器設備等板塊發布向好預告的比例較低。

從目前已發布預告的整體情況來看，A股的三季報業績表現相對穩定，發布預增、略增、扭虧、續盈等業績向好預告的比例約為70%。然而，需要注意的是：由於已經發布預告的個股佔全市場的權重仍不高，而且業績有壓力的公司歷史上傾向於更晚披露其業績，因此，三季度A股的整體業績情況仍有待更多業績披露後再進行觀察。

歷史上，A股三季報業績預告定性事件效應較弱

我們對A股發布業績預告後的表現進行過梳理，發現業績預增公司在公告日後有顯著正超額收益，而業績預減的公司有顯著負超額收益。其中，一季報和中報預告發布後股價反應較為明顯，而三季報事件效應相對較弱，原因可能包括：

1）對業務相對穩定的公司，中報業績對三季報業績有一定指示作用，因此投資者對三季度業績已有部分預期。

2）三季報預告和中報預告間隔時間較短，上市公司剛在7月和8月密集發布過中報業績正式報告等。

從已披露的預告情況來看，今年三季報預告的定性事件效應依然不強

其中，發布預增、扭虧等業績向好資訊的個股在首日能夠跑贏指數基準，扭虧事件首日正超額收益最高達到2.3%；而發布業績預減、首虧等公告的個股在首日多跑輸基準。但在公告日後20個交易日內，發布預增、扭虧向好業績的超額收益整體不明顯；發布略減、續虧業績預告的公司在公告日後20個交易內反而迎來修複性行情，小幅跑贏相應指數基準。

通過定量方法，充分挖掘基本面資訊後，業績預告精選組合表現穩健

由於更加強調上市公司的超預期增長情況，以及三季度單季的邊際變化，我們利用業績預告資訊進行定量處理後構建的精選組合表現依然穩健。

文章來源

本報告摘自：2018年10月11日已經發布的《量化事件月報（5）：業績預告精選組合超額收益穩健》

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