中國基金報記者 王元也
保薦承銷商之間的低價火拚最終引來監管出手。4月22日，廣東證監局對廣發證券下發責令改正的監管措施，而起因則是廣發證券存在以低於成本價格參與公司債券項目投標的情形。
值得注意的是，這也是監管層面首次以公開方式對券商以超低價格競標業務的行為進行處罰。總共300多字的處罰，篇幅雖小，但對行業震懾力卻不小。
廣發證券在A股和H股上市的最新市值合計超過1100億元人民幣。
廣發證券被監管責令改正
4月22日，廣東省證監局向廣發證券下達《關於對廣發證券股份有限公司采取責令改正措施的決定〔2019〕28號》（下稱《決定》）。
《決定》顯示，廣發證券存在以低於成本價格參與公司債券項目投標的情形，違反了《公司債券發行與交易管理辦法》第七條、第三十八條的規定，廣東證監局決定對廣發證券采取責令改正的行政監管措施，並要求其在2019年5月30日前予以改正，並提交書面整改報告。
廣東證監局要求，廣發證券應嚴格追究相關責任人員責任，並認真吸取教訓，切實加強債券承銷業務尤其是承攬環節的內部控制，嚴格遵守執業規範和監管規則。
“不計成本”券商低費率承攬漸多
監管出手的背後是保薦券商之間價格火拚的亂象。在2016年以後，低價投標已經變成多數券商的行銷策略。
最近的一個案例則是某大型央企百億公司債承銷招標有券商報出承銷費率百萬分之一的價格，也就是1萬塊，著實讓不少業內人士震驚。
“這個價格實在是刷新了行業底線”，有業內人士對記者表示。
而據了解，當時出價1萬元的共有兩家券商，廣發證券就在列。據中國經營報報導，有接近監管人士表示，針對近日承銷機構超低價承攬大型央企業務事件，證券業協會迅速約談了廣發證券和中信建投。4月11日，該央企突然宣布臨時取消本次招標發行。
事實上，投行之所以願意接受低到令人震驚的費率，除了市場競爭激烈之外，更為看重的是年底的承銷業績排名，為後續項目爭奪提高競爭力。華東一家券商投行人士指出，大券商資金實力雄厚，之所以願意賠錢賺吆喝，就是為了承銷的市場份額，要保規模。
來看一個數據。中國證券業協會去年6月發布的情況行業通報顯示，在不到半年時間內，有52隻公司債券未收取承銷費、62個公司債券項目的承銷費率低於千分之一，最低承銷收入僅數千元。以17中冶01為例，發行規模僅為5.7億元，以0.01%費率計算，承銷費用僅為5.7萬元。而且主承銷機構達到了5家，若平分的話一家僅拿到1.14萬元。
而除了債券承銷領域，戰火也已經燒到了IPO和定增領域，多有令人怎舌的低收費項目出現，比較“出名”的一些案例有：上海農商行A股IPO項目承銷費率低至萬五；華夏銀行定增承銷費率低至十萬分之一......
另一方面，監管早已對類似行為做出警示。2018年6月，中國證券業協會針對某些大券商利用市場優勢、惡意壓低承銷費率的不正當競爭行為，做出通報批評。同年8月份，證監會曾就債券承銷的過低收費公開表態，稱此類行為妨礙公平競爭，擾亂市場秩序，並將完善發行監管，強化事中事後監管。
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