傳小米成首家CDR企業 公司回應稱“不予置評”

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5月31日，有消息稱，小米將定於7月16日在上交所發行CDR (中國存托憑證)，成為中國首家CDR企業。

該消息稱，為了配合CDR的發行進度，小米將上市時間推遲了1~2周，將於2018年7月9日進行CDR和香港IPO的定價，並於2018年7月16日在上海證券交易所發行CDR，和2018年7月17日在香港證券交易所發行IPO。

e公司記者就此傳聞向小米方面求證，小米回應保持一貫態度：“不予置評”。但不脛而走的消息，已經帶動小米概念股大漲。共達電聲、普路通、禦家匯、精達股份四股漲停。

站在風口上，或許是雷軍在初創小米時的謙辭，但是小米IPO確實趕上了好的時間點。

4月末，港交所正式推出“同股不同權”的上市新規。在5月3日遞交了IPO招股書的小米，有望成為港交所首隻“同股不同權”的股票。而在中國證監會面對獨角獸公司發行CDR的制度安排上，小米也有望飲得“頭啖湯”。

或成為首家CDR企業

據未經證實的圖片消息，昨日雷軍現身中信證券深圳分公司。此前彭博社曾發布了報導，小米公司已經授權中信證券處理其 CDR事宜。

CDR是繼國際板和戰略新興板之後，中國政府和監管部門希望把優秀中國企業留在國內的又一次嘗試，而這次的決心和魄力比之前更大。CDR的全稱是Chinese Depository Receipt，中文名稱是“中國存托憑證”，其實就是境外企業在中國上市的一種方式。CDR也被看作中國版的”ADR”，即American Depository Receipt，也是境外公司在美國上市的一種方式。

此前，3月30日，國務院辦公廳轉發《證監會關於開展創新企業境內發行股票或存托憑證試點若乾意見的通知，要為人工智能、雲計算、生物科技、高端製造、戰略性新興產業、軟體和集成電路開放IPO（新股首發）或CDR（中國股權存托憑證）綠色通道，鼓勵這些獨角獸公司盡可能A股上市。

通知提到，可以采取CDR上市的企業，包括已在境外上市的大型紅籌企業，市值不低於2000億元人民幣；尚未在境外上市的創新企業（包括紅籌企業和境內注冊企業），最近一年營業收入不低於30億元人民幣且估值不低於200億元人民幣，或者營業收入快速增長，擁有自主研發、國際領先技術，同行業競爭中處於相對優勢地位。

此後，5月4日，證監會宣布就《存托憑證發行與交易管理辦法》（下稱《管理辦法》）向社會公開征求意見，被視為CDR推出的加速。證監會副主席方星海5月29日在出席第15屆上海衍生品市場論壇時表示，過不了多久，境外上市的紅籌科技公司將在滬深股市發行CDR，促進中國科技企業與中國資本更好地結合。

此外，證監會放寬了試點企業在境內上市的監管要求——只要在上市前充分披露，試點企業可以採用VIE架構和多層股權結構。證監會同時還免除了對試點企業首次公開發行股票連續三年盈利的要求。

此前，一些優質大型企業，可以通過“A股 + H股”的形式，在中港兩地實現同時上市。但是大多數優質的中國獨角獸企業都是海外架構，所以依然無法實現兩地上市。

CDR的推出，增加了“香港IPO/美國IPO + CDR”的新選項，也可以讓更多優秀的中國互聯網和新經濟企業留在國內。此前，有消息傳出：第一批入圍CDR的企業有百度、阿里巴巴、騰訊控股、京東、攜程、微博、網易以及舜宇光學。未料想，正值IPO階段的小米或將成為首家CDR企業。

CDR或提升小米估值

發行CDR對小米有什麽意義呢？

最直接的理解，CDR可以讓大陸個人投資者以最簡單的方式，直接參與到小米的投資中。一般看來，A股的估值相比港股、美股都要高；且A股缺少互聯網和新經濟標的，CDR有助於小米上市的定價和後市表現。

據分析，發行CDR主要有兩種形式，“發行新股”或“掛牌”的模式。前一種模式下境外上市公司可以向內地投資者發行新股（CDR）（類似於增發）進行再融資；而後一種模式下並沒有新股發行，CDR有點類似於一個以境外上市股份為基礎的境內交易衍生金融工具。這兩種可能的模式並不相互排斥。

小米會以什麽樣的方式發行CDR呢？

據稱小米將通過直接在境內發行新股的方式發行CDR，CDR發行定價會與香港IPO的定價基本一致。目前尚不得知小米在香港IPO募資將稀釋多少股權，小米發行CDR額度也不能得知。 據今次的消息報導，小米在港IPO預計稀釋10%的股份，而CDR的融資稀釋比例將大大低於香港IPO；且會有一定比例的基石投資者，或稱戰略配售，剩餘份額分配給機構投資者和個人投資者。如果消息確鑿，小米IPO還將在A股帶來一場資本盛宴。

小米的資本盛宴

今日下午，小米將在深圳發布小米8等新的旗艦產品。雷軍在微博上表示，小米8，是8年奮鬥代表作。回顧小米8年創業，可以說雷軍創造了一個奇跡。

2010年，雷軍拉上幾個朋友，喝了一鍋小米粥，成立了小米公司。2011年，小米推出第一款手機產品；到2014年，小米手機出貨量已經超過聯想公司和LG公司，成為全球第三大智能手機制造商，登頂中國市場份額第一。

經過2015年和2016年出貨量不及預期，2017年小米逆襲，在蘋果、三星等幾大品牌低迷年份，小米手機出貨量強勢反彈。根據IDC全年數據，小米2017年出貨量9240萬部，市佔率6.3%，排在第五位。

此外，小米也是一家互聯網平台。截至2017年，小米投資了100多家生態鏈公司，年銷售額突破200億，統計數據顯示，至2017年末小米IoT目前已接入超800種智能硬體，物聯網設備超8500萬台，日活躍設備超1000萬台，成為全球最大的智能硬體IoT平台。

在5月3日遞交的招股書披露，小米2015年至2017年收入分別為668.11億元、684.34．億元和1146.25億元；淨利潤分別為-76.27億元、4.92億元、-438.89億元。

實際上，小米2015年至2017年的經營利潤分別為13.73億元、37.85億元和122.15億元。為何會出現巨額虧損的局面？

招股書顯示，背後主要是可轉換可贖回優先股公允價值變動等因素的影響。若扣除可轉換可贖回優先股公允價值、以股份為基礎的薪酬、投資公允價值增益淨值、無形資產攤銷這些因素的影響，2015年至2017年經調整後淨利潤則分別為-3.04億元、18.96億元和53.62億元。

小米在招股書中披露了各大股東上市前的持股比例情況。雷軍持有31.4124%的股份、林斌持有13.3286%、黎萬強持3.2375%、黃江吉持3.2375%、洪鋒持3.2207%、許達來持2.9312%、劉德持1.5494%、周光平持1.4317%、王川持1.1149%、晨興集團持股17.1931%，其他投資者持有21.3430%。

通過雙重股權架構，雷軍的表決權比例超過50%，為小米集團控股股東。 如果按照預估較多的700億美元估值計算，雷軍31.4124%的持股對應至少219.89億美元的身價。

小米背後的投資方也將得到驚人的回報。自2010年到2014年，小米一共完成了6輪融資，投資方眾多，包括晨興資本、啟明創投、IDG資本、淡馬錫、DST、GIC、厚樸投資和雲鋒基金等數十家VC/PE機構。

隨著小米的上市，作為小米供應商的上市企業受益不淺，據不完全統計，從3月初至今，不少小米供應商上市公司股價一路走高，多次漲停，如普路通、卓翼科技等小米核心供應商。

據上市公司公開資料，A股上市公司中，如聞泰科技、歐菲科技、三環集團、順絡電子、卓翼科技、普路通、開潤股份、萊寶高科、等上市公司均是小米供應商。