中國音數協遊戲工委（GPC）、伽馬數據（CNG）聯合發布的《2018年1-6月中國遊戲產業報告》顯示，今年1-6月，中國遊戲市場的實際銷售收入達到1050.0億元，同比增長5.2%。其中移動遊戲市場在今年上半年的實際銷售收入為634.1億元，同比增長12.9%。
從所發布的統計數據來看，在多種因素的影響下，中國遊戲市場在今年上半年的增速明顯放緩。而在這種不利形勢之下，三七互娛的遊戲業務則實現雙位數增長，令業內眼前一亮。
8月26日，蕪湖順榮三七互娛網絡科技股份有限公司（下文稱“三七互娛”，002555.SZ）發布2018年半年報，財報顯示，2018年上半年，三七互娛的遊戲業務營收30.71億元，同比增長10.58%，佔公司總收入的92.99%，遊戲業務實現超行業增速增長。
作為一家上市遊戲公司，三七互娛為何能在中國遊戲市場增速明顯放緩的大背景下實現超行業增速增長，這也是值得深入討論的行業話題。
遊戲業務逆勢增長或因“自研+買量”？
有分析認為，三七互娛的遊戲業務在行業整體增速跌至個位數的背景下仍能保持雙位數的增速，主要的原因包括：較強的研發實力、豐富的產品儲備以及研運一體模式提升產品成功率。
從研發來看，三七互娛上半年研發投入2.59億元，同比增長25.78%。截至報告期期末，公司正在研發的手機遊戲有《大天使之劍》（客戶端版）《鬥羅大陸H5》《手遊項目S》《手遊項目X》（傳奇類）《屠龍破曉》《超能萌球（暫定名）》《手遊項目T》《手遊項目E》《手遊項目F》《H-Game》等10款。
根據公開資訊，目前公司已經儲備了《兵人大戰》《劍與輪回》《精靈契約》《靈劍仙師》等多款獨家代理手機遊戲，以及包括《鬥羅大陸H5》等在內豐富的自主研發產品。公司7月新上線的ARPG遊戲《屠龍破曉》等遊戲表現良好，預計將驅動下半年營收增長。2018年7月，公司國內手機遊戲發行月流水已突破7億，並處於進一步增長態勢。
三七互娛在財報中也表示，“公司研運一體的業務結構有利於充分利用資源，立足長遠，打造精品。公司豐富的成功產品運營經驗為研發新產品提供思路和借鑒，強大的研發實力反過來不斷配合市場需要對產品進行打磨調優，進一步提高產品成功率”。
據伽馬數據的分析，在三七互娛的業務體系中，自研是其保證產品優勢、維持“IP+自研+買量”模式的關鍵。三七互娛通過持續加大研發投入、資本收購等方式提升研發競爭力，2017年三七互娛自研遊戲收入佔比已超過七成。目前其自研集中在MMORPG/ARPG這一品類上，已經產出了《永恆紀元》《大天使之劍H5》《擇天記》等多款代表性產品。2018年，MMORPG/ARPG也仍然是移動遊戲市場的主要類型，佔據移動遊戲市場約三成份額，具備較大市場太空。此外，三七互娛的研發體系也在進行休閑類、競技類和SLG類遊戲產品的實驗，以此拓寬自研收入的市場太空。
自研實力的提升，一方面能夠保證產品與運營的聯動，更好發揮三七互娛買量優勢。例如，三七互娛在MMORPG/ARPG手遊上取得的成績就得益於其在網頁遊戲時代積累的用戶數據，實現研發與運營的深度協同。另一方面，在流量成本快速上升的背景下，自研也是保證遊戲利潤率的關鍵。
伽馬數據認為，精準化買量是三七互娛遊戲業務的另一重要優勢，半數用戶是通過買量獲得。在今年上半年，移動遊戲市場的流量成本達到3-4倍漲幅的背景下，旗下《永恆紀元》《大天使之劍H5》等多款遊戲持續買量，但推廣費用佔營業收入的比例保持穩定，始終維持在30%左右，顯示出其對流量成本具備較強的控制能力。這一能力得益於三七互娛在買量領域深耕多年，其已經在產品特性、採買價格、流量運營上均具備買量競爭優勢：將穩定持續的流量導入公司旗下遊戲，通過買量獲得的流量有效地轉化成了收入，這也幫助公司可以在流量競爭加劇的移動遊戲市場中仍然能夠獲得較高的買量收益回報，構建獨特的競爭壁壘。
“核心+多元化”效果明顯
手遊業務最搶眼
從收入構成來看，手遊業務已經成為三七互娛營收在2018年上半年取得增長的重要因素之一。財報顯示，今年上半年，三七互娛手遊業務營收為21.46億元、毛利為16.65億元，同比分別增長39.1%、38.8%。
同時，三七互娛國內手機遊戲業務流水合計33.4億，國內手機遊戲業務流水同比增長55.3%，手機遊戲業務收入同比增長39.1%，增速均高於行業水準。以上述《2018年1-6月中國遊戲產業報告》移動遊戲市場實際銷售收入634.1億元為基數，報告期內，三七互娛手機遊戲業務以流水為口徑的市場佔有率為5.3%。
此外，三七互娛手遊新增用戶數同比增長43.05%，高於行業平均水準。不僅如此，三七互娛除ARPG手遊業務穩健增長外，其他類型的遊戲也在報告期內實現了不同幅度的增長，在多品類發行上又邁出了成功的一步。
三七互娛開展手遊業務是在2013年，其發行、研發、海外業務是同步啟動的，借助此前在頁遊領域積累的大量經驗，三七互娛在進入手遊領域後成績不俗，其中代表作品《永恆紀元》國內市場的注冊用戶已超過了5600萬，根據伽馬數據測算，累計流水已經突破了48億。在2017年度，三七互娛手機遊戲業務錄得營業收入32.84億元、毛利25.12億元，同比分別增長100.3%、147.7%。手遊業務佔三七互娛總營收的比重也從2016年的31.24%上升至2017年的53.06%。市場份額位居前列，目前已成長為國內及海外多地市場的手機遊戲一線發行商。
目前，三七互娛的手機遊戲業務收入和研發投入均呈增長態勢，手機遊戲業務繼續在國內和海外多地市場保持領先地位。國內市場方面，三七互娛繼續維持優勢地位，持續向市場推出吸引玩家的優質內容。三七互娛追求產品的長線運營發展，在《永恆紀元》《大天使之劍H5》等長周期精品遊戲上持續深耕，這些精品遊戲也在為公司貢獻可觀的流水和利潤。截止本報告報出日，公司已經儲備了《兵人大戰》《劍與輪回》《精靈契約》《SNK全明星（暫定名）》《靈劍仙師》等多款獨家代理手機遊戲，以及包括《鬥羅大陸H5》等在內豐富的自主研發產品，這些產品將在下半年陸續上線。據伽馬數據觀察，報告期內，三七互娛基於自身已具備經營多品類遊戲的能力，將發行策略從相對專一的“ARPG+SLG”調整為“多元化嘗試”。
海外市場方面，三七互娛延續自身在海外市場優勢，進一步鞏固全球化戰略布局。報告期內，王牌產品《永恆紀元》不斷更新迭代，持續在港澳台、東南亞、歐美、韓國等市場貢獻利潤，並於報告期末在日本發行，助力開拓日本新市場。報告期內發行的《大天使之劍H5》在台灣地區上線2個月即問鼎暢銷榜首。公司於7月5日推出的MMORPG遊戲《楚留香》在台灣市場表現不俗，上線3天即登陸下載榜榜首。截止今年6月底，公司儲備了格鬥卡牌遊戲《拳皇命運》、戀愛卡牌遊戲《半世界之旅》、二次元遊戲《電擊文庫：零境交錯》、二次元遊戲《夢境鏈接》、RPG遊戲《Era of Chaos》和《代號M-RPG》、SLG遊戲《墨三國》、MOBA遊戲《石器爭霸》、SLG遊戲《Lords of Conquest》、SLG遊戲《Primal Wars：Dino Age》《江山美人》等多款精品遊戲，這些遊戲預計將在下半年陸續出海，助力公司進一步開拓海外市場。
此外，三七互娛在頁遊領域依舊維持其優勢地位，公司網頁遊戲業務在國內市場上半年累計開服超過20，000組，在2018年上半年運營平台開服排行榜中穩居第一(數據來源：9k9k)，市場份額繼續維持行業前列。
伽馬數據經過分析後認為，三七互娛除了持續在全球深化買量戰略，還通過積累IP資源、強化多品類研發能力等方式提升綜合競爭力。三七互娛在國內、海外均持續布局，未來新品依然以MMORPG/ARPG為主，其中兩款移動遊戲《屠龍破曉》《傳奇類H5項目X》的市場表現最值得期待。這兩款產品繼續沿用三七互娛在移動遊戲市場“自研+買量”的成熟打法，《屠龍破曉》閱聽人與三七互娛現有用戶重合度高，未來具備高轉化率；《傳奇類H5項目X》與《大天使之劍H5》具備類似的產品特質，基於《大天使之劍H5》所取得的成績，《傳奇類H5項目X》也有望獲得市場成功甚至更進一步。
三七互娛還將通過增加研發投入和加強與研發廠商合作等方式增強精品遊戲矩陣的儲備，增強與下遊管道的緊密合作以抓住行業增長機會實現進一步規模和市場佔有率增長；網頁遊戲方面，公司將通過發揮自身在網頁遊戲運營方面的核心優勢，進一步提升玩家用戶體驗，深耕存量用戶，以穩定營收。此外，三七互娛將持續在海外市場發力，海外業務也會成為推動三七互娛營收增長的重要因素。
以遊戲為核心 布局文創產業
在2018年上半年，三七互娛在文化創意領域圍繞IP穩步推進“平台化、全球化”的發展戰略，結合自身在遊戲業務上的優勢，持續挖掘優質IP以打造精品遊戲。報告期內，公司新增《阿童木》《希望OL》2個IP儲備和IP合作項目《鬥羅大陸H5》。此外，三七互娛在今年四月同世紀華通（002602.SZ）簽署了戰略合作協定，雙方約定將在遊戲研發及運營、IP改編資源方面進行戰略合作。三七互娛表示，公司將繼續基於精品IP戰略打造文化創意戰略體系，深度挖掘IP在遊戲、影視、動漫、音樂、VR等領域的價值延伸太空。
三七互娛創始人兼總裁李逸飛表示，三七互娛的大部分投資像是馬拉松，最終完賽並能取得好成績的選手，並不是一開始跑得很快的選手，而是全場掌控節奏的選手。“現在有很多風口，我們更擅長於穩扎穩打，風口退出之後，我們在了解它的邏輯和價值之後，再來快速布局和追趕，因為趕風口上去的會掉下來，靠自己上去的才能發展的更長更遠”。
除遊戲行業外，三七互娛仍然延續其在文創產業的投資，在維持已有的在影視、音樂、動漫、VR等領域的投資外，在未來的投資布局中，三七互娛將以優質內容為戰略方向，在維持遊戲核心業務高速增長的同時，布局其他高速增長的娛樂細分領域，進一步在教育、體育、社交、幼兒等領域積極布局，力爭建立起一個能為全年齡段提供優質內容的品牌。截止報告報出日，三七互娛通過投資原創動畫公司藝畫開天、國內第一的真人漫畫平台劇能玩、國內第一線上瑜伽平台Wake，以及國內人氣偶像男團，業務領域覆蓋了數以千萬計的年輕一代用戶。另外，公司計劃通過幼兒領域布局將用戶群體延伸至低齡段，形成完整的用戶年齡覆蓋。
伽馬數據指出，三七互娛近年來圍繞遊戲、動漫、文學、影視等多個文化領域進行布局，儲備多個IP，旗下《傳奇》《海賊王》等IP覆蓋核心粉絲超過1.5億。IP資源配合自研與買量的優勢，構成了三七互娛的核心運營模式。以“傳奇”IP為例，三七互娛以自研切入產品端，在保障產品特性並與市場其他“傳奇”類產品形成差異化競爭優勢的同時結合IP文化與遊戲內容進行買量推廣。此外，《奇跡MU》《海賊王》等IP也是三七互娛未來布局的重點，相關產品也進入了研發階段，這一類IP均具備較高的認知度，結合三七互娛的自研能力與買量優勢，有望成為公司營收的重要支撐點。未來，三七互娛還將進一步強化IP運營，探索多形式的產業聯動，形成內生外延均能緊密配合的文化產業體系。
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