中國基金報記者 汪瑩
1月11日，中國私募基金行業高峰論壇在南京召開。據中國證券投資基金業協會會長洪磊介紹，截至2018年底，協會自律管理的資產管理業務總規模合計50.54兆元，佔全社會資產管理規模的半壁江山。其中，私募基金行業一直保持正向增長，去年增幅達15.1%，管理規模近13兆元，為企業創新發展提供了寶貴的資本金，成為資本市場的中流砥柱。
在論壇上，私募行業眾多大佬對於行業關切的問題進行了分享和討論。基金君對部分精彩內容進行了整理，以饗讀者。以下為論壇部分實錄：
敦和資管張志洲：
機構要識別好、管理好、配置好風險
不平凡的2018年已經過去了，下面我有幾個數據分享。這是2017年和2018年全球主要資產表現，可以看出2018年基本上是全球同冷暖。
2018年寒冷到什麽程度？以歷史眼光來看，把全球資產以美元做名義價格調整後，當年累計負收益資產類別的比例，更新到12月底是93%。
也就是說，自有統計數據以來，2018年是歷史上第一次全球歷史資產以美元作計價調整以後，93%的資產都是負收益，全世界都不好，而且是1901年以來最不好的。
從2000年到現在，2008年持有現金的收益是2.1%，但持有其他一些風險資產還是正收益，2018年是真正意義上持有現金躺著掙錢的一年，這是全球所有的大類資產收益的情況。2018年是真正的現金為王。
橋水基金創始人達裡奧所寫的《原則》教給我們，怎樣在巨大的波動、巨大的風險、巨大的困難、巨大的失敗之後再次走向成功，走向更美好的未來。答案就是要有偉大的目標，堅定地執行，失敗後發現問題，最重要的是反思，反思之後改進，改進之後再前進。這不是西方文化獨有的，我們有一句話：諸事不順，反求諸己。作為機構投資，我們應該做的不是怨天尤人，而是反思自己。
作為專業的私募證券投資基金管理人，我們存在和發展的基礎，就是把投資人的利益放在最重要位置，放在所有管理人、託管人的利益之上。貫徹好審慎義務，即在管理投資人資產時，必須像對待自己的錢一樣審慎選擇和決策；落實好忠實義務，即按照投資人托付履行好承諾，絕不把投資人的錢用於個人或第三方利益輸送。
私募證券投資基金行業其實就是國外的對衝基金，全球對衝基金創始人Alfred Winslow Jones曾解釋道：對衝基金之所以有權利收20%業績提成，是因為我們要像腓尼基的船長一樣，在大海上順利航行，把客人的貨物送達彼岸，之後才能收費。腓尼基人是歐洲以航海出名的民族，他們有跟貨物共存亡的商業道德，船沉了，貨沉了，我也沉了。面對驚濤駭浪，他們以高超的技能，高效、團結、合作的團隊，抵抗暴風驟雨。
在經歷了2018年的大風險後，很多資產管理機構都承受了損失，我們能否像腓尼基人一樣，知道在大海上航行時時刻刻面對風險，有沒有識別好、管理好和配置好風險，是否做到了專業、專注、高效、合法合規地平穩運行，值得反思。此外，我們還應該多關注履行企業社會責任。
巴菲特曾說：“我很幸運，我出生在1930年的美國，而且還是白人，還是男性，所以我太幸運。”這句話告訴我們：經歷了2018年，每個企業都應該審慎地評估一下，自己的成功到底是能力還是趨勢。沒有一個企業能在對國家沒有信心的情況下成功，所以壓力和挑戰能夠引發思考，促進團結，產生機會，希望大家把事情做好，把能力增強，2019年將是非常值得期待的一年。
洪泰基金盛希泰：
投資講風口，但不要故意製造概念
投資行業有一個說法：做投資，如果沒有經過牛熊轉換，很難成功。最近四五年我參與到投資行業，經歷了這個行業的鼎盛，也經歷了2018年以來的嚴冬，收獲很大。
在投資行業，早期投資以天使為代表，後期投資以PE為代表。做天使的人覺得PE這幫人很沒勁，一定要看報表才敢投，特別不性感；PE投資人覺得天使那幫人膽子太大，什麽都沒有就敢投。我認為，早期和後期打通、相互借鑒是非常有好處的。早期投資如果有PE思維，後期投資如果也注重看人，而不只是看報表上數據，對雙方都有好處。
有人覺得人民幣基金的LP不成熟，跟美元基金不一樣。美元基金的錢是老錢、長錢，沒那麽快要求回報，人民幣基金要求高回報。人民幣基金的LP真的不成熟嗎？我認為正好相反，人民幣基金LP太成熟了，好比一個人被愛傷過後就很難相信愛情。很多LP在“出道”的時候被傷過，所以他不相信你。
做投資，初心很重要，做正確的事比正確地做事要重要很多，把別人的錢虧了很不應該。投資行業對實業的引領作用非常重要，投資講風口，但現在很難找到過去像互聯網這樣的大機會，不要故意去造概念，才能體現專業價值。
這幾年基金業協會做了很大貢獻，行業規範管理從無到有，有很大進步，但我覺得仍然有很多事要做，比如建議對做得很差的GP采取措施，對GP主要創始人做更嚴格的要求。
我想替投資人呼籲一下，現在很多人總覺得創業者是弱勢，創業者需要保護，但投資人一旦給了錢其實就成了弱勢群體，我認為投資人也需要保護。投資人與創業者應該是對等關係，我們都需要保護，維持各自的定位。
賽富投資閻焱：
創業和投資是最難的事，不遵循大數定律
最早在1994年、1995年，中國私募股權行業有一批VC開始進入中國，到2000年前後互聯網泡沫有一批人撤走了；2004年中小板推出，PE退出管道增加，又重新進來一批，國內企業逐漸開始做VC、PE；2008年危機之後推出了創業板，VC、PE真正進入發展路線；2014年，移動互聯網、智能手機普及對投資行業推動巨大；2015年雙創大規模推動，人民幣基金爆發性增長。
這是一個最好的年代，也是一個最壞的年代。大多數人相信創業是致富最快的途徑，“大眾創業、萬眾創新、大眾投資”使中國成為世界VC、PE的中心，同時VC、PE也成為人們茶余飯後的談資。但大家主要關注兩點：怎麽盡快花錢，怎麽盡快賺錢。誰都沒有考慮五年之後有多少基金可以把錢拿回來。
這個年代投資到底投什麽？首先要定義什麽是創業，什麽是成功。簡單來說創業就是“自己乾”，是創業者發現機遇並將之變成商業價值的過程。在街邊擺攤賺錢，不是機構眼中的創業成功。創業成功的標準通常有兩個：一個是上市，一個是被收購和兼並。從這個角度來說，創業成功的幾率低於1%，在國際上也是這樣的，中國的更低一點。
據我觀察，創業的成功需要三方面能力：1、看到未來別人看不到的東西，因為創業是為了未來；2、操作能力，把機遇變成商業價值不是學術工作，需要很強的工作能力；3、組織能力，創業不是一個人乾，是一批人乾，所以很多創業者在大學都是學生幹部。
人類社會中有一個大數定律，但創業和投資本質上不遵循大數定律。投資賺錢一定是世界上最難的事情，而且要持續賺錢一定是更難的事情，但現在國內變成什麽樣的人都可以做投資。創業也是一樣，其實創業最終是由1-2個人決定的。
從我的經驗來看，一個成功的企業要有重要的DNA：要有大的市場和硬的需求；商業模式要有可擴充性；要有一個清晰的引領過程；要有核心競爭力，早期創業成功特別重要的是專注；要把控現金流；要把握商機和時機。但有了這些DNA之後是不是一定會成功？不一定。創業的成功還與人的性格相關。
一個成功的人格應該具備什麽？第一，誠實、良知；第二，超越情懷，要相信自己，相信自己做的事情；第三，獨立思考的精神；第四，理性的創業投資精神，跟風基本都不靠譜；第五，要堅持，要耐得住寂寞；第六，創造和創新能力的基礎是獨立思考，獨立思考的前提是思想和交流，沒有創業思想的交流和思考一定是不可以的。
弘毅投資趙令歡：
並購投資支持實體經濟要穿越時空
並購重組，是對經濟裡面的存量做文章。在新形勢之下，存量轉型更新，並購重組可以發揮作用。中國經濟裡比較大的是存量，中國經濟要穩健發展，創新固然重要，但存量如果不能轉型提升，就無法實現真正的轉型更新，無法成功化解經濟面臨的風險與壓力。
並購重組是長周期投資，好處是可以比對巨集觀預測，看得遠一點。以此為基礎，我覺得現在有三個大趨勢：
首先，移動互聯正在改變人類。現在幾乎每個人都有智能手機，人類正在往數字化的方向快速推進，存量中有很多可創新的地方。同等情況下，一個行業、一個企業、一個企業家，如果能把業務與數字生活方式結合好，可投性和風險回報率會高一些。
第二，中國崛起正在改變世界。現在美國對中國崛起十分重視，進行抑製、打壓，進而出現衝突與談判。不斷的衝突本身不一定是壞事，一定是在衝突和摩擦中求同。
第三，中國正在史無前例地自我改變。深化改革正在深層次地改變中國，中國的發展是摸著石頭過河的過程，我們講巨集觀，但做的是微觀，做微觀有時候磕磕絆絆，比如今天大家信心不足。這種時候，專業人士和普通老百姓的區別就是你要有一點定力，因為你看得遠一些。
長期資本是私募股權與並購投資的基本特徵，並購投資支持實體經濟要穿越時空。並購投資是帶著資源的資本，專業的本金應該優於一般的本金，因為專業機構注入實體經濟的本金，最直接的資源是錢，但最重要的肯定不是錢，而是專業水準和有所長的資源。最後是成人之美，財務投資要以人為本，以企業領袖為中心，幫他們圓企業夢，這樣定位才清晰，整體結構才和諧。
紫荊資本沈正寧：
母基金呈現多元化發展特徵
從2001年首隻政府引導基金設立以來，母基金行業發展到現在也就20年左右時間。初期，母基金主要是政府引導基金，政府和國有企業通過母基金引導社會資本投資創新創業和科技型中小企業。
2010年，民營母基金逐漸開始出現。民營母基金積極的投資策略、專業的市場化運作方式、靈活的激勵機制等，給市場注入了全新活力。
2014年前後，私募行業在中國高速發展，母基金也趁勢搭上了發展的“高速列車”，保險資金等長期資本開始流入，母基金行業呈現出多元化發展的特點。
首先是主體多元化。除國有企業和政府外，上市公司、產業集團、金融機構、三方財富等紛紛進場，開展母基金相關業務；其次是資金來源多元化，財政資金、國有資本是主力，包括社保在內的保險資金、銀行資金等金融機構資金，上市公司、產業集團及高淨值個人等民營資本也逐漸入局，主權基金、慈善基金等長期資本躍躍欲試。
這也帶來了母基金投資策略多元化。母基金投資人從無特定策略盲池投資，到聚焦特定產業或特定行業，或投資子基金+跟投、投資子基金+直投、投資子基金+直投+二手份額投資，甚至開始出現跨資產類別配置的母基金。母基金管理者往往會根據自身資金屬性及管理能力，挑選適合的策略，市場環境也給了母基金管理人更多選擇。
2018年，在《資管新規》的指導下，一個全新的資管行業監管格局正在漸漸成型。母基金行業目前還是一個整體新興的行業，2019年可能是未來的轉捩點，同時也是母基金行業發展的春天。
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