就在投資者對美股的看法愈發樂觀之際，華爾街的警告聲音也在增多。
美股經歷年內最慘下跌的前夕，投資者也曾情緒高漲，為此花旗警告稱，市場或再迎回調。高盛表示，估值高企和勞動力市場收緊，推動其牛市/熊市指標達到令人警戒的高點。
這並不意味著牛市很快會結束。但Peter Oppenheimer長官的高盛策略師稱，在標普500指數以每年19%的漲幅上漲九年半之後，投資者應該做好未來幾年回報率下降的準備。該公司的牛市/熊市指標自1955年以來就展現出與標普500指數預期回報率的密切關係，上兩輪熊市開始時該指標都處於峰值。策略師稱，這個指標眼下正在“亮紅燈”。
這些預警標誌著眼下情形已較上月有所變化，當時，股市持續上漲促使至少兩位策略師上調標普500指數的年末目標位預測。
“通常情況下，高估值或說該指數高企意味著未來五年有熊市或持續低回報風險，”策略師在周二晚間報告中寫道。“這次我們認為，持續低回報比馬上進入激烈的熊市可能性更大。”
四年來最快的經濟增速，連續兩個季度24%的盈利增長，創紀錄的股票回購，都在加劇人們對本輪牛市的信心，以部分指標來衡量，這一輪牛市已經超越互聯網泡沫，成為新的最長持續上漲紀錄。花旗策略師Tobias Levkovich等人敦促投資者減少風險敞口，因為在太多多頭追漲之際，將於周五出爐的非農就業數據可能像2月份那樣引發拋售。
“如果薪資增速加快，可能再度引發5%的回調，而且美聯儲政策、地緣政治、貿易製裁和全球經濟疲軟都有可能引發這樣的回調，”策略師在報告中寫道。“確定催化因素是頗具挑戰性的事情，但現在市場已經陷入脆弱時刻。”
花旗的恐慌/興奮模型顯示，市場情緒自1月以來首次升到極端水準。自1987年以來，該模型達到這樣的水準後，市場有70%的時候會在隨後12個月下跌，是隨機概率的三倍多。
標普500指數在8月份以連續五個月的上漲收官，並首次突破2，900點，擔憂聲浪隨之升溫。該指數市盈率達21倍，比10年平均水準高19%。
德意志銀行首席全球策略師Binky Chadha預測9月將出現3%至5%的回調，理由是季節性因素構成利空，而且更多經濟數據料遜於預期。另外他指出，距離10月份開始的財報季尚有時日，且禁止回購期臨近，公司能夠提供的支持或許微乎其微。
本周早些時候，摩根士丹利策略師Andrew Sheets等人調降美股評級，理由是標普500指數與世界範圍內的其他高風險資產“極度分化”，企業盈利增速已經觸頂，而且未來兩個月將迎來包括美聯儲會議和美國中期選舉在內的一系列風險事件。
（來源：彭博環球財經）
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責任編輯：張玉潔 SF107
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