來源：麵包財經 愛讀財報的麵包君
2018，匯源果汁（1886.HK）的另一個多事之秋。
先是高額的違規借款，再是2017年年報難產，之後又被穆迪調低評級，最後甚至被深交所剔除了港股通標的證券名單。
那麽，曾經輝煌過的匯源果汁到底經歷了什麽？我們一起來看。
42億違規關聯貸款，引發退市危機
從四個月前說起。
2018年3月29日，匯源果汁發布公告自曝了一起公司的違規貸款。
公告稱2017年8月15日至2018年3月29日期間，公司向北京匯源飲料提供了42.75億元的短期貸款，以便北京匯源飲料應對臨時營運資金需要或還債。北京匯源飲料是上市公司控股股東兼董事長朱新禮的關聯公司。
根據港交所的相關規定，由於授予北京匯源飲料的相關貸款總金額按照上市規則所界定的資產比率計算已經高於8%，因此在提供貸款的同時需要進行相關披露。然而，本次的大額貸款不僅沒有進行相關的披露，更沒有通過董事會的批準。在公告的最後稱，匯源果汁於當日訂立了書面的貸款協定並終止了相關貸款，以遵守上市規則的規定。
在此之後，匯源果汁也發布公告稱，借出的貸款已經收回並收取了1.5億元的利息，並沒有損害上市公司以及股東利益。
可事情到這裡依然沒有結束。隨後，公司在4月3日開始停牌並發布公告稱延後發布2017年業績，而且由於公司向北京匯源提供了關聯貸款，將直接或間接引發公司部分融資票據出現違約或潛在違約事件，並向上述融資票據相關方申請豁免。
6月11日，港交所又對匯源果汁的複牌附加了相關條件，要求對相關貸款進行發證調查、公布調查結果，並采取合適的補救措施。
7月20日，港交所再次發函稱，倘若匯源果汁未能於2020年1月31日前達成所有複牌條件，則港交所上市部將展開取消其上市地位的程式。
而因此次違規貸款事件，2018年6月13日穆迪將匯源果汁的信用評級下調三檔至Caa1，惠譽評級也將匯源果汁的長期外幣發行人違約評級從B下調至CCC+。
2018年7月12日，深交所也發出公告稱，因恆生綜合小型股指數成份股調整，將匯源果汁調出港股通股票名單，並即日起生效。
42億的違規貸款不僅引發了一系列相關問題，甚至引發了匯源的退市危機。除此之外，匯源的經營狀況如何呢？
高市佔率，低利潤
匯源果汁是一家全產業鏈果蔬汁生產商，公司所生產的高濃度果汁、中濃度果汁以及果汁飲料在市場中均佔有較大的市場份額。2016年匯源果汁100%濃度和中濃度果汁的市場佔有率分別為53.4%和38.3%，已連續十年保持市場份額第一。
根據2017年9月21日公布的中報業績顯示，匯源果汁生產的100%果汁及中濃度果蔬汁的市場佔有率分別為45.8%和35.3%，雖然略有下降但依然佔有較大的市場份額。
然而，在高市佔率的情況下匯源的盈利狀況卻並不樂觀。
公司的營業收入自2011年至2016年，連續6年處於增長狀態，然而年度利潤卻並不理想。2014、2015年公司均處於虧損狀態，2016年的盈利也僅有1190萬元。根據最新2017年未經審核的年報數據顯示，公司2017年的營業收入為53.82億元，較去年下滑了6.25%，年度的利潤僅有1351.26萬元。
增收不增利的匯源其股價在上市當年創下高點之後便一路下行。截至2018年7月31日，公司的股價只有2.02港元，較2007年上市時的發行價6港元已下跌超過60%。其總市值也從最高的175.15億港元降至目前的53.97億港元，市值蒸發超過120億港元。
負債攀升，裁員降成本
負債是一個不得不關注的因素。
根據公司未經審核的2017年業績數據顯示，公司在2017年底的負債已高達114.03億元，資產負債率51.77%。
匯源果汁的總負債自2010年起出現了明顯增長，截至2017年年末（未經審核）匯源的總負債由上市之初2007年的22.26億增長至114.03億元，總負債增長了約4.12倍。而資產負債率也由2013年37.7%增長至2017年年末的51.77%。
而如此高額的負債也許與匯源的大規模擴張有關。
2007年匯源融資24億在上下遊進行並購，並投建多家工廠。2008年公司年度利潤明顯下滑，2014年公司的年度利潤出現了首次虧損。然而公司的員工數量卻在2014年大幅增長，之後又在2016年出現了大幅縮減裁員。
2016年之後匯源果汁出現如此大規模的人員縮減也是為了控制公司行銷成本。根據2017年中報顯示，匯源果汁的銷售及銷售開支為5.77億元，較去年同去的7.83億元下降了26.31%。
多年前，可口可樂收購匯源果汁案轟動業界，卻因為反壟斷法的原因未能達成所願。經歷此次變故之後的匯源頗多坎坷，但在2018年竟然面臨年報難產有退市之憂的窘境，仍令人唏噓。
本次停牌期間匯源果汁任命了新的CEO吳曉鵬（原蘇州金螳螂企業集團的聯席總裁）。這次，新任的CEO真的可以幫助匯源走出困境？（JW）
責任編輯：陳悠然 SF104
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