洋河股份“期中考”：業績增速落後主要對手 經營現金流大降

財聯社（北京，記者 楊澤世）訊，8月30日，洋河股份（002304.SZ）披露2019年上半年業績，報告期內，該公司實現營業收入159.99億元，同比增長10.01%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為55.82億元，同比上漲11.52%。

雖然營收和淨利雙增，但對比同行業的貴州茅台、五糧液、瀘州老窖的業績，洋河股份的增速顯得並不高。

今年上半年，貴州茅台、五糧液和瀘州老窖的營收分別為394.88億元、271.51億元和80.13億元，同比增速分別為18.42%、26.75%和24.81%；淨利潤分別為199.51億元、93.36億元及27.50億元，同比增速分別為26.56%、31.30%及39.80%。

白酒行業專家蔡學飛在接受財聯社記者採訪時表示，洋河崛起的時間比較短，在短期內做到目前的體量，需要一個調整期。其重心可能已經從業績增長轉為品牌價值的增長、市場渠道的優化、高端產品結構佔比、省內省外市場的平衡等方面。

“中端酒市場的增速紅利正在逐漸消失，洋河股份如果無法在高端白酒市場中取得突破，其未來的增長空間將變得越來越小。”中國品牌研究院研究員朱丹蓬指出，作為濃香型白酒，洋河的可替代酒很多，自身確實缺乏足夠的品牌力和核心競爭力。

半年報顯示，洋河股份白酒產品在報告期內實現營業收入153.78億元，同比增長10.34%，佔總營收的96.12%。“海天夢”是其核心產品系列，其中，“夢之藍”是高端產品，但是在半年報中，該公司並未對上述產品的具體數據進行披露。

不過，在此前的2018年業績說明會上，洋河股份總裁鍾雨曾對外表示，2018年藍色經典系列銷量佔總銷售量的三分之一左右。該公司董秘進一步明確，“海天夢”佔藍色經典的比例大約為37:26:37。

此外，今年上半年，洋河股份推出了高端白酒蘇酒頭排酒；同期，還與帝亞吉歐發布了中式威士忌“中仕忌”。

業內人士認為，夢之藍為該公司目前高端的主力產品，再加上蘇酒頭排酒，其產品營收結構會有所改善，高客單價的產品，將為洋河帶來利潤空間與營收規模。同時，洋河也在探索多元化發展，比如威士忌新品類的推出。

值得關注的是，該公司在產品端發力的同時，經營活動產生的現金流量淨額出現大幅下降。數據顯示，該財務指標在2019年上半年為-5.10億元，同比下滑130.75%。而同期貴州茅台經營活動產生的現金流量淨額為240.87億元，同比增長35.82%；五糧液為83.66億元，同比增長1302.14%。

事實上，洋河股份該財務指標在2019年第一季度便出現下滑，該期數據為1.23億元，同比下滑93.50%。

對此，洋河股份解釋為，上期末預收經銷商貨款和備貨保證金增加幅度較大，本期經營活動流入現金減少，上年末提高員工工資，本期支付給職工及為職工支付的現金增加，以及本期支付的各項稅費增加，經營活動現金流出相應增加，致使期內經營活動產生的現金流量淨額下降。