對標藍色游標 多想互動闖關IPO

《投資者網》吳微

2019年來，IPO過會率明顯提升，市場也迎來了一波申報潮。在這些申報的企業中，有多家新三板公司提交了招股書，多想互動就是其中的一家。多想互動從策劃公關活動與媒介廣告代理起家，漸漸發展為網易閩南地區的獨家代理，通過內容行銷將業務做大做強，目前已成為福建地區重要的品牌行銷企業。在多想互動招股書中，多想互動對標藍色游標(300058.SZ)，不過與藍色游標超過百億的年營收相比，多想互動與其相差甚遠。

深耕福建的品牌行銷公司

多想互動成立於2012年，起初為一個傳統的品牌公關與品牌行銷公司，2016年多想互動迎來機遇——一舉拿下網易閩南地區的獨家代理權，其後公司依托網易、優酷資源將業務中心由策劃公關活動與媒介廣告代理轉移到了內容行銷上。

根據招股書解釋顯示，所謂的內容行銷，即多想互動利用自身或授權的“時尚+體育”類IP與渠道方合作，進行活動策劃與運作。然後進行招商吸引品牌類客戶為活動提供讚助，增加讚助品牌的曝光度，從而獲得策劃、廣告投放與讚助收益。截至目前，多想互動已擁有《小馬星球》、《中國在跨界》、《沙發音樂節》等 IP，同時參與運營《中國大學生馬拉松聯賽》、《城市時尚周系列》等代理 IP，服務了多家時尚類、鞋類與房地產類企業。

2016至2018年內，多想互動內容行銷業務營收分別為0.15億、0.75億與1.59億，內容行銷收入快速增長，其在多想互動總營收中的佔比也逐年提升。2018年內容行銷在多想互動總營收中的佔比已接近55%，成為多想互動的重要的收入與利潤來源。

在內容行銷這個業務的帶動下，多想互動營業總收入與淨利潤快速增長，2016年至2018年多想互動實現營收1.01億、1.79億與2.91億，淨利潤0.19億、0.34億與0.57億。淨利潤持續增長，這或許是多想互動申報IPO的底氣，不過在多想互動業績快速增長的背後也暗藏風險。

業務獨立性存疑，重要股東股權被凍結

雖然多想互動業績增長迅速，但其業務獨立性卻存疑。招股書披露顯示，多想互動媒體渠道重度依賴網易授予的閩南地區獨家代理權，其核心業務之一的數字行銷業務就依托網易授權的渠道進行開展，而數字行銷業務2018年為多想互動提供了20%左右的收入。

此外，佔多想互動50%以上收入的內容行銷業務也依賴於和網易、優酷的合作。多想互動披露的自有內容IP案例中，《小馬星球》與網易、優酷合作才得以成功；而《中國在跨界》則是與優酷聯合出品，渠道與運營均重度依賴於優酷；《沙發音樂節》也是與網易雲音樂聯合出品，渠道與運營亦依賴於網易雲音樂。其他代理內容IP項目，媒體宣傳亦主要依托於網易、優酷的傳播渠道。同時，招股書披露顯示，2018年末多想互動員工人數為177人。以此來看，多想互動主要業務——內容行銷若失去網易與優酷的支持，其策劃的活動恐難以有序執行與傳播。針對多想互動員工與項目執行情況，《投資者網》谘詢了多想互動董秘辦，對方表示目前公司處於上市靜默期，相關信息不便回復。

除了業務獨立性存疑外，多想互動部分股權或存爭議。多想互動披露,公司股東薛李寧持有的發行前16.88%的股份被廈門市警察局司法凍結。而在此前，薛李寧曾大幅減持多想互動股份。遭受司法凍結，使得這部分股權存在一定的不確定性。此外，多想互動在新三板的轉讓價格持續走低，2019年1月15日多想互動股份暫停轉讓，此時，其股價較最高時相比已下跌了近9成，市值也僅1.12億。多想互動股份暫停轉讓時的市值已低於多想互動的淨資產，不能充分反映多想互動的價值，但也一定程度上反映了市場對多想互動的擔憂。

在闖關IPO的同時，多想互動或更應該拓展媒體渠道，增強業務獨立性，解除股權不確定性，給投資者一個可期的未來。