優信二手車赴美股IPO背後：行銷燒錢 虧損連年擴大

　　A股借殼不成，優信二手車赴美股IPO

　　近日，二手車電商平台優信正式向美國證券交易委員會提交招股說明書，計劃在納斯達克上市，股票代碼為“UXIN”。

　　此次赴美上市，優信擬募資5億美元，並由摩根士丹利國際公司、高盛（亞洲）公司、摩根大通證券公司、中國國際金融香港證券有限公司、華興證券（香港）有限公司擔任其IPO交易的承銷商。

　　融資超13億美元

　　資料顯示，成立於2011年的優信旗下擁有B2B模式二手車在線交易平台優信拍、B2C模式二手車交易平台優信二手車、優信數據以及優信新車等多個子業務，同行業競爭對手包括瓜子二手車、人人車等。目前，優信創始人兼CEO戴琨為公司第一大股東，持股比例為24.9%。

　　另外，據記者統計，優信已通過融資方式獲得超過13億美元的資金，是國內二手車行業名副其實的獨角獸。在《2018第一季度胡潤大中華區獨角獸指數》中，優信以100億-150億元的估值與大搜車等企業並列第46位。

　　根據艾瑞谘詢的統計數據，2017年，優信二手車的平台成交金額佔中國2C二手車電商市場總成交額的41%，高於2016年的32%；而優信拍的平台成交金額佔中國2B二手車電商市場總成交額的42%，高於2016年的40%。

　　截至2018年3月31日，優信在全國線下布局超過270個城市，超過670家線下門市，有7個大型區域交易中心，總面積近100萬平方米。此外，優信有近100個第三方物流合作夥伴，覆蓋超過357個城市，合作維修服務夥伴超過297家。

　　此前，優信拍也曾試圖用借殼的方式在國內上市。但頗令人感到意外的是，2016年優信拍借殼步森股份上市的計劃，在長達半年時間的運作之後，以失敗告終。

　　有接近此次資產重組的機構分析師曾表示，優信拍之所以借殼失敗，原因在於公司前期高額的融資導致其估值居高不下，但是優信拍的主營業務卻未能實現盈利。

　　行銷“燒錢”連年虧

　　招股說明書顯示，2017年，優信實現總營收19.51億元，同比增長136.7%；實現淨虧損27.48億元，較2016年擴大97.3%。2018年第一季度，優信實現總營收6.49億元，同比增長93.2%；實現淨虧損8.39億元，較去年同期擴大64.3%。

　　“2011年成立以來，我們並未盈利。”在招股書裡，優信並不諱言這一事實。同時，優信直言，公司在未來一段時間內仍舊會保持目前的虧損狀態。

　　既然擁有客觀的市場份額，為何優信的虧損卻在連年擴大？

　　有分析稱，導致優信一邊“增收”、一邊“增虧”的“罪魁禍首”是公司龐大的行銷開支。數據顯示，2016年、2017年以及2018年一季度，優信在行銷方面的投入分別為7.94億元、22.03億元以及6.33億元，分別佔同期總營收的96.2%、112.9%以及97.5%。這就意味著，僅行銷一項開支，幾乎耗盡優信所有的營收額。

　　猶記得，在2015年《中國好聲音》的黃金60秒招標會上，優信二手車一舉以3000萬元（近3倍於2014年的價格）的價格加冕“標王”，並創造了中國廣告史上最貴的單隻廣告。彼時，這家二手車電商的野心和大手筆便已顯露。

　　隨後，包括王寶強、孫紅雷、胡軍在內的眾多影視明星都曾擔任過優信二手車的代言人。今年年初，優信又宣布奧斯卡影帝萊昂納多·迪卡普裡奧成為其新晉代言人。優信CMO王鑫曾公開表示：“優信二手車想讓消費者覺得買二手車可以是一件很酷的事。”

　　當然，為達成這一願景，優信也付出了相應的代價。戴琨表示：“如果不把廣告費用算進去，優信從2016年11月就已開始盈利，但還是不得不堅持花費下去。畢竟，中國二手車市場距離成熟還很遙遠。”

　　燒錢戰即將結束？

　　不過，二手車行業分析師任萬付向《國際金融報》記者表示，任何行業的發展都不能單靠企業的燒錢，二手車行業也不例外。燒錢雖然能短期刺激行業發展，但必定不是長久之策。

　　公開資料顯示，優信最近一次的公開融資是在2017年1月進行的E輪，融資5億美元，目前雖又傳出融資消息，但也僅是停留在傳聞層面，因此面臨著瓜子二手車、大搜車等競爭對手此起彼伏的燒錢大戰，優信承受了較大的資金壓力。

　　此次赴美上市，將是優信獲得大量資金的好機會。

　　與此同時，任萬付認為，二手車行業的燒錢模式即將結束，2018年下半年到2019年上半年會成為一個分水嶺，2020年二手車行業應該會結束燒錢模式。

　　中國汽車流通協會專家委員會成員王萌認為，優信登陸資本市場，將會給國內二手車市場帶來全新的發展希望，既有利於讓這一市場變得更加規範，同時也為資本投資二手車行業指明了方向。

　　2017年，全國二手車累計交易1240.09萬輛，同比增長19.33%，交易額8092.72億元，同比增長34%。中國汽車流通協會預測，2018年，國內二手車交易量有望接近1500萬輛；艾瑞谘詢預測，到2022年，國內二手車交易量將達2960萬輛，複合年均增長率可達19%。

　　另有業內分析師向《國際金融報》記者表示，二手車電商市場目前正處在消費更新的階段，存量規模雖然還是行業競爭的焦點，但是車輛品質和平台交易效率也逐漸成為這一市場全新的關注點。

責任編輯：陳永樂