大幅高於預期！美國一季度實際GDP年化季環比初值3.2%

作者： 高姝睿

受出口和庫存的拉動，美國GDP年化季環比初值在連續兩個季度下滑後再度出現反彈。

台灣時間4月26日晚間，美國商務部公布的數據顯示，美國一季度實際GDP年化季環比初值為3.2%，創2018年三季度以來新高，高於此前預期值2.3%，同時也較前值2.2%大幅回升。

其中，出口、庫存以及地方政府投資的增加構成美國一季度GDP增速大幅反彈的主要提振力量。數據顯示，一季度美國出口大幅增長3.7%，州和地方政府投資增速2.4%，民間投資也有所增加。

同期非農企業庫存增加0.67%，為去年第三季以來最大增幅，且為連續第三季庫存增加。美國商務部表示，這一增速反映了耐用品和非耐用品製造業庫存的上升。

但與此同時，上述兩項所帶來的增長部分被消費者和企業支出放緩所抵消。美國一季度個人消費支出(PCE)年化季環比初值為1.2%，創近一年來新低，且較前值2.5%大幅回落。一季度核心個人消費支出(PCE)物價指數年化季環比初值為1.3%，創2017年三季度以來新低，且不及預期。

但非住宅固定資產投資僅僅增長2.7%，低於去年第四季度的5.4%，該數據反映了企業在軟體、研發、設備等方面的支出。

一季度GDP平減指數年化季環比初值為0.9%，創2016年一季度以來新低，低於預期值1.2%，較前值1.7%回落。

在此之前，受到3月零售數據強勁增長的影響，市場曾對美國該季度的GDP增速抱有較高期望。當時，美國零售月環比增長1.6%，創下一年半以來新高。摩根大通、高盛等機構隨後紛紛上調一季度GDP增速預期。

但金融部落格ZeroHedge評價認為，美國一季度GDP增速的亮眼數據可能並不是一個特別樂觀的信號，因為部分利好因素難以持續。

庫存激增和貿易逆差大幅縮小這兩項都是不可持續的;與此同時，消費和固定投資 均較第四季度有所下降，PCE和資本支出僅增長1.1%，約佔GDP增長的三分之一。（華爾街見聞注：個人消費支出約佔美國經濟活動的三分之二）

這對美聯儲的決策可能帶來一定影響：一方面，美國經濟增長仍然強勁，這對美聯儲來說可能構成一個貨幣政策趨緊的理由，但另一方面，PCE及核心PCE數據保持低迷，這意味著貨幣政策有必要放鬆。

部分分析師持有同樣的觀點。據英國《衛報》援引Capital Economics分析師Paul Ashworth稱，在除去貿易、庫存和政府投資三項帶來的巨大提振後，美國經濟增速僅為1.0%左右，而上述因素在未來幾個季度都有可能逆轉。

Ashworth更進一步表示：“在這種情況下，我們繼續預計今年整體增長將放緩，迫使美聯儲在年底前開始降息。”

對經濟前景來說，較為樂觀的因素可能在於，通常美國一季度GDP增速在一年當中處於低位，且2019年一季度數據還受到此前政府停擺所帶來的負面影響。

遠超預期的數據公布後，美元指數短線拉升，但隨即回吐漲幅。現貨黃金短線下挫3美元，美股三大指數期貨集體短線拉升。