科創板上市“預計市值”產生規則確定 預期審核周期6-9個月

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經濟觀察網 記者 黃一帆1月30日晚間，證監會發布了《關於就設立科創板並試點注冊製相關配套業務規則公開征求意見的通知》。其中，上市規則就發行上市、股份解禁、股份減持、表決權差異安排、退市等多方面作出差異化安排。

其中，關於上市標準門檻，征求意見稿顯示，科創板引入了五種不同的上市標準，分別是“市值+盈利”、“市值+收入+研發投入”、“市值+收入+現金流”、“市值+收入”、“市值+產品空間”。

而上述門檻均以市值為核心，如第一套標準要求預計市值不低於人民幣10億元，最近兩年淨利潤均為正且累計淨利潤不低於人民幣5000萬元，或者預計市值不低於人民幣10億元，最近一年淨利潤為正且營業收入不低於人民幣1億元。

其中關於上述“預計市值”的形成過程，上交所方面人士告訴記者，科創板股票上市會有一個詢價過程，詢價完會有一個報價，報價結束後會產生預計市值。

據上交所方面表示，考慮到科創板對投資者的投資經驗、風險承受能力要求更高，取消了直接定價方式，全面採用市場化的詢價定價方式。將首次公開發行詢價對象限定在證券公司、基金公司等七類專業機構，並允許這些機構為其管理的不同配售對象填報不超過3檔的擬申購價格。

此外，資深投行人士王驥躍表示，根據發行承銷辦法，最終在發行環節如果達到這個市值，就繼續下去，而如發行人總市值無法滿足其在招股說明書中選擇的上市標準，將中止發行。

此外，記者了解到，上交所將負責科創板發行上市審核，並設立科創板上市委員會和谘詢委員會，在目前的制度安排上，不會有科創板專門的發審安排和機制，基礎工作由發行上市委來安排，用人構成上大概30-40人，以市場人士為主，負責在工作職責上市突出監督和把關。

谘詢委方面設定則是新的機制，人員構成上，要求專業性比較強，為更好把握科技企業特點，提供專業谘詢意見。初步考慮，委員包括從事科技創新行業教授、行業知名企業家、投資專家、主管部門的專家，未來可能在執行委員上設定專門的職能小組。這是一個專家機構，重在提供谘詢建議。

據上交所方面人士表示，初步預期的審核周期在6-9個月，採用電子化審核。其中，6個月的周期，包括中介機構回答問詢3個月，交易所審核3個月。

王驥躍表示，本次科創板方案還是較為市場化的，對於發審環節有些弱化，更多的事情交給市場。

上海交大高金學院副院長，金融學教授嚴弘表示，科創板第一批上市企業，上交所會比較慎重，可能一開始還存在準審核製的現象，把一些相對滿足條件的優質企業帶上市。“當然對這些企業來說，盈利要求就不複存在了，所以即使它們一時沒有盈利，但擁有比較好的發展前景，仍然有機會上市。”

據嚴弘判斷，一開始科創板推出可能會對創業板造成衝擊，因為畢竟投資群體比較類似，投資標的都是新興企業。但是長期來看，對於創業板上市公司質地的提高也會有所促進。他表示，也不排除很快在其他板塊推進類似注冊製的形式來上市的情況。