科創板上市審核正在加快。
2019年6月19日這一天，首次迎來了兩場審議會議。在上午的會議中，被審企業包括光峰科技以及容百科技。結果顯示，兩家企業均通過了上會申請。
光峰科技是一家雷射顯示企業，憑借在電影、電視以及教育等行業產品銷售的放量，公司在過去三年經歷了快速的營收增長，從2016年3.55億上升到了2018年13.86億。
翻查招股書可以發現，公司在切入一個行業時，通常會與該行業的頭部企業成立合資公司，從而促進產品銷售。
從結果來看，這種方式確實有利於實現銷售突破。但與此同時，這也會帶來較大的關聯交易。
曾搭建VIE架構，董事長控股42.4302%
根據招股書的介紹，光峰科技基於“實現境內外業務整合、拓展海外市場和融資渠道”的目的，曾通過收購境外特殊目的公司APPO的權益，並通過APPO在境內設立的外商獨資企業繹立銳光與光峰有限簽署VIE協議，搭建了境外架構。
後來，基於籌劃境內上市的考慮，公司終止與繹立銳光的VIE協議，拆除了境外架構。
截至招股說明書簽署日，光峰控股持有20.7956%股權，是公司的控股股東。董事長李屹先生通過光峰控股、原石投資、光峰達業以及光峰宏業等合計控股42.4302%股權，是公司的實際控制人。
光峰科技此次計劃發行不超過6,800萬股，募集資金將主要用於新一代雷射顯示產品研發及產業化項目、光峰科技總部研發中心項目以及信息化系統升級建設項目等。
雷射顯示行業領先企業
光峰科技是一家雷射顯示企業，主要產品為雷射顯示核心器件——雷射光學引擎，並與電影、電視、教育等應用場景相結合，開發出了相應的雷射顯示產品及系統解決方案。
在電影行業，根據公司援引中國電影發行放映協會的數據，2018年末我國電影放映廳總數為60,079個，其中安裝雷射電影放映設備23,431台，佔比39%。另一個數據顯示，光峰科技的雷射電影放映機光源已在全國部署14,018套，市場佔有率59.83%。
在電視行業，除了供應雷射電視光機，光峰科技還擁有自有品牌“WEMAX”系列雷射電視，並且和小米合作推出了“米家”牌雷射電視。根據奧維雲網的數據，光峰科技雷射電視光機2018年市佔率超過了30%。
同樣是來自於奧維雲網的數據，光峰科技雷射商教投影機光機2018年出貨50,335余台，市佔率為28%。
從營收構成來看，銷售業務2018年的營收佔比為76.40%，但近三年呈現下降的趨勢。其中，雷射光學引擎銷售2.97億，佔比21.45%。雷射投影整機銷售7.06億，佔比50.94%，主要包括雷射電視以及雷射商教投影機。
受益於產品銷售的增長，光峰科技2016-2018年的營收從3.55億上升到了13.86億，歸母淨利潤從0.14億上升到了1.77億，複合增速分別達到了97.59%和255.57%。
在2018年的前五大客戶中，小米通訊及其關聯公司、BARCO NV及其關聯公司、東方教育及其關聯公司位居前三，銷售佔比分別達到了17.85%、12.53%以及9.98%。
關聯交易佔比較高
值得一提的是，在前期開拓市場的過程中，光峰科技與多家行業頭部企業成立了合資公司，從而產生了較大的關聯交易。
比如電影行業，公司在2014年與中影器材等股東合資設立了中影光峰，希望向全國推廣光峰雷射電影放映機光源。中影器材持有中影光峰32.20%的出資。招股書披露的數據顯示，2018年光峰科技向中影器材及其控股子公司、中影器材的其他關聯公司的銷售金額分別達到了6,947.78萬和2,106.91萬。
同樣的，基於推廣雷射電視的考慮，光峰科技在2016年與天津金米、順為科技合資成立了峰米科技。數據顯示，2018年光峰科技向小米通訊及其關聯方的銷售額為2.47億，相比2017年的7,736.66萬大幅躍升。
此外，在拓展雷射商教投影機的過程中，公司與東方數位成立了合資公司東方光峰。2018年，光峰科技向東方數位、東方教育的銷售額為1.38億。
由此可見，關聯交易佔光峰科技的營收佔比相對較高。
關注資產負債率改善情況
另外一點值得注意的是公司較高的負債率水準。
2016-2018年期間，公司的資產負債率分別為81.79%、87.33%以及60.12%。雖然2018年相比前兩年已經有了較為明顯的改善，但60.12%的負債水準仍然不算低。
回顧公司發展歷史以及閱讀招股書，較高的負債率或許和公司所處的發展階段以及業務模式密切相關。
公司主要產品的上市時間不長，盈利積累有限，同時前期需要持續的資本投入，由此帶來了較高的負債水準。如果公司未來盈利能力能夠保持或者增長，負債率可能會有所降低。
同時，公司部分營收來自於租賃收入，回收期相對較長。這或許也是導致公司負債率較高的原因之一。（CJT）
本文作者：麵包財經
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