萬澤股份:常年賣子拚湊業績 20億轉型新材料像個笑話

　　萬澤股份：常年賣子拚湊業績，20億轉型新材料更像是個笑話

　　來源：市值風雲　

　　作者 | 溫星星

　　流程編輯 | 派派

　　萬澤股份（000534.SZ）成立於1992年，原名汕頭電力發展股份有限公司（汕電力A），1994年在在深交所上市，是粵東地區第一家上市公司。2005年，萬澤集團收購上市公司汕電力A29%股權，成為公司大股東。截止目前，萬澤集團持股比例52.28%，為公司控股股東。

　　據公司年報，公司擬將繼續開發現有項目或逐步出售房地產項目公司，未來將最終退出房地產行業。2017年，公司房地產業收入為2.42億元，佔營業總收入比重94.97%。2018年中報顯示，公司無房地產銷售收入。

　　在營業收入同比下降94.17%的情況，公司的淨利潤卻增長了274.36%，這是啥情況呢？肯定是財務部發威了吧？！

　　一、賣資產湊收益

　　根據公司公告，2018年上半年，公司實現淨利潤1346.20萬元，扣非歸母淨利潤為虧損8，866.54萬元，擠掉水分後公司業績虧損較多。公司已連續三年一期扣除非經常性損益後的淨利潤實際為虧損。

　　當然了，人家並不會因此退市，不用替人家擔心。

　　公司三年一期營收、投資收益、淨利潤、扣非歸母淨利潤如下表所示：

　　公司2018年上半年投資收益為轉讓持有待售資產及子公司的處置收益，包括轉讓汕頭聯泰25%的投資收益1451.62萬元，轉讓西安新鴻業取得投資收益3136.24萬元，權益法核算的投資收益2662.79萬元。2015年-2017年投資收益也主要來自處置房地產業務子公司確認的投資收益。

　　二、零售子公司調節利潤

　　2014年11月28日，公司與賽德隆公司簽署股權轉讓協定，擬將公司持有的西安新鴻業的50%股權作價4.75億元轉讓給賽德隆公司。由於賽德隆未能按時支付原股權轉讓協定項下的收購價款，公司與賽德隆關於標的西安新鴻業50%股權的轉讓未能完成。

　　2017年11月10日，公司與北京綠城投資簽訂協定，以4.75億元的價格轉讓西安新鴻業50%股權，並簽訂協定解除原股權轉讓協定。2017年11月28日，公司向北京綠城投資轉讓西安新鴻業50%股權改為轉讓35%股權，轉讓價格改為3.325億元。公司因本次交易確認投資收益21，953.67萬元。

　　2018年3月20日，公司第九屆董事會第四十二次會議審議通過了《關於本次重大資產出售具體方案的議案》，擬將持有的西安新鴻業15%股權出售給北京綠城投資有限公司，轉讓價格為14，250萬元。公司於2018 年3月27日接綠城投資《通知函》，鑒於對項目開發進度及項目整體風險控制的考慮，綠城投資經研究決定，本次股權轉讓擬變更為收購公司持有的西安新鴻業5%股權，股權轉讓價為4，750.00萬元。本次股權轉讓取得投資收益3，136.24萬元。

　　上述三次交易，對應的西安新鴻業100%股權價值均為95，000萬元，因為跨3年3次出售西安新鴻業定價標準完全一致，而且采取了零售的姿勢，深交所向上市公司發出了問詢。

　　西安新鴻業主營業務是房地產相關行業，因此房價的漲跌必定會對公司估值造成影響，不管公司是賤賣資產還是著急甩包袱轉型高端製造，三年保持不變的股權價值很難不讓人產生質疑。

　　三、進軍高端製造業收入主要來自政府補助

　　2014年，公司提出了新的盈利模式的戰略，將由房地產行業開發和銷售的業務模式轉變為高溫合金材料及構件的研發、製造及銷售，逐步退出房地產行業並轉型高溫合金新興行業。

　　然而，公司轉型至今，高端製造業仍未給公司帶來真正的收益，但是確憑此卻拿了不少政府補貼。2016年、2017年、2018年上半年高端製造業分別實現收入709.87萬元、955.47萬元、745.31萬元，而同時期對應的政府補助都已超過此部分收入數，如公司2018年上半年收到的政府補助金額為1，844.60萬元，遠超同期製造業業務實現的營業收入。

　　此外，公司計劃投資195，829萬元用於萬澤精密鑄造科技先進高溫合金材料與構件製造建設項目。2016年2月29日公司公告非公開發行預案，擬發行不超過1.45億股，募集資金不超過130，000萬元，剩餘資金缺口公司自籌。目前此項定增仍在受理中。

　　據《非公開發行A 股股票募集資金使用的可行性報告》（第三次修訂），高溫合金材料與構件製造項目總投195，829萬元，建設周期為18個月，新建年產超純高溫母合金250噸、先進發動機葉片3.96萬片、高溫合金粉末60噸生產線。項目設備建築工程主要包括生產性儀器設備、實驗檢測性儀器設備及研發性儀器設備三大類；建設工程主要包括生產車間、研發場地、辦公運營場地建設與裝修等。

　　而從2016年建設至2018年6月底，深汕特別合作區高溫合金材料與構件製造項目在建工程账面金額僅為7，625.26萬元。

　　根據公開資訊，從2016年至今，深汕特別合作區高溫合金材料與構件製造項目在建工程進度緩慢，具體如下表所示：

　　可研報告同時顯示，項目完成後將新增年平均收入128，523萬元，新增年平均淨利潤35，108萬元，項目盈利能力較強。而公司目前業績仍主要來源於處置房地產業務取得的投資收益。

　　但從目前的投資進度來看，萬澤股份轉型高溫合金材料高端製造業，更像是公司吹出來的一個牛逼。

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責任編輯：張恆