下半年全球進入新一輪貨幣寬鬆？

環球資本周述（107）

本報記者 范媛

美國、歐盟、日本等央行相繼釋放寬鬆信號，受新一輪的全球降息信號刺激，6月全球股票市場表現優異。美國三大股指均有破紀錄表現，其中道指6月累漲逾7%，創2011年10月以來最大單月漲幅，標普500指數、納指均創今年1月以來最大單月漲幅；歐股方面，英國富時與法國CAC上周基本走平，德國DAX指數上周累漲0.73%。上證指數上漲2.77%，深證成指上漲2.86%，創業板指上漲1.88%。

今年上半年，寬鬆、降息成為全球貨幣政策的主題。據不完全統計，年初至今降息的央行已多達14家。

印度打響了降息“第一槍”，2月7日，率先宣布將基準利率下調25個基點至6.25%，其後是埃及、吉爾吉斯斯坦、格魯吉亞、阿塞拜疆、牙買加、巴拉圭、尼日利亞等一眾國家央行也開始降息。4月4日，印度央行再次將基準利率下調25個基點至6%。6月6日，印度央行不僅宣布降息25個基點至5.75%，還明確將貨幣政策立場調整為寬鬆。

在這期間，貨幣寬鬆似乎成為群體性選擇。馬來西亞央行於5月7日將隔夜政策利率下調25個基點至3%；紐西蘭成為首個降息的發達國家。5月8日，紐西蘭聯儲宣布降息25個基點至1.5%，為紐西蘭歷史上的最低水準。菲律賓央行則於5月9日把關鍵利率下調25個基點至4.5%，為2016年以來首次降息。澳洲聯儲6月4日宣布降息25個基點至1.25%，為歷史最低水準，此次降息也是澳洲聯儲2016年8月來首次降息。6月14日，俄羅斯央行宣布降息25個基點至7.5%，表示可能在下一次會議內降息。

美聯儲6月決議公布之後，美聯儲副主席克拉裡達表示，過去6-8周，全球經濟不確定性已經攀升，美聯儲將采取合適的行動維持擴張，暗示寬鬆貨幣政策的概率在抬升。市場對其7月降息的預期飆升至100%，有分析師甚至預期美聯儲將在7月會議上降息50個基點。

6月25日，美聯儲主席鮑威爾與聖路易斯聯儲主席布拉德發表講話，一向被視為美聯儲最鴿派的官員布拉德表示，“7月降息50個點過於激進”，不認為情況確實需要如此。將利率下調25個基點的“預防性降息”足以避免經濟增長放緩幅度大於預期。雖然布拉德與鮑威爾講話壓製了市場部分預期，但交易員們仍然確信，美聯儲將於7月降息。

隨著全球主要央行正轉向更為寬鬆的立場，大大刺激了投資者對高風險資產的需求。市場預測2019年下半年開始，全球進入降息周期，全球進入新一輪的貨幣寬鬆。

前海開源楊德龍表示，從外圍市場來看，在貨幣政策方面，全球主要發達經濟體可能會迎來降息潮，這無疑會給中國央行帶來更大的寬鬆空間。

中國人民銀行貨幣政策委員會2019年第二季度（總第85次）例會於6月25日在北京召開。會議表示，穩健的貨幣政策要鬆緊適度，把好貨幣供給總閘門，不搞“大水漫灌”。

這一說法被業內人士看作是央行正在釋放“不會直接降息”的信號。不過，“穩健的貨幣政策”，業內學者認為，這並不意味著一成不變，而根據中國當下現狀適度調節仍將成為主流。

全球為了應對經濟下行的困境采取逆周期調節是最常用的方式，至少近1-2年全球貨幣寬鬆的背景是相對明確的。

市場分析認為，2019年下半年，全球股票市場表現將高度依賴於貿易發展以及主要央行是否實際推進寬鬆的貨幣政策。如果貿易緊張局勢仍然繼續，央行從寬鬆政策中退縮，那麽股市也可能會面臨下行衝擊。