年內第三次！印度降息25個基點，全球降息潮來了？

年內第三次！印度降息25個基點

6月6日周四，印度央行下調回購利率25個基點至5.75%，為年內第三次，同時將貨幣政策立場由“中性”轉為“寬鬆”；上述兩項決定為所有委員一致同意。

同時，印度央行下調逆回購利率25個基點至5.5%。

印度央行在聲明中表示，貨幣政策委員會6名成員一致投票決定降息25個基點，並將貨幣政策立場由“中性”轉為“寬鬆”。

經濟增長方面，印度央行下調了本財年的GDP增長預期，從今年初的7.2%下調至7.0%。

通脹方面，印度央行修正對整體通脹的預估，預計2019財年上半年的通脹增速為3.0%-3.1%，預計2019財年下半年通脹增速為3.4%-3.7%。即使將過去降息的傳導因素考慮在內，整體通脹軌跡仍低於目標。

印度央行還表示，與4月政策會議時相比，增長動力已明顯減弱，這反映在產出缺口進一步擴大上。投資活動急劇放緩，私人消費增長持續放緩，這令人擔憂。貨幣政策委員會通過提振總需求，以緩和對增長的擔憂。國內系統性重要銀行的最低杠杆率應為4%，其他銀行應為3.5%。

美聯儲主席鮑威爾暗示降息

美聯儲主席鮑威爾在周二表示：美聯儲正在密切監控美國經濟狀況，並表示央行願意適當措施以維持國內經濟擴張。受到源自多方面的各種因素同時影響，美國經濟已經出現了減速跡象。

關於鮑威爾所言的“適當措施”，CMC市場分析師David Madden解讀道：“鮑威爾稱將‘采取適當措施’維持經濟增長，交易員認為這是一個信號，這表明如果他認為有必要的話，就會考慮降息。”

市場普遍認為鮑威爾的言論是在暗示美聯儲可能降息。

中金公司對此指出，鮑威爾這番表述的一大目的，就是阻斷“美國經濟下行風險加劇—金融條件收緊—需求轉弱”的惡性循環。

“不過，美聯儲降息舉措能否扭轉美國經濟下行壓力驟增的頹勢，依然是未知數。”

一位美國對衝基金經理向21世紀經濟報導記者直言，隨著川普采取一系列強硬貿易談判措施導致全球貿易局勢驟然緊張，大量美國企業正在凍結項目投資與員工招聘，加快收緊開支度過“經濟寒冬”。

目前的美國聯邦基金基準利率區間是2.25%至2.50%。降息將使企業的借貸成本隨之降低。鮑威爾的暗示重新激起了投資者購買股票的熱情。

鮑威爾暗示降息的消息令市場得到提振。美股周三收高，在近期的波動中罕見的連漲兩日。

全球降息潮拉開序幕

印度、韓國、紐西蘭、澳大利亞央行紛紛吹響降息的號角，亞洲及大洋洲主要央行集體迎來了降息潮。

“由於貿易爭端對全球經濟及貿易前景帶來了極大的不確定性，亞洲經濟增長放緩，通脹也在下滑，因此我們認為印尼和印度等內需驅動的亞洲經濟體，將有繼續下調利率的政策空間，從而有助於刺激當地基礎設施投資並支持亞太區經濟增長。”安聯投資亞太區股票首席投資總監陳致強在接受21世紀經濟報導記者採訪時表示。

一直以來，韓國出口被視為全球經濟和貿易的“金絲雀” 。

韓國關稅廳6月1日發布數據顯示，韓國5月出口同比下降9.4%，已連續第六個月出現下跌。其中，芯片出口同比下降30.5%，降幅較上月擴大2.2倍。進口則同比下降1.9%，低於預期的同比增長0.5%。

同時，中美貿易摩擦持續升級對亞太區主要經濟體的影響已經開始浮現。新加坡、泰國、越南、印尼、菲律賓和馬來西亞經濟亦集體出現放緩。

世界銀行（World Bank）最新公布的2019年全球經濟展望預計，東亞太平洋地區今明兩年經濟增速將降至5.9%，這是自1998年亞洲金融風暴以來，該地區的經濟增速首次跌至6%以下。其中，香港作為一個高度外向型經濟體，今年第一季度GDP同比輕微增長0.6%，相比上一季度1.2%增幅明顯放緩。

澳央行出手救樓市

6月4日，澳大利亞央行（RBA）宣布：將基準利率下調25個基點至歷史最低的1.25%，這也是該行近三年來首次降息。

自2016年8月降息以來，澳大利亞央行已有近三年未調整貨幣政策。由於澳大利亞經濟疲軟已持續相當長時間，因此本次降息是在意料之中。這也讓澳大利亞成為全球率先降息的發達經濟體。

澳大利亞央行行長菲利普·羅威（Philip Lowe）承認雪梨和墨爾本的房價因澳大利亞人的信心不足和消費下滑而面臨巨大風險。澳大利亞4月份失業率上升至5.2%，同時通貨膨脹率持續低於澳央行設定的2%-3%目標區間。然而，羅威依然對澳大利亞經濟保持樂觀，並預計今年和明年經濟增長率達到2.75%。

中國央行貨幣政策空間打開

“在此背景下，中國貨幣政策總體會呈現放鬆的態勢。”中泰證券首席經濟學家李迅雷對21世紀經濟報導記者表示。

21世紀經濟報導記者採訪了解到，在美聯儲等主要經濟體貨幣政策繼續偏鴿、部分央行開啟降息周期的外部環境下，中國央行的貨幣政策空間打開，利率工具可以更加靈活。市場人士預計，如果下半年經濟下行壓力加大，可以通過調降MLF、逆回購等政策利率應對。

中國是世界第二大經濟體，其貨幣政策具有外溢效應，但也受到美聯儲的影響。這種關聯，被央行行長易綱總結為“以內部均衡為主兼顧外部均衡”。

具體而言，中國的貨幣政策應堅持“以我為主”，保持貨幣政策的有效性，進而支持實體經濟。比如國內經濟出現下行壓力和信用收縮時，就需要略微寬鬆的貨幣條件，但如果太寬鬆、利率太低就會影響匯率，所以要考慮外部均衡，要在內部均衡和外部均衡之間找到一個平衡點。

近年的貨幣政策操作亦體現這一特點。2017年美聯儲連續加息，同期中國經濟增速穩中有升，央行也多次跟隨上調逆回購、MLF利率。但2018年美聯儲加息後，央行僅在當年3月跟隨上調利率此後並未跟隨，而且還進行了降準的操作。

兩國貨幣政策由此明顯分化，人民幣匯率貶值壓力加大。今年3月，美聯儲表示年內暫停縮表後，匯率有所反彈。近期在貿易摩擦升級的情緒影響下，人民幣再度波動加大。

此次美聯儲的表態意味著美聯儲仍將保持鴿派，中美兩國貨幣政策方向趨同。

東方證券首席經濟學家邵宇對21世紀經濟報導記者表示：“匯率貶值的壓力仍然存在，但是如果美聯儲開啟降息的話，匯率壓力就會小很多。”

此前5月，易綱在出席中債指數專家指導委員會第十五次會議時表示，中美十年期國債利差仍處於較為舒服的區間，美聯儲加息可能性降低，有利於人民幣匯率穩定。

2018年貨幣政策分化後，中美兩國利差一度收窄到30BP，不過近期中美利差持續走高至110BP，超過易綱2018年4月在博鼇所說的舒適區間（80-100BP）的上限。在此背景下，外部約束減輕，貨幣政策“以我為主”的空間更大。

內部來看，貨幣政策主要應對經濟下行壓力以及流動性壓力。一季度經濟數據向好後，4月份的各項數據出現明顯回落。

“從二季度的高頻數據看，5月製造業PMI回落至榮枯線以下，經濟下行壓力較大，預計二季度經濟增速在6.1%左右。”邵宇預計稱。

降息成為應對經濟下行壓力的選項之一。值得注意的是，由於存在利率雙軌制的因素，降息既可以降低存貸款基準利率，也可以降低MLF、逆回購等政策利率。

邵宇稱：“在利率市場化的背景下，央行更傾向於調整逆回購、MLF利率，通過貨幣政策傳導影響基準利率。央行盡量不動基準利率，但因為傳導機制還在建立的過程中，也不排除調整基準利率的可能。”

中信證券固收首席分析師明明表示：貨幣政策利率工具可以更加靈活，長期來看中國可以適當跟隨全球貨幣政策降低政策利率，也可以考慮進一步下調TMLF利率實現降低小微企業信貸綜合融資成本的目標。

不過亦有不同意見。

李迅雷表示：“現在看降息的可能性不大，美聯儲還沒有明確表示要降息。對中國而言，不論是降低基準利率還是降MLF、逆回購等政策利率，都可以降低融資成本，但現在的問題是要解決信用擴張不足的問題。”

6月降準？

流動性方面，5月末由於包商銀行事件的影響，市場流動性趨緊，非銀尤甚。不過在央行持續注入流動性後，資金利率明顯回落。6月5日，DR001降至1.58%，DR007降至2.44%，已低於7天逆回購政策利率（2.55%）

“5日早上開盤隔夜利率2.5%，十點鍾一看降到了1.6%，市場流動性並不緊張。但因為6月跨半年，接下來流動性可能會緊張，因此市場都在借跨季資金。” 一位非銀機構交易員告訴記者。

一位股份行債券交易員介紹，近期流動性分層比較明顯，大行、股份行資金相對寬鬆，但中小行、非銀資金略緊。從到期的情況看，6月到期量比較大，利率可能會有所上升，但央行會相應通過MLF續作、逆回購等形式投放流動性，隔夜利率不會超過年內3%的高點。

Wind數據，6月6日有4630億MLF到期，6月19日有2000億MLF到期。由於到期規模較大且面臨跨季因素，有市場人士認為，央行可能會采取降準的措施應對。

對此，李迅雷表示，6月降準顯然沒有必要，之前剛做過一輪針對中小銀行的降準，6月17日還將釋放約1000億的長期資金，預計6月份央行主要通過MLF、逆回購等調節市場流動性。

“如果美聯儲降息的話，兩國短端的利差壓力不會那麽大，中國也可能降息、降準，但還要觀察，短期內央行會通過MLF、逆回購等形式調節市場流動性。但降準降息的操作可能要等二季度數據出來之後再進行。”邵宇表示。

騰訊財經綜合21世紀經濟報導、華爾街見聞