站在風口，豬都能飛起來。
有本命年的加持，養豬股真的起飛了。
春節過後，Wind豬產業指數開始上漲，2月11日至3月12日，22個交易日漲幅達74.81%。
Wind豬產業指數2019年以來走勢
數據來源：wind 數據截止日期：20190329
養豬股為啥漲？
主要原因是豬價漲了。春節後生豬價格較1月低點上漲了40%，仔豬價格更是上漲100%。
養豬股是典型的周期股，和豬周期（豬肉價格周期）密切相關。
數據來源：wind
豬肉價格上漲，
炒養豬股的人很開心。
但也有不少人很擔心。
原因很簡單：
中國的豬肉和印度的洋蔥、韓國的泡菜一起並稱“亞洲三大神奇食品”，在國民生活中佔有舉足輕重的地位。
它們的價格，不單家庭主婦關心，經濟學家和投資界更加關注，因為它們是本國CPI通脹的晴雨表和風向標。它們的價格漲跌會間接影響到本國央行的貨幣政策。
簡單地說，在我國當前情況下，很多人擔心豬價上漲、拉高通脹，會讓貨幣政策由寬鬆轉向緊縮。
市場普遍認為貨幣政策相對放鬆是本輪A股大漲的重要推動因素。當前經濟還未見復甦，貨幣政策能否繼續寬鬆，決定了A股這輪行情能走多遠。
因此，在中國做投資，了解豬價是門必修課。
看到這兒，你是不是也對豬價有點關心了？
我們找來了光大證券剛剛發布的一篇研報，回答了有關豬價的6個問題，供大家參考：
豬價還會繼續漲嗎？
要看非洲豬瘟的臉色
春節後豬價淡季不淡，新一輪豬價上漲周期或就此開啟。
與1月底的低點相比，生豬價格已漲超40%，豬肉價格也上漲了19%。
豬價的上漲除了近期收儲的擾動，更根本的原因還是非洲豬瘟導致的產能快速出清影響。
從去年8月發現首例非洲豬瘟病例以來，全國累計有28個省份先後發生113起非洲豬瘟疫情，累計捕殺生豬91.6萬頭（截止1月14日），2月能繁母豬存欄（就是能生育小豬的母豬存量）較去年7月下跌了13.5%，今年前兩月能繁母豬存欄加速下滑，2月同比跌幅更是高達2009年以來最大的20%。能繁母豬淘汰進程加快，導致仔豬數量不足，2月以來仔豬價格飛漲100%。
注：二元母豬即長白豬與大白豬雜交所產生的母豬，具有產仔數高等特點。
去年爆發的非洲豬瘟儘管當時還未實質影響產能，但由於其傳播途徑廣、致死率高、存活時間長，尚無有效疫苗，會加快產能出清和豬周期反轉，目前豬周期的反轉比預計的來得更早，幅度也更大。
非洲豬瘟的影響到底有多大？
1、非洲豬瘟短期難消退
儘管今年前兩月，疫情月度發生數下降到個位，21省份疫區解除封鎖，但引發疫情的風險因素短期難消退。
隨著氣溫回升，疫情仍可能惡化。
而同樣是豬消費較多、且我國進口豬較多的陸上鄰國——越南自3月初發現非洲豬瘟疫情以來，已有16省份相繼出現非洲豬瘟感染病例，由於非洲豬瘟的強傳染性，亦給我國帶來不確定性。
2、目前沒有有效疫苗
儘管目前出現一起、捕殺一起，信息透明、疫情控制能力強，但非洲豬瘟並沒有有效疫苗，只能靠捕殺。
疫苗研發可能需要漫長的過程，英國皮爾布萊特研究所非洲豬瘟研究專家Linda Dixon認為，預計時間是8年。
比起歷史上的豬類疾病，非洲豬瘟更難對抗，影響時間或更長，影響幅度或更大。
非洲豬瘟尚在進行時，能繁母豬存欄同比已經下滑了20%。
3、資金製約補欄能力
去年豬價大跌，很多中小養殖戶一直在經歷虧損，而非洲豬瘟爆發後病豬遭捕殺，資金壓力進一步加大，疊加未來疫情風險，一些農戶出現不敢養、放棄養的現象，影響補欄情緒。注：補欄是指購買家畜、進入養殖範圍。
而大養殖場財務杠杆較高，非洲豬瘟給其造成損失，大規模補欄亦有資金製約。
這也意味著本輪補欄或速度較慢。而從備份母豬到仔豬出欄需要14個月，而從能繁母豬備孕到仔豬出欄也要10個月，儘管收儲結束後豬價增速會有調整，但未來一年豬價上漲仍有支撐。
國內豬肉供給端無法快速恢復，那靠進口行嗎？
進口能平抑豬價嗎？
根據美國農業部的統計，2018年我國豬肉消費量5573萬噸，進口量儘管逐年攀升，2018年也只有175萬噸，佔比僅3%。
根據搜豬網數據，全球豬肉年貿易量在800萬噸左右，菲律賓、韓國、墨西哥、日本自給率較低，需要依靠的進口量就接近400萬噸，可供我國調劑的量也僅有400萬噸，僅佔我國年消費量的7%。
而按照能繁母豬的存欄下降速度，進口或難以彌補我國的豬肉供給缺口。
如果大家少吃點豬肉呢？能不能用其他肉類代替，把需求降下去，抑製豬價呢？
牛羊雞肉能替代豬肉嗎？
從需求端看，我國居民對豬肉的需求比較平穩。
2015年豬肉人均佔有量分別為42千克/人/年。預計2024年人均佔有量將小幅上升至45千克/人/年。
近年來，儘管我國豬肉供給大幅波動，但需求始終較為平穩。
過去20年我國豬肉消費量在豬、牛、雞肉總體消費量中的佔比近20年來僅在71-74%之間窄幅波動。
豬肉消費量一直比較穩定，飲食習慣決定了豬肉很難被替代。
這樣看來，豬價的上漲很難抑製了。
那接下來，就得考慮豬價對通脹和貨幣政策的影響了。
豬價對通脹影響有多大？
基準情形下，年底生豬價格或升至20元/千克，那麽CPI通脹高點可能會達2.6-2.7%，出現在二季度（去年同期豬價快跌形成低基數）以及年底，全年CPI同比中樞或在2.3%。
風險情形下，如果生豬價格按照過去三輪豬周期上行時的平均環比增速，年底生豬價格或將超過22元/千克，那麽CPI通脹的高點或達2.9%，高點在年中和年底，全年CPI中樞在2.5%。
豬價帶來的通脹
對貨幣與市場的影響如何？
豬價大漲帶來的通脹上行，並非每次都帶來貨幣政策的收緊和市場利率的上升。
從過去三輪豬周期上行來看，2006年和2010年的豬價大漲，伴隨著Shibor、R007等貨幣市場利率的上行，表明貨幣政策在收緊流動性，同時國債收益率等市場利率也隨之上行，但這兩次都是經濟周期上行和過熱的時期。
而2015年豬周期上漲的同時，貨幣市場利率和國債利率則均在下行，“松貨幣”仍在進行以對衝經濟增速下行壓力。
本輪豬周期上行的經濟大環境是，中國金融周期進入下行通道，“緊信用”難轉變，需要通過“松貨幣”來對衝下行壓力，因而，如果CPI不長期大幅超過3%的目標之上，“松貨幣”方向或難轉變。
最近一個月長短端利率、貨幣和實體經濟利率均小幅上行，部分緣於股市行情帶來的擠壓效應。考慮到目前經濟數據仍偏弱，加上2季度約1.2兆的MLF到期，預計2季度會有一次降準。
目前DR007並未長期低於同期限逆回購政策利率2.55%，2季度推出降息的必要性或不大。
總結一下，
由於非洲豬瘟的影響，我國的豬肉產能迅速下降，產能的恢復需要一定的時間。未來一年豬價上漲仍有支撐。
豬價大漲勢必帶來通脹上行，但由於我國目前正處在“松貨幣”來對衝經濟下行壓力的階段，只要CPI不長期大幅超過3%之上，貨幣政策寬鬆的方向或不會改變。
小夥伴們可以放心了。
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