金花股份營收降2%主業萎縮 虎骨酒吹了十年還未上路

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　　新浪財經訊 編者按：近幾年業績平平的金花股份在8月9日發布的半年報顯示，半年報數據顯示，上半年營收基本持平，金花股份（600080.SH）盈利增幅卻逾4成。表面上，這些數據都基本符合醫藥公司的經營發展情況，公司上半年實現營收3.54億元，相比上年同期小幅下滑2%；但歸屬於上市公司股東的淨利潤為2000萬元，相比上年同期增長近45%。看似情勢喜人，然而實際上金花股份財務狀況卻頗耐人尋味。

　　營業收入同比降2%淨利潤增加45%

　　據了解，金花股份（600080.SH），1997 年就已經在A股上市，歷史悠久，看看這更名史：金花股份→G金花→金花股份→*ST金花→ST金花→*ST金花→ST金花→金花股份，發展歷程複雜又艱辛。

　　來源：wind數據

　　然而金花股份在8月9日發布的半年報顯示，半年報數據顯示，上半年營收基本持平，金花股份（600080.SH）盈利增幅卻逾4成。表面上，這些數據都基本符合醫藥公司的經營發展情況，公司上半年實現營收3.54億元，相比上年同期小幅下滑2%；但歸屬於上市公司股東的淨利潤為2000萬元，相比上年同期增長近45%。看似情勢喜人，然而實際上金花股份財務狀況卻頗耐人尋味。

　　公司2018年上半年營收的小幅下滑，主要原因在於公司主業規模未獲穩步增長，反而呈現逐漸“萎縮”的態勢。財報數據表明，今年上半年總營業收入中，公司醫藥工業實現銷售收入近2.7億元，較上年同期增長約1.5%；醫藥商業實現銷售收入6343萬元，較上年同期減少了19%。

　　金花股份以生物製藥、醫藥商業為業務核心，主打的是一款以人工虎骨粉為原料生產的骨科藥“金天格膠囊”。在正常的生產經營邏輯下，醫藥工業說白了就是藥品的生產，其主營業務成本中包括了醫藥原材料的成本、人工成本等，而這些成本都是與藥品生產量呈正相關關係的，也就是說藥品生產量越大、銷售量越大，產生的營業收入越高，相應所需的原材料成本、人工製造成本也就越高。

　　主營業務不增反降 淨利潤增長仰賴酒店業務

　　而從金花股份的數據表現來看，在藥品生產收入大幅增長的同時，主營成本卻呈現下降，這除非是該公司出現了藥品銷售量下降，同時伴隨著藥品銷售價格大幅上漲，然而從半年報董事會報告部分針對營業收入同比增長的分析段落來看，“銷售業務量增長”卻是主因之一，而非是產品提價。因此可以判斷出金花股份的收入增長屬於數量驅動型，則主營業務成本應當伴隨著銷售量的增加而出現增長。

　　值得注意的是，作為金花股份的核心業務，佔據公司營收“大半壁江山”的醫藥工業增速平平，另一主營業務醫藥商業營收則不增反降。據金花股份財報稱，公司淨利潤增長全仰賴酒店業務與聯營企業常州華森醫療器械有限公司（下稱常州華森）的營收增加。

　　財報顯示，金花股份實現歸屬於上市公司股東的淨利潤較上年同期增長40.46%的原因有二，一是因為報告期內酒店業務營業收入增加使得虧損較上年同期減少；二是因為聯營企業常州華森醫療器械有限公司淨利潤增加為企業帶來投資收益增長。

　　財務問題凸顯 承諾加大研發投入力度未果

　　金花股份的經營業績並不太好，近幾年一直是不溫不火。公開資訊顯示，前幾年，金花股份下金花投資等關聯方佔用金花股份資金問題突出，實控人吳一堅就曾被監管部門約談。公司長期存在高比例質押股權及平倉風險，也在一定程度上反映出金花股份業績差強人意等問題。

　　公司表示，作為醫藥企業，隨著國家醫療體制改革的不斷深入和政策措施的頒布實施，對醫藥行業的未來發展帶來重大影響，藥品終端市場銷售額增速將趨緩，在政策環境趨嚴和市場競爭加劇的趨勢下，公司面臨較大的生產經營壓力。

　　然而金花股份長期以來並沒有投入精力去開辟新業務，也在一定程度上造成自身業務不加。早在2011年，華泰聯合證券的一篇《ST金花：讓虎嘯山林而金花綻放》的研報中，就有提到：2007 年9月，公司和五糧液酒業集團合作開發的“人工虎骨保健酒”項目啟動，目前研發工作已經全面完成。一旦虎骨酒正式推向市場，有望成為公司新的利潤增長點。到了2012年8月，華泰證券又發表一篇研報稱，虎骨酒正在申報中。到2014年8月，金花股份董秘孫明在25日上午的電話會議上表示，公司在研的虎骨酒由於以一類新藥人工虎骨粉為原料，添加到食品中有一定的審批要求，公司一直在推進此事，但目前還有很多手續需要完善，獲批時間具有不確定性。

　　事件發展到今年5月，陝西轄區上市公司2018年投資者網上集體接待日上，金花股份總經理張梅在活動上表示，公司人工虎骨保健酒正在研發中，目前還沒有獲得生產許可。該產品的補充資料也正在準備中，目前還沒有提交。這種敷衍的回答也引來多方質疑，是正在研發？還是沒有提交？由此可見，金花股份吹了十年的新品虎骨酒或還未上路……

　　（新浪財經 陳靖/文）

責任編輯：陳靖