文/新浪財經意見領袖專欄作家 楊德龍
居民儲蓄大轉移的方向依然是轉移到資本市場，當然大部分是通過買入基金等形式進入，所以對A股市場後市走勢不必過於悲觀，只要抓住優質股票，做好公司的股東，是應對市場波動最好的策略。
周五滬深兩市出現了反彈的走勢，但是和美股報復性反彈相比，走勢相對較弱，原因很好理解，前期美股接連暴跌的時候，A股市場具有一定的抗跌性，跌幅遠遠小於美股，當然在反彈的時候，也不能和美股的反彈力度相比，畢竟美股是斷崖式下跌，之後是V型反彈，A股之前是震蕩下跌，必然是震蕩反彈。下跌和反彈，就像鏡面一樣，往往是對稱的，不妨把它叫做“鏡面效應”。
隔夜美股出現了高達1300點的大反彈，主要的刺激因素就是美國參議院通過了2兆美元的經濟刺激計劃，周五還會在眾議院投票，決定是否通過，大概率是可以通過的。美聯儲此次實施的一系列寬鬆的政策，也是史無前例的，包括基本利率直接降到0以及實施無限量化寬鬆措施，也就是大放水，來改善流動性緊張的情況。
美股報復性反彈意味著什麽？本周我提出一個重要的論斷，即三段論，也就是這次以美股見頂回落，斷崖式下跌為標誌，全球資本市場巨震全過程，要分三個階段來完成。第一階段，是流動性枯竭階段，所有的資產都暴跌，除了美元出現美元荒，在避險資金的搶購之下出現逆勢上漲之外，股票、債券、黃金、商品、特別是石油，都暴跌。第一階段市場是由恐慌情緒所主導，美股更是罕見的半個月時間出現4次熔斷，投資者信心全無，A股市場也不能幸免於難，也受到美股以及全球資本市場巨震的拖累，出現15%左右的回撤，但是相對於歐美股市的表現，A股已經表現出很強的韌性。
現在第一階段已經結束，第二階段，隨著美聯儲的救市以及大規模的經濟刺激計劃，全球央行聯合放水，流動性緊張的局面得到了改善，隔夜美股出現1300點的大反彈，加上之前反彈的幅度，本周美股已經反彈了近4000點，這標誌著現在已經進入到第二階段，但是反彈之後，後市會出現分化，一些被錯殺的資產，黃金、白銀等貴金屬以及A股會持續回升，而歐美股市在強勁反彈之後可能還會二次探底，出現反覆，因為V型的反彈往往不是大底，後市還會有震蕩反覆的過程。
第三階段，就是等到歐美新增確診病例開始出現轉捩點，趨勢性下降，全球經濟開始逐步復甦，這時候標誌著全球資本市場巨震基本完成。A股市場也將見到十年大底，迎來慢牛長牛行情。三段論邏輯非常清晰，我們可以拭目以待。
剛剛閉幕的緊急G20峰會釋放出重大的利好消息，確認推出5兆美元的經濟刺激計劃，這些對於全球資本市場來說，意味著一個重大的利好。共同抗疫，是全人類共同的職責，病毒是人類共同的敵人，任何一個國家都不能袖手旁觀，也無法置身事外。中國在疫情防控方面取得了良好的成效以及寶貴的經驗，我們也樂於幫助海外的很多國家進行抗疫，希望疫情能夠早日被消滅，人們的工作、生活早日恢復正常。
新近公布的美國初請失業人數高達300多萬，創了有記錄以來的新高，這說明在疫情的衝擊之下，很多企業經營困難，為了削減成本，不得不進行裁員。美國上周初請失業人數創新高，就表明裁員潮已經到來，這也是近期公布的第1個重要的美國經濟數據，它顯示出疫情對於經濟的衝擊是非常嚴重的，二季度美國經濟將會陷入到衰退，出現負增長，所以從疫情的擴散來看，美國現在還沒有到轉捩點，每日新增確診人數飆升，防控工作依然嚴峻，所以美股現在出現的大反彈，更多的是對於大規模的經濟刺激計劃以及美聯儲放水的反應，加上之前斷崖式下跌，市場連續超跌，所以市場現在出現了報復性反彈，但是它不意味著美國股市的趨勢已經扭轉，事實上後市出現震蕩反覆，確定性很高，所以對於歐美股市還是不能掉以輕心。要到達第三階段，也就是疫情能夠完全得到控制，出現趨勢性下降，經濟開始逐步復甦，才能夠認為全球資本市場巨震結束。
A股市場現在處於歷史底部區域，估值也具有一定投資吸引力，之前由於海外市場暴跌一些北上資金流出A股，回國內救火，等到外圍市場出現反彈，流動性開始寬鬆的時候，北上資金有望重新流回A股市場，A股市場後市的走勢，仍然以震蕩築底，伺機反彈為主，所以在前期市場大跌的時候，我建議大家要保持信心和耐心，一方面要對於市場底部盤整的時間有耐心，可能會盤整比較久的時間，另一方面要對於A股市場有信心，短期內受到外圍市場暴跌的衝擊，但是從中長期來看，A股市場的慢牛長牛行情還會延續，並不會改變大趨勢。
本周A股市場已經逐步企穩，雖然反彈的力度不是太大，但是基本上穩住了，這幾年A股市場運行的區域就是2600點，這是一個底部，大幅下跌的空間並不大。後市出現震蕩反覆，也是有可能的，但是如果你持有的是優質股票，指數上出現一定的震蕩，實際上對於股票本身並不會造成太大的影響，A股市場還會迎來反彈的機會，一旦海外市場出現企穩，全球疫情防控出現轉捩點之後，A股市場趨勢性機會就會產生，從而這些優質的股票還會繼續回升，甚至再創新高，所以在當前這個時點，我覺得保持信心是非常重要的。
從政策面來看，上周日多位金融高層集體發聲，釋放出非常積極的信號，包括險資、養老金、公募基金、私募基金在內的這些機構投資者，也有望在市場調整的時候配置一些優質的股票。而居民儲蓄大轉移的方向依然是轉移到資本市場，當然大部分是通過買入基金等形式進入，所以對A股市場後市走勢不必過於悲觀，只要抓住優質股票，做好公司的股東，是應對市場波動最好的策略。
(本文作者介紹：前海開源基金首席經濟學家)
香港九龍灣馬來街興發大廈15樓D室