尚震宇：A股磨底反彈，波動趨平

(圖片來源：全景視覺)

尚震宇/文A股市場從今年1月的最高點3587.03點跌至9月的最低點2644.30點，共跌去942.73點，幅度達26.28%，是繼上次牛市以來第四次較大幅度，前三次幅度分別發生在股市劇烈波動期間的34.85%，“8.11”匯改的28.85%，熔斷時的22.3%。

眼下，股市面臨怎樣的調整？

實際上，目前A股量價配合已經到位。A股市場從第三季度出現大額資金淨流入跡象明顯，7月上下旬各1次，8月上下旬各1次，9月下旬1次。上證綜指日內交易量在8月22日自熔斷期間首次跌破千億，一直呈現低價低量規律。而上周9月下旬這次資金淨流入帶來價量齊升，已改變下跌趨勢。

市場維穩預期強烈。市場方面，股市已到底部的聲音增多，從歷史估值對比、上市公司大股東回購、A股納入MSCI指數、外資配置超過險資比例、A股即將納入富時羅素指數、至對外放開股票交易，考慮川普宣布對中國2000億美元貨物進口征稅後，中國立即采取了反製600億美元的措施，短期利空出盡，並且十九屆四中全會在十月前後召開，也會抑製市場做空情緒。

短期回調需求仍在。9月21日上周五交易量1400多億，相比周四並未有效放大，但是股指大漲突破前高，因此自身具有回調訴求，同時月底美聯儲加息箭在弦上，也會帶來人民幣匯率小幅貶值，傳導至股市回調。

稍安勿躁做確定性。反彈趨勢已經確立，回調也不會跌破前低2644.30點，因此要順勢而為。用長遠的眼光和國際視野，抓住大類資產配置機會。

科技更迭改變未來。生活中所見所用的服務與產品，其科技含量帶給中小投資者有效客戶體驗的，相應的上市公司在本年股價大幅回調背景下，均具有投資價值。金融科技、生物醫藥、大消費、高端智能製造、人工智能等相關領域上市公司具有確定性趨勢性機會，包括其相應的指數基金。

股市至今距離最終底部區域難以有千點太空，不排除再跌後反彈15%左右的可能，但與本次反彈相比，幅度會小一些。畢竟理財產品打破剛兌，在信用債風險的高壓下，預計大概率還會有一波大幅下跌。因此中小投資者切勿戀戰，要珍惜牛市來臨前本次A股磨底反彈機會。

何時是底部，到底要多久，牛市何時來，都不是當前考慮的問題，那是綜合因素相互影響下演化的結果。資本市場本應倡導價值投資，而且這也是未來演進的趨勢所在，市場參與者需要敬畏市場保持初心。

（作者系中郵證券董事總經理、經濟觀察報巨集觀經濟研究院特約研究員）