保本“第一基”謝幕！最後10隻也進入退市倒計時

保本基金進入退市倒計時！

按照資管新規打破剛兌的要求，保本基金需要在2020年底之前完成轉型或清盤。不過，基金公司的處置進度比預想中更快。

截至目前，市場上僅剩最後10隻保本基金（份額合並計算，下同），且最晚在今年9月悉數到期。這意味著保本基金將徹底退出歷史舞台。

圖片來源：圖蟲創意

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保本“第一基”完成清算

近日，南方基金發布公告稱，南方避險增值混合已經完成清算。該基金的退場具有劃時代的意義。

南方避險增值混合是國內發行時間最早的一隻保本基金，成立於2003年6月27日，歷史業績相當亮眼。

據Wind統計，截至最後一個運作日（2019年5月30日），南方避險增值混合成立以來的複權部門淨值增長率高達448.3%，近16年年化回報率為11.27%。這一業績超越了眾多權益類基金的回報率。

事實上，並非每隻保本基金都能取得如此亮眼的成績。即便是同時期成立的保本基金，回報率之間的差異也可能非常大。

資深業內人士望京博格（化名）在接受《國際金融報》記者採訪時表示，保本基金的業績表現取決於兩方面：一是運作周期內，能否遇上大行情的牛市；二是基金管理人自身的投資管理能力。

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“兜底”的隱患

保本基金通常以3年為一個避險周期，即投資者只有持有一個完整的避險周期，才能享受保障本金的權益。若提前贖回，則按實際的區間收益計算。

在投資策略上，為了實現保本的目標，保本基金會將大部分資產投資於固定收益債券，其余資產約15%-20%投資於股票等權益類資產，來提高回報潛力。如果投資周期內遇上大行情的牛市，保本基金就能通過投資股票賺取較大的利差。

但這並不意味著，保本基金不會出現虧損。當風險資產價格出現大幅下跌時，保本基金的區間收益率也可能為負值。只是產品到期時，基金公司會為投資人“兜底”，保證本金不受損失。

“這樣的做法給基金公司帶來了風險隱患，監管才會叫停保本基金。”望京博格解釋道，一旦保本基金踩雷違約債，很多基金公司根本兜不住。前段時間，某基金公司就被曝出，因產品設計缺陷疊加行情不佳，旗下保本基金巨虧4億元，最終只能自行彌補窟窿。

證監會曾公開提到保本基金的三大風險：

一是保障機制存問題，已發行的均採用連帶責任擔保的保證機制，一旦保本基金到期不能實現保本，管理人應償付最終的投資損失，行業風險不容忽視。

二是保本基金投資策略可能失效，保本基金存在將低等級信用債納入穩健資產投資範圍、剩餘期限錯配等問題，使得淨值波動加劇。

三是保本基金快速膨脹可能帶來風險，保本基金規模增大，部分基金管理人大量集中發行，若出現到期虧損無法賠付，會損害投資者利益。

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市場空白亟待填補

2017年1月，證監會發布《關於避險策略基金的指導意見》（下稱“避險策略基金新規”），要求存續保本基金到期後，應調整基金名稱、轉換保本保障方式，將保本基金改名為“避險策略基金”，並取消連帶責任擔保機制。

按照新規要求，理論上保本基金到期後有三種處置方法：轉換為避險策略基金、轉型為其他類型基金或到期清盤。從目前保本基金到期處置情況來看，轉型和清盤是主流。

避險策略基金新規和資管新規落地後，保本基金開始大面積轉型和清盤。保本基金數量曾超過180隻，目前市場上存續數量僅剩10隻。其中，匯添富保鑫保本是成立時間最晚的一隻，到期日為2019年9月30日。這意味著，屆時保本基金將徹底退出歷史舞台。

保本基金的退場，釋放了部分低風險偏好投資者的理財需求。據悉，部分基金公司正在開發新產品，來填補保本基金退市留下的市場空白。也有業內人士認為，通過透明化、規則化的方式充分分散、優化信用風險的信用債指數基金，或許能成為保本基金的替代品。

記者 蔣金麗