編者按/從2015年伊始，隨著白酒消費的升級，尤其貴州茅台的酒價和股價上漲，使得醬香酒成為酒業資本關注的熱點。2018年，全國醬香型白酒的總銷售量約為60萬噸，並突破千億銷售額，在全國白酒總產量中佔比約為5%，但是創造的銷售額卻佔15%，利潤佔比則超過30%。醬香酒的稀缺性和健康概念創造出新的商機，使得諸多白酒行業內外資本雄心勃勃地競奪醬酒資源，但最終大部分都铩羽而歸。為此我們期望相關報導探討醬酒的行業發展路徑。
入局當下大熱的醬酒領域，著重發力江蘇省外市場，是蘇酒龍頭之一今世緣(603369.SH)的擴張之策。
隨著這款定價或突破2000元/瓶的醬香酒國緣V9在今年8月中旬上市，由此引發業內討論今世緣此舉是不是在蹭醬香的熱度。今世緣所處的淮河名酒帶素以淡雅濃香聞名，而該公司卻以主品牌之名推出高端醬酒，並寄予厚望稱其為“公司實現新五年戰略目標的重要增長極”。
與此同時，在去年10月今世緣提出擬收購魯酒龍頭景芝酒業之後，該公司在山東地區的銷售增幅明顯，遠高於省外市場的整體增長速度。並且，今世緣的省外市場增幅明顯高於江蘇省內市場。只是，從絕對數字上來看，今世緣的省外銷售額仍不能與江蘇省內相比。
“奮鬥新五年，實現翻兩番。”在今年初，今世緣提出這一戰略目標。從當下看，全國化進程以及上述醬香產品或將是影響業績能否實現的重要因素。不可忽視的是，包括洋河股份在內的多家企業一直都在加碼江蘇市場。今世緣在“攘外”的同時，也在權衡如何鞏固江蘇省內的根據地市場。
拚奪高端醬酒市場
醬香型白酒，以5%的產量佔比斬獲15%以上的銷售額，並收割走30%的利潤。如此誘惑之下，今世緣選擇入局。
日前，在北京召開的“國緣清雅醬香型白酒釀造工藝研發”會議上，今世緣推出國緣V9被多位權威專家認定為具有獨特香型風格：清雅醬香型。該款產品被今世緣賦予厚望，相關負責人表示，該款產品所屬的V 系列是公司實現新五年戰略目標的重要增長極。在京東商城，目前濃香型國緣V6(49度500ml)售價為1680元/瓶。
今世緣入局醬酒的背景，則是當下醬酒迎來投資熱潮，尤其是高端醬酒比如郎酒集團的青花郎、習酒新上市產品的目標價格都已經迫近1500元，顯然都是對標飛天茅台1499元的控價線。
《中國經營報》記者注意到，今世緣上述產品早在今年3月份已經亮相成都春季糖酒會。根據彼時透露的信息，該款產品定價為2000元左右。
跨香型布局對於酒企來說並不是孤例，但是今世緣以旗下濃香主品牌推出醬香產品，在行業內並不常見。
“國緣給人的市場印象並不是以醬香示人，同時今世緣所處的淮河名酒帶素以淡雅濃香聞名。今世緣貿然推出一款高端醬酒，消費者要扭轉觀念還需要市場培育。”白酒行銷專家楊承平說。
眾所周知，我國白酒產區概念漸顯，貴州產醬酒的消費者認知根深蒂固。很多酒企布局醬酒領域大多通過收購的模式。今世緣同省競爭對手洋河股份(002304.SZ)在2016年斥資1.9億元取得貴州貴酒有限公司全資控股權，正式將版圖擴大到醬酒領域。不過，同主力產品相比，洋河的醬酒業務體量還不夠大。業內人士預計洋河股份通過三年的運作，其醬酒也即將正式上市。
濃香型白酒代表五糧液布局醬酒時間更早。早在1999年就開始布局醬香型白酒，從而形成濃香+醬香的產品格局。此前五糧液15醬的推廣企業負責人宴波在接受記者採訪時提到，五糧液一直對醬香型白酒比較重視，未來五糧液的醬香酒將形成百億產能。
白酒行業分析人士曾祥文告訴記者，並不是只有貴州能產醬酒，北方很多酒廠同樣可以。今世緣改變消費者認知的過程，其實也是消費者培育的過程。
只是，通常情況下，這種市場培育需要更多的經費投入。
事實上，今世緣布局醬酒謀求新的增長極的背後，是其在2019年初提出“奮鬥新五年，實現翻兩番”的雄偉目標。在2018年，今世緣營收37.36億元，按照這一目標，今世緣到2023年營收要接近150億元。在銷售領域主要集中於江蘇市場的情況下，今世緣亟須以新的產品去打破瓶頸。
“今世緣近兩年業績雖然一直保持高速增長，但是其要實現翻兩番的目標還是有壓力。當下醬香熱，該公司選擇試水醬酒原因也是顯而易見的。”白酒行業分析師蔡學飛提到。他認為，這款產品應該是今世緣的一款補充性產品，是為滿足內部部分市場需求而打造的，但是在整個大的市場層面還不具備很強的競爭力。
“公司打造V系列產品，是公司參與白酒市場頭部競爭的重大戰略舉措。國緣V9高端醬酒推出，也標誌著中國白酒行業醬香型高端陣營增加了新的成員。”今世緣方面告訴記者。
攘外安內之策
洋河、今世緣是蘇酒的兩大上市公司。不同於洋河，今世緣對於江蘇市場的依賴程度更高。其公司 2016 年、 2017 年和 2018 年在江蘇市場實現的主營業務收入分別佔公司當年主營業務收入的 94.0%、 94.6%和 94.63%。未來五年要想實現業績翻兩翻的目標，走出江蘇布局省外勢在必行。
根據今世緣的策略，省外市場是“全面規劃，重點突破，周邊異塵餘生，梯次開發”。從目前來看，山東地區或將是一個突破口。
2018年10月，今世緣與魯酒龍頭景芝酒業的大股東煙台萬利達簽署了《戰略合作協議書》，就以現金方式收購其持有的景芝酒業股份事宜達成協議。這對其開拓山東市場帶來很大便利。雖然截至目前收購尚未有新的進展，但是對於今世緣走入山東市場已然提供了諸多便利。
“到現在為止，我們的山東市場比去年同期增長了81%，今年肯定會翻番。今世緣的全國化不是一蹴而就，是從‘周邊化’開始的。”日前，今世緣相關負責人公開表示。
這一增幅遠高於今世緣省內外市場增速。根據今世緣2019年半年報顯示，公司省內營收同比增長28.39%，省外營收同比增長51.42%。
“山東大區作為公司省外市場中的重點，在招商力度和人員配置上公司都有所加強和側重，加以精準的銷售策略，使得山東大區營收增速較快。”今世緣方面告訴記者。
不過，從絕對數字來說，2019年上半年，今世緣省外市場營收為1.87 億元，佔整體收入不足7%。同時，在2019年上半年，公司銷售費用率略有提高，主要源於促銷費用增加及加大省外市場擴張所需。
事實上，今世緣在2019年上半年擴張趨勢明顯，對外投資較多。公司2019年半年報顯示，今世緣投資活動產生的現金流淨額為負數，並較上年同期增長266.38%。
“公司在固定收益類、股權投資、私募基金等多方面領域開展布局，在保證低風險的前提下獲取更多的投資收益。”今世緣方面說。
值得注意的是，在今世緣積極對外擴張的同時，其所處的江蘇市場，成為多家酒企的布局目標。同省企業洋河股份加大對省內的投入，諸多一線酒企紛紛加碼江蘇。
多家券商研報指出，在南京市場，今世緣因為受到洋河的擠壓，2019年上半年增長48.88%，較2019年第一季度的 54.03%增速略有放緩。另外，鹽城大區在上半年增幅為8.89%遠低於同省其他大區。今世緣方面提到，鹽城大區屬於公司的成熟市場，其增速會出現自然回落。去年以來，鹽城大區主動進行了一些市場調整，以適應產品升級的需要，促進市場高質量發展，並取得了良好的效果。
不過，多位業內人士曾告訴記者，在洋河的市場高壓下，今世緣每年仍能切下幾十億的市場蛋糕，已經實屬不易。
整體來看，今世緣依然保持較高的增速。最新財報顯示，公司在2019年上半年營收實現30.55億元，同比增長29.45%;淨利為10.72億元，同比增長25%。只是，較2019年第一季度和2018年上半年，上述數據增速均有所放緩。
“白酒的高速增長期已經過去，從上市酒企的半年報已經可以看出端倪，下半年會更加困難。今世緣要想實現業績更大的提升，需要尋找到更好的模式或者開辟新的領域。”蔡學飛說。醬酒V9能否擔起大任，尚需時間和市場的考驗。
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