3個月回補去年虧損 權益類基金春天來了？

圖蟲創意 圖

今年一季度，超九成權益類基金淨值增長率為正。其中，有七成股票型基金和八成混合型基金面值重回1元以上，一舉收復去年失地。

從虧損到回本，股票型與混合型基金僅用了一個季度。

今年以來A股市場整體表現強勢，股票型和混合型基金借勢回血，今年一季度利潤總和有望突破5000億元，正好彌補了去年合計虧損超5000億元的窟窿，接近2017年基金全年淨利潤。

回本之後，“是走是留”成為擺在眾多基民面前的新問題。“現在基金雖然漲回來了，但去年虧那麽多就這麽贖回還是有點不甘心，那麽如何抓住止盈時機？”滬上某位投資者一臉困惑地對《國際金融報》記者表示。

權益類基金回暖

過去一個季度，A股市場表現一改去年頹勢，全線上揚，成交額明顯增加，各板塊熱點輪番上陣。在此背景下，去年陷入虧損的權益類基金迅速回本。

Wind數據顯示，今年一季度，股票型和混合型基金平均收益率分別為26%和17.06%。其中，主動股票型基金平均收益率為25.88%，被動指數型基金為26.11%，偏股型基金為23.87%。

銀河證券基金研究中心數據顯示，2019年第一季度，股票基金、混合基金(股票方向基金)利潤總和約5121億元，若加上新發基金與持續行銷增加的基金盈利情況，利潤總和可能達到5400億元。相比之下，由於2018年A股行情不佳，股票基金、混合基金全年合計虧損約5394億元。2017年，公募基金全年淨利潤為5617億元。

整體來看，一季度股票型基金淨值增長率在權益類基金中拔得頭籌，同時最高漲幅跑贏各大指數。具體來看，一季度淨值增長率排名第一的股票型基金為招商中證白酒，淨值增長率為57.08%，該基金成立於2015年5月27日。排在第二和第三的分別是前海開源再融資主題精選和銀華農業產業，淨值增長率分別為53.63%和51.16%，二者是前十榜單中僅有的2隻主動股票型基金。

上漲背後的焦慮

投資界有句老話：“投資者最大的敵人是貪婪和恐懼。”這也正好對應了去年和今年兩種截然不同的市場，去年上證綜指震蕩回落，業界不斷傳出已經趨底的信號；今年市場反彈強勁，業界不斷傳出看多的分析。

不少基民紛紛感歎去年買入的基金終於解套。從業績表現來看，今年一季度，超九成權益類基金淨值增長率為正。其中，有七成股票型基金和八成混合型基金面值重回1元以上，一舉收復去年失地。

俗話說：“會買的是徒弟，會賣的才是師傅。”對於一季度權益類基金的優異表現，投資者應當見好就收，還是繼續持有？

“去年市場那麽痛苦都堅持下來了，今年才漲了一點點就拋，未免太對不起大心髒的自己。”滬上一位投資基金近十年的投資者向《國際金融報》記者分享了自己的心得。對他而言，持有的基金一年收益率達到15%以上或者兩年達到30%以上才會考慮贖回。

廣東某位基民對記者表示：“從目前大盤的點位來看還不想贖回，畢竟自己去年好不容易在2500點附近買入了大量的股票型基金，若是輕易拋掉，市場短期也不可能會回落到這個點位了。”

眼看著自己手裡的基金在今年翻紅，難免會有些心癢癢，萬一翻綠或者收益減少心裡估計也不好受，一些基民開始漸漸焦慮起來。“為了減輕賺取收益的焦慮，最近開始逐漸把基金盈利的部分資金贖回。”上述廣東某基民坦言。

還有些基民則擔心基金分紅到账緩慢，“有些基金年底分紅的錢到账太遲，這會讓我更加焦慮，也更加不敢加倉。波段操作對於我們這種業餘選手來說，太難了，10次就算能對9次，但錯一次可能就全部砸進去了。”

恆豐泰石董事總經理韓瑋在接受《國際金融報》記者採訪時表示：“權益基金是否回本不應作為投資者下一步操作的考慮因素，歷史的虧損屬於經濟學講的沉沒成本，投資者應依據對基金未來淨值增長情況的判斷來做出操作決策。針對超越大盤的指數基金，投資者應當分析指數基金對應的行業前景和股價泡沫化程度，如果行業前景廣闊且股價泡沫不大，就還可以繼續持有。”

某業內人士向《國際金融報》記者表示，對於普通投資者而言，目前先別急著將基金全部贖回，市場可能會面臨橫盤調整，如果現在就過早丟掉籌碼，再入場的成本會更大。由於基金和股票不一樣，操作上沒有股票那麽靈活，如果是在去年底部區域買入的基金，今年可忽視市場中間的小波段，而是緊盯市場漲跌趨勢大波段，在頂部區域贖回獲取最大收益。

對於如何評估基金的價值，韓瑋認為，需要考慮基金經理的投資能力、基金經理的穩定性以及基金管理公司的研究實力等諸多因素，歸根結底還是要判斷基金未來是否能夠在長期戰勝大盤的基礎上取得風險收益比更好的、相對優秀的投資業績。

機會與風險並存

從短期市場表現來看，眾多機構和業內人士均給出了樂觀看法。但從中期來看，仍需重視市場可能存在的回落風險。

招商基金相關人士認為，在政策利好密集發酵以及增量資金持續進場的情況下，短期來看A股市場的調整空間仍相對有限。中期對於權益市場的看法維持中性，過去一季度的大幅上漲已令A股此前偏低的估值水準得到了明顯修複，其相對於債券和其他資產的配置優勢進一步削弱，而實體經濟尚未完全企穩，當前市場偏高的風險偏好存在回落風險。

南方基金副總經理兼首席投資官(權益)史博表示，目前市場屬於震蕩市中偏樂觀的一類：一方面大家對市場看好，但另一方面又擔憂市場情緒過於亢奮，從而加大波動。這就是市場的內在機制，市場一旦形成一致預期就意味著到了較為微妙、危險的時候。

對於市場接下來的行情趨勢，一些頭部券商則給出了看多的預測。

海通證券認為，首先，上證綜指2440點以來是牛市第一階段，上漲源於估值修複，風險溢價和股債比價指標顯示目前股市風險收益比優勢已不明顯。其次，市場進入牛市第二階段需要確認基本面見底，借鑒歷史，4月是明朗期，從領先指標見底時間推斷同步指標見底還需要時間。最後，第一階段估值修複繼續向上需要事件驅動，跟蹤中美貿易談判進展，如基本面未接力仍需警惕回撤風險，優化結構來應對波動。

華泰證券認為，4月基本面的正向因素更多一些，在持續性暫無法證實也無法證偽的情況下，近期市場表現已反映出資金的邏輯與選擇——更偏中長期而非短期、更重趨勢而非彈性，這與當前A股估值位置仍在歷史中樞附近(適用中長期邏輯)、經濟結構轉型仍在進行(彈性相對不重要)有關。預計資金將在當前指數平台之上繼續填估值窪地，4月、5月相對收益或從周期股逐步轉向消費股。