方證視點：上漲無條件 盤底是無奈

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　　來源：方正證券

　　近日，央行定向降準實施，中長期Shibor利率大幅走低，短期利率保持上升態勢；各期國債回購利率低開高走，中長期利率重心上移；各期國債價格回落，國債收益率大幅提升；有媒體報導，股份製商業銀行存款利率普遍上浮50%，無論草根調研，還是公開資訊，商業銀行信貸利率處於上升趨勢中。所有數據與資訊表明，表外回歸表內，銀行間資金拆借活動弱化，貨幣政策調控從數量型轉向價格型，在保匯導致貨幣仍處加息周期之際，資金偏緊態勢非一二次定向降準所能解決，必須是政策不斷累積，才會形成流動性反轉態勢。

　　近日，美元指數平台突破，後市將有望挑戰92壓力位，強勢特徵明顯。美元兌港幣在經過短暫回落後，重啟升勢，儘管香港金管局買入幾百億港元，仍難阻止國際資本做空港元決心。一旦美元兌港幣有效突破7.85關口，則香港資產價格回落，港股一旦下跌，在AH股溢價指數仍較高之際，AH股聯動效應將拖累A股走低。一旦A股與港股走勢形成惡性循環，美聯儲加息節奏不緩，貨幣政策難實質性轉變，市場無流動性支撐，對國內資產價格也將形成不利局面。

　　一場沒有硝煙的金融戰序幕拉開，由香港至內陸在悄然推進，另一戰場的“芯”理戰打的如火如荼，戰火從中興蔓延到華為。A股仍不具備轉向條件，流動性偏緊態勢短期內難改變，大盤完成時空轉換非一日之功，還是那句話“底是盤出來的，不是彈出來的”。昨藍籌與題材股聯袂走低，大盤震蕩調整，上漲無條件，短線將考驗近期低點支撐，由於“五一”小長假來臨，大盤仍難走出像樣反彈。節前多看少動，輕倉者觀望，重倉者逢高減持股價高高在上股。

責任編輯：張恆