均瑤乳業小股東失聯背後 仍有兩大隱藏風險

作者：瘋兔子

編輯：楚客

審校：一條輝

來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）

5月24日，證監會預披露了湖北均瑤大健康飲品股份有限公司（以下簡稱均瑤乳業）的招股說明書。

均瑤乳業成立於1998年8月5日，2000年11月改製成立股份製公司。公司主要以乳製品生產（液體乳：巴氏殺菌乳、滅菌乳、酸乳）；飲料（蛋白飲料、其他飲料類）。

就在均瑤乳業衝刺IPO之際，卻發生一件奇怪的事，公司創始人王均瑤女兒王瀅瀅失聯，這給均瑤乳業的上市帶來了陰影。作為持股公司67.50 萬股，持股比例為0.1875% 的小股東，未出席相關會議，也未進行表決或簽字。雖然這對於合規審議通過的會議結果不會產生實質性影響，但如果該股東提出超出本次發行事宜的其它訴求請求，存在可能影響本次IPO審核進程的風險。

而且，據GPLP犀牛財經了解，均瑤乳業還隱藏了其它風險。

產品結構化單一，新產品難以立足市場

依靠乳酸菌單品“味動力”，均瑤乳業得以快速發展。

據招股書顯示，2016年、2017年和2018年，均瑤乳業實現營業收入11.01億元、11.46億元和12.87億元，歸屬於母公司股東的扣非淨利潤為1.72億元、2.12億元和2.41億元。

然而，值得注意的是，均瑤乳業2016年至2018年乳酸菌飲料飲品銷售收入分別為10.8億元，11.3億元和12.56億元，該業務收入佔主營業務收入的比例分別為98.14%、99.02%和97.71%。

其中，2018年”味動力“的銷售收入佔營業收入達到了96.8%。也就是說，均瑤乳業的營業收入主要依靠單品，產品結構單一。

雖然單品可以提高公司的生產效率，降低成本提高產品的競爭力，但是面對同行業的競爭，尤其是同行業多元產品的競爭，例如小洋人乳酸菌產品，伊利的暢意乳酸飲品等，單一產品難以繼續引領市場。

均瑤乳業也意識到了這個問題，開發出來新的年輕態飲品“體輕鬆”，並預估未來銷售額突破20億元。然而，GPLP犀牛財經發現，京東商城已下架該商品，淘寶的消費者關注度和銷售量都顯示為0。

均瑤乳業也在加大廣告宣傳力度，在騰訊視頻，愛奇藝視頻等大量投入廣告，並參與多部影視作品的商業讚助，然而市場表現不盡人意，公司2017年營收同比增長只有4.05%，2018年增幅也只有12.29%。

自身產能不足，依靠代加工

根據國家統計局數據顯示，2018 年1-12 月，全國規模以上食品製造業完成營業收入18,679.8 億元，同比增長7.3%；實現利潤總額1,552.2 億元，同比增長6.1%。同期，酒、飲料和精製茶製造業營業收入15,534.9億元，同比增長8.8%；實現利潤總額2,094.3 億元，同比增長20.8%。食品飲料行業繼續保持較快速度增長。

含乳飲料作為後起之秀，市場空間值得期待。據統計，2014-2018 年五年間，我國乳酸菌飲品市場複合增長率為13.7%，2018 年中國大陸乳酸菌行業市場規模達340.9 億元。未來中國大陸乳酸菌市場將持續穩定發展，有望在2023 年達到477.6 億的模。

均瑤乳業也看好這一行業市場前景，在招股說明書中提到，此次IPO募集的資金主要用於湖北和衢州公司乳酸產品的生產。在湖北宜昌產業基地建年產10萬噸的項目；在浙江衢州產業基地建年產10萬噸項目。

GPLP犀牛財經從招股說明書中了解到，均瑤乳業目前仍採用自有工廠和代工廠生產結合的產品生產模式，代工廠承擔了均瑤乳業特別是旺季前、旺季中階段的重要產量任務。

需要注意的是，均瑤乳業兩家自有工廠的產能利用率並不高。2016年、2017年和2018年，公司宜昌工廠產能利用率分別為73.55%、69.16%和77.20%；2017年和2018年，衢州工廠產能利用率更是低至16.29%和53.53%。

這也意味著，面對市場容量和需求的升級，均瑤乳業的擴產之路還要深思。