海富通基金陳軼平：債券類ETF是未來發展方向

　　l來源：證券時報記者 應尤佳

　　“債券類ETF是未來債券基金發展的一大方向。今年債券市場將會有賺取資本利得的機會。”海富通基金固定收益投資副總監陳軼平對債券市場較為樂觀。

　　據介紹，由陳軼平設計並最終上市的海富通上證可質押城投債ETF和海富通上證周期產業債ETF都取得了良好的投資收益。根據海通證券數據，截至4月20日，海富通上證可質押城投債ETF過去三年的回報率達到16.10%，2017年1月成立的海富通上證周期產業債ETF最近一年的回報率也有5.05%。

　　陳軼平表示，今年以來，在各類資產中債券的表現相對更好，接下來還會有更多的有利於債券市場的因素出現。陳軼平認為，從巨集觀經濟層面來看，海外經濟與國內經濟增速會進一步下降，從資金面來看，現在的去杠杆政策正在從金融全面去杠杆階段逐步趨向實體經濟去杠杆的階段。未來會對債券市場走勢形成較大影響的可能是資管新規。他認為，資管行業的去杠杆是一定要落實的，但如果對市場形成衝擊，也是市場各方所不願意看到的。金融去杠杆至今已經持續了一年多，成效顯著，不少大機構都在主動降杠杆，預計資管新規不會對債券市場形成過大的衝擊。

　　對於債券投資，陳軼平認為，今年投資債券需要把久期拉長一些，而且將是一個以資本利得為主的市場。

　　陳軼平認為，在剛兌無以為繼的情況下，無論是城投債還是周期債，都要重視其中的個券風險。在這樣的背景下，以ETF的方式來做此類品種的投資，有助於分散風險，獲取穩健收益。另一方面，對於債券而言，流動性是關鍵性製約因素，如果單買個券容易出現流動性不足的情況，但是如果做ETF的指數化配置，則會大大增加流動性。

　　陳軼平介紹，城投債ETF剛上市的時候主要是機構客戶，隨著市場對這一品種認可度的提升，越來越多的個人客戶也參與其中，這些個人客戶的投資與套利行為大大增加了品種的交易量和流動性。

　　此外，和主動投資相比，被動投資具有一定的優勢。被動指數基金費率更低，持倉更透明，作為工具型產品的優勢非常明顯，海外市場上，債券ETF已經成為了債券基金的主流。

　　從收益率水準來看，如果將這兩隻ETF產品的收益率與同類主動型基金相比，其收益率基本都處於中上等水準。

　　就城投債而言，陳軼平表示，未來城投債將被地方債所替代，城投債將越來越少，因而也兼具稀缺性，投資價值將進一步凸顯。

　　相比城投債ETF，陳軼平認為，周期債是一個收益率較高而流動性稍欠缺的品種。從未來經濟形勢和市場走勢來看，他判斷未來周期債ETF也會很有機會，但是這個機會可能會晚於城投債ETF。

責任編輯：陶然