清理虛擬證券账戶，嚴防場外配資進入交易系統

據媒體報導，3月8日，中證協在北京召集部分券商舉行了專題會議，主要內容關於外部接入和嚴禁配資。同日，深圳證監局在深圳也召開相關會議。更早前的2月下旬，證監會機構部在上海亦舉行相關專題會議。監管部門召開這一系列會議的目的，都是為了嚴防配資對股市造成風險。

2018年A股市場持續低迷，直到2019年來迎來一波像樣的反彈行情，A股市場出現久違的財富效應。在這一背景下，場外配資卻死灰複燃，甚至10倍杠杆又成為了標配。

高杠杆的場外配資重現，至少有兩個方面需引起注意。一是高杠杆配資投入股市後，如果買入的股票出現大幅上漲，配資者將從市場中獲取豐厚的回報。客觀上看，這也是配資者，尤其是高杠杆配資者所希望達到的目的。即使沒有選對熱點股票，通常也能實現一定的收益。二是高杠杆配資需要承擔較高的傭金或利息費用，以10倍杠杆的場外配資為例，一旦選股不慎，滿倉操作的話，股票只需一個跌停板，就能讓配資者血本無歸。因此，使用了高杠杆場外配資，意味著配資者將面臨巨大的市場風險。

對於市場而言，高杠杆場外配資容易在市場上引發踩踏效應。高杠杆配資账戶股票一旦下跌，可能引發配資账戶被強製平倉，必然對相關個股的股價形成打壓。一旦股市出現大幅調整，導致高杠杆配資账戶被大規模強製平倉，很有可能在市場上引發“多殺多”的踩踏效應，市場可能會因此崩盤，產生系統性風險。

2015年的A股市場曾因“去杠杆”而出現異常波動，不僅對A股市場產生巨大的殺傷力，對資本市場的長遠發展和制度建設也產生了負面影響。比如，《證券法》於2014年啟動修訂，但因2015年股市出現異常波動，導致修法工作時隔5年之久都沒有完成，對中國資本市場的影響是不言而喻的。而2015年股市異常波動的罪魁禍首就是場外配資的興風作浪。

資本市場是市場各方參與逐利的場所，場外配資亦不例外。但基於場外配資本身的危害性，監管部門對其保持一份警惕是非常有必要的。不過，對於場外配資的監管，僅依靠監管部門召開的幾次會議是遠遠不夠的，而需要有針對性的措施積極應對，絕不能讓2015年股市的悲劇在A股市場再次重演。

防範場外配資風險，除了滬深交易所積極開展投資者風險教育，嚴厲打擊各種開展非法經營證券業務的配資平台、提供交易服務的資管公司外，對於券商的監管也是重中之重。實際上，當年場外配資能夠引發市場系統性風險，與部分券商成為幫凶密不可分。基於此，廣發證券等四家券商曾受到證監會的嚴厲處罰。

在對券商的監管上，一方面，券商應積極清理虛擬账戶。場外配資主要通過開立的虛擬證券账戶進行操作，而虛擬證券账戶往往具有隱蔽性強、不易被發現等特點。因此，清理虛擬账戶就變得非常有必要。

另一方面，在交易系統外部接入上做好防範工作。今年2月1日，證監會發布《證券公司交易信息系統外部接入管理暫行規定（征求意見稿）》，向社會公開征求意見。交易系統外部接入的放開，有望進一步激發市場活力，提升市場風險偏好，但也要防止場外配資的交易系統混入其中。而且，不能排除某些券商或相關個人為了利益鋌而走險的可能。筆者以為，如果能做好虛擬證券账戶的清理與防止場外配資交易系統的接入工作，那麽，場外配資的風險將能控制在一定的範圍之內。

曹中銘（財經評論人） 編輯 汪世軍 校對 何燕