騰訊證券7月17日訊，瑞銀全球財富管理公司(UBS Global Wealth Management)的全球首席投資官馬克-海費爾(Mark Haefele)表示，美聯儲幾乎肯定會在定於7月底召開的下一次貨幣政策會議上降息——但預計股市不會出現所謂的“融漲”（melt-up）。通常情況下，“融漲”是指市場先是強勁上漲，隨後遭遇沉重拋售。
海費爾在7月15日發布的一份研究報告中表示，股市多頭正在享受一種所謂的“金發姑娘”（Goldilocks）環境，也就是雖然經濟仍相對健康（儘管經濟的某些組成部分有所減速），但基準借貸成本將會下降。
華爾街目前猜測，當7月31日聯邦公開市場委員會（FOMC）結束為期兩天的貨幣政策會議時，該委員會將把聯邦基金利率下調25個基點。就目前而言，聯邦基金利率處於2.25%到2.50%的目標區間。
海費爾表示，儘管最近以來美股市場呈現出狂熱上漲的狀態，但投資者可能仍舊不願將其進一步推升至紀錄高位，主要原因是股票估值已經達到了過高水準，而且第二季度美股企業的業績表現很可能會黯淡無光。
“雖然我們的基本假設情境是股市將會溫和上漲，但從估值和企業基本面來看，股市不會發生‘融漲’。”海費爾在報告中寫道。“盈利增長仍然處在抑製的狀態，估值倍數進一步擴張的空間有限。”
就企業盈利而言，海費爾對他的想法解釋道：“企業盈利的增長仍然處在受抑製的狀態——我們預計，標準普爾500指數第二季度每股收益的整體增長率將為1%到2%。今年以來，企業盈利增長已經陷入停滯局面，原因有幾個：在去年同期，公司業績受到了減稅政策所帶來的提振作用；隨著財政刺激措施所帶來的正面影響逐漸消退，美國經濟增長速度放緩；美國以外的經濟活動減弱；關稅提高；以及美國一部分大型公司的業績表現疲弱等。我們預計，企業盈利增長要到2020年才會再次回升。”
根據財經信息供應商FactSet提供的數據，在過去一年時間裡，標準普爾500指數的整體市盈率為19.39倍，創下了自2018年11月以來的最高水準。
海費爾表示，從歷史上來看，股票市盈率（一種用於衡量股票價值的流行方法）已經達到了過高水準：“市盈率進一步擴張的空間有限。”他還補充道：“標普500指數今年截至目前為止的上漲勢頭幾乎完全是以估值上升為推動力的。在2018年12月31日時，預期市盈率僅為14.5倍，但現在則已經達到了16.9倍，略高於16.5倍的五年平均水準。”
可以肯定的是，這位分析師並不認為美國股市將會崩盤，但需要注意的是，下半年的股市投資回報將比市場迄今看到的更加溫和。
在2019年上半年中，標準普爾500指數累計上漲了17.4%，道瓊斯工業平均指數上漲14%，納斯達克綜合指數上漲21%，追蹤小盤股的羅素2000指數上漲16.2%。
“在未來6到12個月時間裡，我們將會繼續通過區域選擇的方式來增持股票。我們希望看到（美聯儲）重新放寬貨幣政策的跡象轉化為經濟和盈利增長預期的回升，才會進一步擴大對個屁的敞口。”海費爾在報告中寫道。（星雲）
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