人均虧230萬！“血王”上海萊士引發慘案，近3萬股東懵了

悲慘！“血王”上海萊士2.75萬股東戶均虧損230萬元，創下這輪熊市中股東戶均虧損之最。

原想通過重大資產重組來化解危機的上市公司上海萊士，自7日複牌至昨日收盤，已經連續十個一字跌停，累計跌幅鋼彈65.11%，市值累計蒸發了630億。

01

匆忙發布390億元收購預案

上海萊士在11月22日稱，公司自11月23日將繼續停牌不超過10個交易日，即公司將不晚於12月7日複牌；若公司未能在停牌期限屆滿前召開董事會審議並披露重組預案，公司將終止此次重大資產重組。

上海萊士如期兌現了上述承諾，不僅複牌，還在12月6日晚間發布了交易預案。公司擬以發行股份的方式購買GDS全部或部分股權和天誠德國100%股權，同時擬非公開發行至多約9.95億股份，募集配套資金不超過30億元。

上海萊士此次複牌並公告重組預案，被視為停複牌制度重壓之下匆匆做出的應對之舉。

上海萊士公告稱，擬通過發行股份及/或支付現金方式，獲取天誠德國和GDS100%股權，天誠德國的100%股權擬作價約5.89億歐元，GDS的100%股權擬作價約50億美元，兩項交易總金額折合人民幣約391億元。

同時，本次交易擬向不超過10名投資者非公開發行股票募集配套資金，募集配套資金總額不超過30億元。

從公告的預案來看，顯然有些準備不足，多項核心條款並未確定和披露，如標的最終作價、購買GDS的股份比例、購買資產發行股份的數量、標的財務數據等。對此，市場似乎並不是特別看好這次並購重組。

02

連續10跌停，並購要涼？

上海萊士複牌後，不僅自身重組事項進展未果，還遇上醫藥股強監管政策，對於重組預案，投資者似乎也並不買账。

截至昨日收盤，該股連續10個跌停。相比於複牌前的收盤價19.54元，跌幅超過65%。複牌前，上海萊士的市值為971億元，如今已經蒸發超過630億元。

原本板上釘釘的並購估計也要涼了。在上海萊士連續吃下10個跌停，準備用於並購的630億市值瞬間灰飛煙滅。此外，隨著股價的跳水，一旦公司控股股東持股比例減少至失去控制權，必然會對重大資產重組產生不利的影響。

今日該股終於打開了跌停，截至午盤，該股報7.03元，漲3.23%。

不過，有市場人士提醒，在A股歷史上，個股連續跌停後，第一次打開跌停通常不是底部，後續大概率繼續下挫。

03

近3萬股東人均虧230萬

資料顯示，複牌之前，上海萊士的股東人數為2.75萬戶，戶均持股數鋼彈18.05萬股，持股市值更是鋼彈352.33萬元。

不過，僅過了十個交易日，公司總市值從970.14億元縮水到昨天的338.46億元，這2.75萬個股東戶均虧損230萬元，創下這輪熊市中股東戶均虧損之最。

相當於上海萊士下跌，消失了2.75萬個百萬富翁。此外，複牌前融資客手中還有12.5億元的籌碼，目前虧損超過8億元。

機構們也被坑死了。

前五名大股東所持有股票中，股票質押率為95.86%。按照複盤前股價計算，質押股票總市值為近700億元，如今這部分股票總值縮水超65%。

這幾日的股價大跌，已跌破平倉價，直逼質權人成本價。受質人們口袋內接盤的股票捂不住了。

12月20日，上海萊士公告稱，控股股東質押的股票已經被動減持1250000股。

（來源：2018年三季報）

經查詢，質押方涉及機構、企業40多家。其中知名券商有中信證券、申萬巨集源、國泰君安、天風證券、招商證券、國海證券等。其中陷入最深的中信證券與申萬巨集源今年得做好虧損十億元的準備了。

04

四年連續外延式並購擴張，驟增57億元商譽

上海萊士於2008年深交所上市，從上市到2013年的這6年間，營收規模一直在5億元附近徘徊，淨利潤也在1.5億元上下浮動。單純從營收和淨利潤上來看，上海萊士屬於一家小型上市公司。

2014年，是上海萊士通過外延式並購實現“跨越”的一年。當年1月，證監會批準了上海萊士18億元收購鄭州邦和生物藥業有限公司（下稱“邦和生物”）的交易方案。這次並購使得上海萊士產生了14.83億元的商譽。

這一年12月，證監會又批準了上海萊士47.5億元收購同路生物89.77%股權的交易方案。這次並購又增加了39.37億元的商譽。

一年兩次並購所產生的54.2億元商譽，也使上海萊士在2014年全部A股中商譽排名第10位，位於中國石化（600028.SH）和上海醫藥（601607.SH）之間。

得益於邦和生物和同路生物並表，上海萊士2014年營收13.2億元，淨利潤5.1億元。2015—2017年這3年更是業績靚麗，營收分別是20.13億元、23.26億元、19.28億元，淨利潤分別是14.8億元、16.5億元、8.32億元。

2016年11月，上海萊士又耗資5.5億元收購同路生物剩餘10.23%股權，實現對同路生物100%股權控股；這一年12月，同路生物使用募集資金及自有資金共計3.69億元，完成收購浙江海康合計90.00%的股權。

連續大手筆並購，使得上海萊士的商譽在2017年底達到57.05億元的峰值。在此情況下，今年上海萊士又擬花費391億元進行跨境並購，著實令市場驚訝。

因為這次交易還未有草案或預案，將會產生多少商譽還不得而知。

就目前來看，在商譽減值損失方面，除了所收購的興平市萊士單采血漿站有限公司形成計提減值準備273.55萬元外，上海萊士的商譽並未發生較大減值風險。

不過，今年11月16日，證監會在官網發布萬字長文《會計監管風險提示第8號——商譽減值》，分別對商譽減值的會計處理及資訊披露、商譽減值事項的審計、與商譽減值事項相關的評估進行了風險提示。著重明確上市公司合並形成商譽每年必須減值測試，不得以並購方業績承諾期間為由，不進行測試。

05

股神跌落，上半年炒股巨虧近14億

儘管鋼彈57億元的商譽尚未引發較大減值損失風險，上海萊士今年卻損失慘重——這位昔日的“股神”今年炒股虧損不少。

大概是在2015年前後，有投行團隊多次接到上海萊士大股東科瑞天誠、二股東RAAS的股票質押融資需求，當時上海萊士希望按照4折的質押率融資8億元，因為出質方是二股東RASS，其是一家外資公司，所以希望通過場外質押的模式來融資，融資主體為第一大股東，融資期限24+12個月，融資利率為8.5-9%。

當然，最後這個項目沒有進展下去。原因是上海萊士在投行團隊的多次盡調和詢問下坦白：融資8億元的真實用途是——將拿8億資金去杠杆配資炒股。上海萊士在筆者所在的投行團隊沒有完成需求，轉而找了其他通道。

但不久後，上海萊士發布公告，擬使用自有資金最高不超過10億元用於風險投資，使用期限為2年。

然後上海萊士拿著這部分錢縱橫股市。

公開數據顯示，2015年-2016年，上海萊士在A股市場分別獲得股票投資收益8.7億元和8.3億元，佔淨利潤比例分別鋼彈60%和51%。

初嘗股市甜頭之後，上海萊士膨脹了。還是資本運作好呀，來錢多快。你做多少業務也比不上我錢生錢。

2016年上海萊士將投資額度上限提升至40億元，使用期限擴展至3年。

不過常在河邊走，哪有不濕鞋。隨後，A股行情急轉直下，至2018年6月底上海萊士持有的萬豐奧威公允價值變動損益-8.43億，興源環境公允價值變動損益-5.66億。據半年報顯示，上海萊士2018年上半年巨虧13.78億元，這次賠大了。

上海萊士投資嚴重虧損，主要是因為重倉萬豐奧威和興源環境兩隻股票，這兩隻股票年內跌幅均超過六成。對此，上海萊士表示，擬計劃未來不再增加新的證券投資，原有的證券投資也將在適當的時機逐步實現退出。

新華日報旗下的江蘇金融匯對此評論稱，表面上看，上市公司熱衷於炒股且巨虧，是導致上海萊士股價閃崩的重要原因。明明是血液製品領域的龍頭企業，卻癡迷於炒股，偶爾一年炒股盈利比主營業務利潤還要高，就徹底迷失了前進的方向。

同時，這幾年來，公司的主營業務收入和利潤也是不斷在下滑，靠蛇吞象式的海外並購也很難挽回這個局勢。

專注於主業，在自己擅長的行業內深耕下去，才是正途。

文章觀點僅代表作者觀點，不代表本公眾號立場；文中投資建議僅供參考。

來源：騰訊財訊(qqstock)綜合自中國經濟周刊(ChinaEconomicWeekly)、江蘇金融匯(jsjrhui)、財經(mycaijing)、浙江新聞online、證券時報網等