靠燒錢打下江山的瑞幸咖啡，能撐到上市嗎？

據IPO早知道消息，瑞幸咖啡最近開始了赴美上市的籌備工作，公司估值約30億美元，已委任瑞信、高盛和摩根士丹利安排IPO事宜。

來源 |本文由IPO早知道（ID：ipozaozhidao）整理撰寫，文中觀點僅供參考

編輯 | C叔

排版 | C叔

最近有媒體報導，互聯網連鎖咖啡品牌連咖啡已於春節前後完成一輪店面調整，將不盈利和早期不符合品牌要求的線下門市關閉，預計全國關店120多家。

這個曾與瑞幸咖啡並駕齊驅的互聯網連鎖咖啡品牌開始掉隊了，這也引起了大眾對狂奔中的瑞幸咖啡的再度關注。

2017年11月成立，2018年1月開始試營業，2019年2月就傳出上市消息。

瑞幸咖啡的成長速度著實令人震驚。

虧損8個億，“值得”？

瑞幸咖啡的市場行銷很成功，這是實話。

集合了公關“碰瓷”星巴克、拉人氣明星打廣告、燒錢裂變補貼、瘋狂開店造勢等等一整套的行銷，瑞幸在2018年生生地把一個咖啡新品牌做成了讓業內外都驚詫莫名的大玩家。

2018年，瑞幸咖啡開店2073家，累積消費客戶量1254萬，售出8968萬杯，在北京、上海等城市核心區實現500米範圍內100%覆蓋。而星巴克在中國經營了20多年，也僅僅有3521家直營店。這些無疑和瑞幸大手筆的層層行銷密不可分。

在2019年戰略溝通會上，瑞幸咖啡創始人錢治亞還聲稱，瑞幸咖啡在2019年將繼續新建2500家門市，使門市總數在年底大於4500家，超越星巴克成為中國最大的連鎖咖啡品牌。

瑞幸咖啡一直在虧錢，這也是實話。

根據公開數據，2018年的前9個月，瑞幸賣出了3670萬杯咖啡，累計銷售收入3.75億元，淨虧損達8.57億元。如今又過去了五個月，雖然其營業數據尚未披露，但是虧損勢必是繼續擴大著的。

而錢亞治亦表示，補貼仍將持續3至5年，線下擴張將繼續加速。

是什麽給了瑞幸咖啡持續燒錢的底氣？大概是一次又一次的融資成功吧。

2018年7月，瑞幸咖啡完成了2億美元的A輪融資，投後估值10億美元。大鉦資本、愉悅資本、新加坡政府投資公司（GIC）和君聯資本參與了本次融資。

2018年12月，瑞幸咖啡又完成了2億美元的B輪融資，投後估值22億美元。除了大鉦資本、愉悅資本、新加坡政府投資公司（GIC）的再度注資，中金公司也加入到投資者行列中。

此前瑞幸咖啡CMO楊飛曾公開表示，2000家直營門市、1200萬付費用戶值得8億的付出。

是不是真的值得，外人無法判斷。但是我們可以看到的是，瑞幸靠燒錢打下了江山，卻無法探索出明確的盈利模式。此前的高單量在補貼停止後能否維持是一個問號，若持續補貼，則需要資本不斷輸血。一旦融資不順，瑞幸的資金鏈將面臨很大考驗。

此次急於赴美上市，其原因也很有可能是資方和創始團隊急於套現，如果的確如此，說明瑞幸咖啡的商業模式存在著巨大的管理和發展風險。

增量空間巨大，但行業風險猶在？

在中國，咖啡並非剛需產品，可被茶飲和功能性飲料所代替。但隨著越來越重的生活壓力，越來越多的年輕人開始嗜咖啡如命——生活，全靠咖啡花式續命。

根據倫敦國際咖啡組織發布的數據報告顯示，中國的咖啡消費正以每年15%的平均速度增長，相反，全球的平均增速僅為2%。因此中國的咖啡市場的增量空間是巨大的。

而根據鯨準研究院發布的《2018咖啡行業研究報告》顯示，互聯網咖啡品牌興起後，國內咖啡行業進入高速發展期，目前國內咖啡消費市場規模在1000億元左右。

瑞幸、連咖啡等互聯網品牌的高調發展，引起了資本對整個市場的注意，但也掩蓋了這個行業存在的問題：創新能力不足導致產品同質化嚴重、咖啡師培養體系混亂、管理機制不科學以及數字化程度較低等。

並且，由於瑞幸等激進玩家發起的惡性競爭，這個本該靠產品和人才培養體系取勝的行業正在慢慢被侵蝕。星巴克這一曾經的老大哥，在做外賣這件事上也不得不“入鄉隨俗”，被動參與價格戰，頻繁促銷打折，推出買二送一、免配送費、滿減等活動。

眾多頭部玩家的低頭將直接對行業風向產生影響。照這個發展趨勢，拚到最後，頭部玩家很可能並非靠產品和精準洞悉用戶需求取勝，而是靠資本博弈。

難逃的便利店咖啡奪食

對於瑞幸咖啡而言，資金問題尚未解決，另一風險也正在悄然興起，那就是便利店咖啡的奪食。

便利店咖啡與瑞幸咖啡的操作模式、覆蓋人群非常相似。在瑞幸咖啡花錢“教育”用戶的過程中，便利店咖啡也因此找到了盈利點。目前多家便利店已上線現磨咖啡產品，比如7-11、全家便利店的湃客咖啡、喜士多的喜咖啡等。

這些便利店咖啡顯然擁有更大的優勢。便利店往往選址在辦公大樓附近，不僅供應咖啡，還有零食、快餐、早餐等多業態來補充，坪效較四處尋找店面、重新裝修開業的瑞幸咖啡要高得多。

依托現成的店面，這些便利店能夠快速完成產品融入，並能完成不錯的收效。據報導，在北京，目前已有200多家7-11便利店銷售現磨咖啡產品，2018年銷售咖啡所帶來的收入達256萬元，2019年7-11在北京市計劃新開60家門市；2018年11月，全家便利店的湃客咖啡已入駐全國超過2000家全家門市，上海地區連續四年實現翻倍增長，2019年的銷售目標是1億杯，較2018年翻1.5倍。

而針對瑞幸咖啡自稱的三大核心競爭力：高品質、高性價比、高便利性。便利店咖啡怕也是有過之而無不及。

說了這麽多，作為重度咖啡愛好者，其實C叔還是覺得，好不好喝，對於咖啡是最重要的，雖然對瑞幸咖啡好像沒那麽重要。

想要發展的更遠，國內連鎖咖啡行業的玩家們還是需要警惕，過硬的產品和服務才是品牌持續發展的根本動力，也是消費者的最終選擇。