博時基金魏鳳春：A股市場情緒或有望進一步改善

　　博時基金魏鳳春：A股市場情緒或有望進一步改善

博時基金首席巨集觀策略分析師魏鳳春

　　上周，國際股市普遍下跌，新興市場股市跌幅持續放大。俄羅斯、巴西等股指跌幅均在6%以上。國內政策持續調整，A股超跌後反彈，並帶動港股上漲。國內貨幣市場維持寬鬆，債市小幅調整。因美國原油庫存降幅不及預期，油價上周小幅下跌。國內黑色系品種繼續上漲，動力煤上漲超4%，銅鋅因需求預期不佳和強美元壓製而持續下跌，鋁價因海外罷工而略有提振。農產品方面，因美國農業部預期美豆產量將創記錄，美豆上周五大幅下跌。

　　對於接下來的巨集觀市場，海外經濟方面，歐元承壓，美元短期有進一步被動走強的風險，對新興市場也會形成擾動。國內經濟方面，7月CPI維持偏溫和的狀態，非食品通脹上升與油價關係相對較大，到8月該因素對通脹貢獻或會有所下降。PPI同比增速4.6%，隻出現較為小幅的下降，後續下行概率仍在，降幅會低於此前市場和我們的預期。2Q18貨幣政策執行報告公布，明確當局政策轉向背後的考慮，包括貿易戰、基建投資下降、金融監管的擾動等，並明確人民幣匯率並非應對貿易摩擦的工具。

　　具體來看，A股方面，國內巨集觀政策與金融監管持續調整，降低了A股面臨的政策不確定性。中美貿易戰對情緒衝擊最大的時點或已過，人民幣對美元匯率企穩，外資加速流入，A股市場情緒或有望改善。

　　港股方面，人民幣匯率經乾預企穩，國內政策調整逐漸落地，即使中美貿易摩擦再有波瀾，也難以驅動市場單邊下行。近期新興市場的貨幣危機，波及國際主要股市，對港股可能產生擾動，但下行風險或有限，結構上可關注恆生國企與中小型股指。

　　債券方面，貨幣政策調整到位之後，後續期待積極財政政策發力。當前處於寬貨幣到寬信用的過渡階段，利率債有小幅調整壓力，信用債表現或好於利率債。結構上，相對看多長端利率債和中等評級信用債，關注可轉債的投資機會。

　　原油方面，OECD庫存持續下降，減產效果逐步體現，看好2018年油價中樞繼續抬升。短期來看，上周外部局勢緊張，已引發歐美金融市場波動，短期將壓製油價，預計短期油價回調幅度或有限。

　　黃金方面，美國7月核心通脹折年率創近10年新高，通脹預期或趨於強化。預計歐洲市場的動蕩會增強美元的吸引力，美元指數大概率維持高位震蕩，黃金價格或受壓製而小幅回落。

責任編輯：石秀珍 SF183