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作者 | 長風
流程編輯 | Cici
2014年10月，A股上市公司獐子島披露三季報稱，因為北黃海遭遇異常的冷水團，公司105.64萬畝海洋牧場遭遇滅頂之災，受此影響，公司前三季業績出現大變臉，由上半年的盈利4845萬元轉而變為虧損約8.12億元。
消息一出，小夥伴們都驚呆了。獐子島扇貝的集體大逃亡，成為了2014年A股市場上最大的一起“黑天鵝事件”。
2015年6月，獐子島發布公告稱，根據抽測調查結果，公司底播蝦夷扇貝生長正常，尚不存在減值的風險。
面對媒體“2014年因海洋牧場災害核銷及減值的扇貝又回來了”的質疑， 獐子島做出回應：2014年海洋牧場受災時已對底播蝦夷扇貝存貨進行了財務核銷處理，核銷的存貨不存在恢復的可能；本次抽測的底播蝦夷扇貝存貨與上次核銷掉的位於不同區域。
但是，小夥伴們對此解釋將信將疑。
2018年1月，獐子島又發布公告稱，公司目前發現部分海域的底播蝦夷扇貝存貨異常，可能對這部分存貨計提跌價準備或核銷處理，相關金額將全部計入2017年，預計可能導致公司2017年出現虧損。
獐子島再度上演“扇貝跑了”的大戲，監管層實在看不下去了，對獐子島進行立案調查。
獐子島的扇貝反映到財務報表裡就是存貨項目。那麽，什麽是存貨呢？
一、存貨的概念
存貨是指企業在日常活動中持有以備出售的產成品或商品、處在生產過程中的在產品、在生產過程或提供勞務過程中耗用的材料或物料等，包括各類材料、在產品、半成品、產成品或庫存商品以及包裝物、低值易耗品、委託加工物資等。
一般來說，一家企業的採購部門負責採購原材料，然後生產部門進行產品的加工生產，製造出來的產品再讓銷售部門去銷售，然後財務部門負責收款的核算，如此循環往複，企業的價值就持續不斷地創造出來。
從採購原材料到產品銷售出去之間的整個過程，企業的這部分資產都是以存貨的形式存在於資產負債表中的。
不同企業，對存貨的定義和分類的側重點會有所不同。
比如洋河股份，公司的存貨分為原材料、在產品、庫存商品、周轉材料和半成品等。其中，原材料為公司購買的為釀酒而準備的糧谷，在產品為正在勾兌生產中的白酒，庫存商品為勾兌好待售的白酒，周轉材料為酒類包裝物等，半成品為存放待勾兌的基酒等。
比如招商蛇口，其存貨是按房地產開發產品、非房地產存貨進行分類的。房地產開發產品包括土地開發成本、擬開發產品、在建開發產品及已完工開發產品，非房地產存貨為原材料、庫存商品及低值易耗品等。
這裡重點說下房地產存貨項目。房地產開發產品的實際成本包括土地出讓金、基礎配套設施支出、建築安裝工程支出、開發項目完工之前所發生的借款費用及開發過程中的其他相關費用。
其中，土地開發成本是指取得土地及對其進行平整、改造和必要的基礎配套設施建設，使其達到建設用地條件所支付的各類支出；已完工開發產品是指已建成、待出售的物業；在建開發產品是指尚未建成、以出售為目的的物業。
擬開發產品是指所購入的、已決定將之開發為已完工開發產品的土地。項目整體開發時，擬開發產品全部轉入在建開發產品；項目分期開發時，將分期開發用地部分轉入在建開發產品，未開發土地仍保留在擬開發產品。
（數據來源：招商蛇口2018年年度報告）
再比如隧道股份，其存貨可分為工程施工、開發產品、原材料、在產品、周轉材料、產成品等，其中，工程施工歸集的是建造工程所發生的合約成本和確認的合約毛利等內容。
由此可見，財務報表中存貨項目的列示是非常廣泛的，那麽，存貨到底是多一點好，還是少一點好呢，這個不能一概而論，要具體情況具體分析。
營業收入的增加，可能導致存貨增加，相反，營業收入減少，也有可能導致存貨增加，也許有人會問，這怎麽可能？
這裡詳細說一下，如果一家企業的產品銷售的好，那麽它肯定是要生產出更多產品來銷售的，也就是俗話所說的產銷兩旺，如果產品銷售得很好，生產卻供應不上，那就尷尬了。因此，收入增加一般情況下會導致存貨增加。
那麽，營業收入減少，怎麽會導致存貨增加呢，這個比較容易理解，肯定是滯銷呀，就是產品賣不動，庫存大量積壓，存貨堆積如山。
所以說呢，單獨看存貨增加說明不了什麽問題，還要結合其他東西一塊來看。
另外，需要強調的是，存貨是以實物狀態存在的，它是等於數量乘以單價的。所以，存貨的變化可能是數量變了，可能是單價變了，或者是數量和單價都變了。
由此可見，存貨的變化可能是由多種原因引起的，不能孤立地就去說存貨大了或者小了就是好或者不好。
下面來說存貨的規模，不同行業不同公司的存貨規模大小差別非常大。
有些企業在想方設法增加存貨。
比如酒類企業，酒一般不會存在過期的情況，相反，存放時間越久，酒就越香越值錢，這也是酒類企業一般很少計提存貨跌價準備的原因。
再一個就是成品酒都是由基酒勾兌而成的，所以，酒類企業要存放基酒，某種意義上來說，對於一家酒類企業來說，基酒存貨的數量決定著企業未來一段時間內的產能大小。
另外，比如房地產開發企業，土地就很重要了，因為土地是原材料，只有拿到地，才能談發展啊，要不然，一切都是空中樓閣，而土地是放在存貨裡的。所以，一家房地產企業的土地存貨的多少一定程度上決定了其未來發展的潛力大小。
當然，有些企業則在努力減少存貨，去庫存。
比如食品企業，如果不能在生產的食品保存期限到期之前賣出去，那麽食品過了保存期限，就會腐爛變質，大幅減值；再比如電子產品，因為技術更新換代很快，如果不能及時賣出，產品如果過時了就沒人要了。
二、存貨的分析指標
在分析企業財務報表時，經常用到存貨周轉率這個指標，它是衡量企業銷售能力及存貨管理水準的綜合性指標，而存貨周轉率有兩種算法，一個叫存貨周轉次數，一個叫存貨周轉天數。
存貨周轉次數是指一定時期內企業銷售成本與存貨平均資金佔用額的比率，是衡量和評價企業購入存貨、投入生產、銷售收回等各環節管理效率的綜合性指標，可以簡單理解為一個財務周期記憶體貨周轉的次數，一般這個周期常用的是一年。通俗點說，存貨周轉次數就是說企業的存貨一年能夠賣光多少次。
存貨周轉天數指的是企業從取得存貨開始，至消耗、銷售為止所經歷的天數。通俗點說就是企業賣光一次存貨需要多少天。
顯而易見，存貨周轉次數和存貨周轉天數存在關係，兩者的乘積等於360天（一般一年按360天來計算），這兩個指標性質一樣，只是有人喜歡用次數，有人則喜歡用天數，可謂是蘿卜白菜，各有所愛。
一般來講，存貨周轉速度越快（即存貨周轉次數越大、存貨周轉天數越短），存貨佔用水準越低，流動性越強，存貨轉化為現金或應收账款的速度就越快，這樣會增強企業的短期償債能力以及獲利能力。
存貨周轉率反映了企業銷售效率和存貨使用效率。在正常情況下，如果企業經營順利，存貨周轉率越高，說明企業存貨周轉得越快，企業的銷售能力越強。營運資金佔用在存貨上的金額也會越少。
需要強調的是，分析存貨周轉率時一定要和同行業公司對比或者進行縱向對比（和自己的過去對比），只有相互比較，才有意義，而且在比較的時候，要具體行業具體分析，有的行業可能數越大越好，而有的行業可能數越小越好，所以，單純的比大小意義並不大。
存貨周轉率的變動主要是由營業成本和存貨兩者中一方或者雙方的變動而引起的，所以在分析存貨時，一定要找到引起其變動的具體原因。比如存貨周轉次數增加了，要找出來是收入增加成本結轉同步增加了，還是存貨變小了，而影響存貨大小的因素又可分為量和價兩個方面。
比如，一家食品生產企業倉柯瑞存放的食品由於保管不善，部分受潮發霉，出於謹慎性考慮，那麽就要計提存貨跌價準備。假如食品價值1000萬元，計提了500萬元的存貨跌價準備，相當於存貨一下少了一半，那存貨周轉次數一下就多了，存貨周轉天數一下就變少了。這是好事麽，顯然不是，實際上什麽都沒有變，這只是單純的一個會計數字遊戲而已。
所以，要分析是什麽原因導致了存貨周轉率的變化，到底是分子的變化還是分母的變化，分子分母的變化到底是哪個方向的變化，不要只是停留在簡單的對比結果上面。
三、存貨的調節方式
對於存貨的調節一般存在於那些存貨難以盤點、難以計價的行業，利用虛增存貨來調節毛利率或者消化虛增資金是比較常見的做法。
當存貨難以盤點時，虛增存貨的主要方式就是虛構存貨的採購數量或者生產數量，並大量採用現金交易，致使對資金的流向難以進行核查。
比較典型的案例就是主營水產養殖的藍田股份財務造假案，當時藍田股份說自己搞的是高科技養殖，自家池塘裡養殖的魚蝦的生長速度和繁殖速度都很驚人，每畝產值輕鬆甩掉同行十條街。
另外，當存貨難以計價時，有些企業把目光就瞄向了存貨的價格，比如林木種植企業的苗木價格隨樹齡、樹形、品種不同而有所區別，且往往缺乏成熟的市場參考價，難以核實其價格的合理性等。
然鵝，假的終歸是假的，隨著時間越來越長，存貨規模會越來越大，就會使得存貨跟同行或者自己過去的差異越來越明顯，存貨異常的財務信號就會凸現出來。
值得關注的是，當一家企業出現毛利率上升而存貨周轉率下降時，可能預示著會存在一定問題。比如企業加大了生產量，降低了產成品的部門成本，當銷量和售價不變的情況下，那麽就會出現存貨周轉率下降，毛利率上升的情況。
這時，如果產品供過於求或者產品技術更新較快而被取代，這樣的企業就面臨著存貨大幅減值的風險。
還需要注意的是，當一家企業在實現產品銷售確認收入的同時，卻少結轉了產品銷售成本的情況下，也會使得企業的存貨周轉率下降，毛利率提升，這種情況就性質比較惡劣了，存在利用調節毛利率來虛增利潤的嫌疑了。
四、結束語
通過以上對存貨的介紹，可以得知存貨項目比較複雜，要具體問題具體分析，不能簡單的說大說小，一概而論，要結合企業所在的行業、企業的過去和目前的現狀綜合來進行考慮，另外，需要對存貨周轉率下降而毛利率提升的企業給予一定的關注。
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