萬隆之子成執行董事 全球最大肉製品企業接班引猜測

　　“換將”引接班人遐想 萬洲國際肉製品業務尋“破局”

　　21世紀經濟報導 陳紅霞 武漢報導

　　一則換將的消息，再度引發市場對全球最大肉製品企業接班人的猜測。

　　日前，萬洲國際（00288.HK）對外公告，隨著公司執行董事輪值告退，公司新一任執行董事萬洪建和馬相傑將在2018年股東大會結束後上任。萬洪建正是萬洲國際現任董事局主席、萬洲國際創始人萬隆的大兒子。

　　“隨著萬隆年齡的增長，企業接班人的問題一直備受市場關注。”一位接近萬隆的人士對21世紀經濟報導記者表示，如今萬洪建接任執行董事一職，不排除後期逐步接手企業的可能性。對此，萬洲國際並未對外表態。

　　不過，經歷了中美之間最大並購案的萬洲國際的業績並未出現外界所期待的爆發式增長，包括利潤貢獻最大的肉製品業務並未達到預期效果，這也將是現任和將來企業掌舵人需要面臨的挑戰。

　　“點將”萬洪建

　　公司公開的資料顯示，今年49歲的萬洪建已在萬洲國際歷練多年，早在1990年初，萬洪建就開始擔任熟食車間工人，後逐步轉崗到銷售部門，自2016年起，擔任公司副總裁，負責萬洲國際的國際貿易業務。

　　2013年並購美國最大肉製品企業Smithfield後，萬洲國際整合國內和國際市場，已成為全球最大的肉製品生產企業。

　　財報數據顯示，2017年度，萬洲國際實現營業收入223.79億美元，同比增加3.9%；經營利潤15.83億美元，同比下降11.5%；公司擁有人應佔純利11.33億美元，同比增長9.36%。

　　在業務結構上，利潤貢獻最大的仍然是肉製品業務。2017年，肉製品業務收入117.77億美元，佔集團收入的52.6%，佔集團核心經營利潤達77.1%。從區域上劃分，中國業務佔萬洲國際集團收入及核心經營利潤分別為33.3%及43.1%，美國業務對集團收入及核心經營利潤的貢獻分別為59.3%及49.6%，“對比2016年，美國市場小幅攀升，但國內市場略有下降。”上述人士指出，2017年，中美市場肉製品消費形成對衝，整體公司業務相對穩定。

　　但國內市場上，雖然淨利潤上升，但營收在下滑。對此，在公司業績說明會上，萬洲國際管理層表示，國內市場主要以雙匯發展為主體，而雙匯發展的盈利主要體現在屠宰業上，儘管2017年雙匯的屠宰量呈現較大的增長，但豬價從2016年至2017年下降了將近20%，因此，公司的屠宰業務的規模上升，但淨利潤下滑。

　　而美國市場的向好，讓公司的產能布局也出現懸殊。公司財報資料透露， 2017年末，集團在中國、美國及歐洲肉製品的年產能分別約234萬公噸、176萬公噸及20萬公噸，產能利用率分別達72.8%、81.7%及126.9%。生鮮豬肉在中國、美國及歐洲的年產能分別約2368萬頭、3307萬頭及551萬頭，產能利用率分別達60.9%、103.0%及91.8%。

　　對此，公司管理層表示，2017年，公司在國際市場上進行的並購，給產能的擴張創造條件，2017年，通過收購Clougherty為集團帶來約192萬頭的生豬屠宰能力及約9萬公噸肉製品生產能力，而收購Pini的已完成部分也讓肉製品產能新增約7萬公噸。

　　尋求“破局”

　　從2016年開始，萬洲國際的屠宰業務超過肉製品業務，改變公司營收結構，但屠宰業務毛利相對較低，公司淨利潤貢獻主力仍然為肉製品。2017年，公司肉製品的經營利潤下降2.7%至14.35億美元。為此，萬洲國際正在尋求破局。

　　東方證券研究員陳舒薇在其研報中透露，當前萬洲國際國內市場的肉製品業務仍面臨挑戰，即紅肉消費尤其是脂肪含量較高、蛋白質含量較低的豬肉消費已趨於穩定。此外，餐飲外賣服務的快速興起，一定程度上衝擊了“以方便快捷”為商機的方便麵市場以及其“最佳拍檔”火腿腸銷量。

　　為應對挑戰，主攻國內市場的雙匯發展啟動“穩高溫，上低溫”的戰略。

　　在高溫肉製品市場，雙匯發展的市場份額佔比達63%，位列行業第一。上述研報中指出，當前三線以下城市以及農村市場對高溫肉製品仍有偏好，且冷鏈建設仍有待時日，未來3-5年高溫肉製品仍能夠保持一定的穩定增長，並佔據肉製品大半市場。而雙匯通過調整高溫肉製品的產品結構，通過采取不添加澱粉、不添加合成色素、不添加防腐劑等措施來提升產品品質，以此為賣點。

　　具有更好的風味和更高的營養價值的低溫肉製品被市場給予更多期待，“目前低溫肉製品消費佔比38%。”陳舒薇在上述研報中指出，因低溫肉製品有冷鏈運輸限制，區域性較強，區域性小企業眾多，且容易形成區域性龍頭，市場排名前4的市場份額僅21%，目前雙匯市佔率稍落後於雨潤，整體市場上，中國還處於產品發展初期。未來低溫肉市場的競爭，陳舒薇認為將主要集中在品牌和管道上，進行全國性布局的企業未來將更有競爭優勢。雙匯發展可以憑借Smithfield品牌實現超越。

　　但這一超越的前提是需要有更多的資金支持。

　　“並購Smithfield後，萬洲國際至今仍然保持高分紅的‘慣例’。”上述人士指出，在給予股東回報的同時，更多的是可以有足夠的資金償還債務，此前，在並購Smithfield時，萬洲國際通過杠杆運作上演蛇吞象，但也留下高達400億元左右的欠款需要償付，在這筆債務尚未完全償還完畢之前，公司如果同步啟動全面大範圍高頻率的市場開拓，也可能給企業增添一定的負擔。

　　如今的市場正處於這一輪豬周期的下行周期，“預計此輪豬價下行周期將至少持續至2018年6月。”在業績說明會上，萬洲國際管理層表示，2018年前3個月國內豬價快速下降，是在預料之內的。但2018年下半年的豬價會高於上半年，會有所反彈。如今中國對美國進口豬肉加征關稅，目前還沒有具體確定。中國的豬價在2018年快速下降，已經處於很低的位置。我們年初已經調低了進口預期，所以在原料這一塊，我們國內的肉價和美國基本相當，因此對美國豬肉加征關稅對我們的影響很小。

　　為突破電商對實體銷售管道的衝擊，萬洲國際也試水電商平台，數據顯示，2017年，萬洲國際電商銷量同比增長約4倍，肉製品增長約50%。“2018年我們會高度重視電商平台的銷售。”公司管理層在業績會上表示，公司將擴大旗艦店的銷量，通過提高旗艦店的銷量來提高線上的影響力，並深化與國內知名電商平台的合作，拓展新的平台業務等積極推進電商業務的拓展。

　　（編輯：張偉賢）

責任編輯：梁斌 SF055