不是貿易戰也非通脹威脅 美股動蕩元凶或是美聯儲！

　　匯通網訊——美銀美林首席投資策略師哈特奈特認為，貿易戰前景及通脹威脅並非今年市場動蕩的根源，美聯儲才是。美聯儲已走上貨幣收緊之路，該行自2015年12月開始加息，並於2017年10月開始縮減資產負債表，從而加快了升息步伐。

　　外界普遍認為，貿易戰前景及通脹威脅是今年美股動蕩的根源。美銀美林首席投資策略師哈特奈特（Michael Hartnett）卻認為，美聯儲才是真正的元凶。

　　美聯儲已走上貨幣收緊之路，該行自2015年12月開始加息，並於2017年10月開始縮減資產負債表，從而加快了加息步伐。

　　美聯儲進入加息周期的第二階段，這與標普500今年迄今下跌1.5%並兩次暫時跌入修正區域相吻合。

　　哈特奈特在給客戶的報告中指出：“我們認為，風險資產在2018年走勢艱難的一個簡單原因是美聯儲。投資者被迫意識到，加息周期已在進行中。”

　　美聯儲將每月縮表的起步上限定為100億美元，其中美國國債為60億美元、住房抵押貸款（MBS）40億美元。這一數字將按季度增加，直到一年後達到500億美元。

　　自2017年10月13日開始縮表以來，美聯儲資產負債表已從4.51兆美元降至4.43兆美元，幅度為1.8%。美國國債下降2.1%至2.41兆美元，而住房抵押貸款下降0.7%至1.75兆美元。

　　儘管自美聯儲開始縮表以來，市場經歷了多次大幅震蕩，標普500指數淨值截至周一（4月9日）開盤仍上漲2.4%。但哈特奈特依然預計，未來投資方向會發生變化。

　　美聯儲激進貨幣寬鬆政策的贏家是美股、科技股、美國公司高收益債券、歐洲股市及發展中國家市場。輸家是現金、大宗商品、政府債券及波動性產品。

　　哈特奈特預計，未來會發生緩慢輪動，上述輸家會變成贏家。轉變的步伐取決於收益增速放緩的速度。哈特奈特預計2018年可能是利潤大好的一年，但可能是一個頂部。峰值持倉、峰值利潤、峰值政策刺激，這些都暗示資產回報達到峰值，交易策略應該逢高賣出，而不是逢低買入。

　　除了縮減資產負債表，美聯儲自2015年第一次加息以來已加息六次。市場預計，今年美聯儲還將至少加息兩次。

　　哈特奈特估計，自2009年以來，全球央行總共降息712次，並購買了12.2兆美元的資產。

責任編輯：郭明煜 SF008